Phân tích so sánh khung quy định stablecoin toàn cầu: Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Singapore

Bài viết này sẽ phân tích và so sánh chi tiết khung pháp lý về stablecoin của ba khu vực là Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore từ nhiều góc độ.

Một, Liên minh Châu Âu

1. Tiến trình quản lý và tài liệu quy định

Liên minh Châu Âu đã phát hành "Luật quản lý thị trường tài sản tiền điện tử" vào tháng 6 năm 2023 (Dự thảo MiCA), trong đó các quy tắc về việc phát hành stablecoin đã có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu ( EBA ) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu ( ESMA ) chịu trách nhiệm xây dựng khung pháp lý và giám sát các nhà phát hành Stablecoin quan trọng. Cơ quan chức năng của các quốc gia thành viên cũng có một phần quyền lực giám sát.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa Stablecoin

MiCA法案将Stablecoin分为 hai loại:

• Token tiền điện tử ( EMT ): Tài sản tiền điện tử được định giá ổn định chỉ dựa vào một loại tiền tệ chính thức.
• Tài sản tham khảo mã thông báo (ART): tham khảo một hoặc nhiều loại tiền tệ chính thức để ổn định giá trị của tài sản tiền điện tử.

Đạo luật MiCA không đưa các stablecoin thuật toán vào khuôn khổ quản lý, thực tế có nghĩa là cấm các stablecoin thuật toán.

b. Ngưỡng truy cập của nhà phát hành

Có hai loại nhà phát hành ART:

1. được cấp phép bởi cơ quan quản lý của các quốc gia thành viên.
2. các tổ chức tín dụng đáp ứng điều kiện

MiCA áp dụng mô hình "quy định phân tầng" đối với các nhà phát hành ART, đặt ra các yêu cầu khác nhau dựa trên giá trị lưu thông. Tất cả các nhà phát hành ART đều phải đáp ứng yêu cầu về vốn tự có.

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành ART phải luôn duy trì tài sản dự trữ, bao phủ rủi ro và đáp ứng nhu cầu thanh khoản
• Tài sản dự trữ cần phải được tách biệt với tài sản của người phát hành, do bên thứ ba quản lý.
• Một phần tài sản dự trữ có thể được sử dụng để đầu tư, nhưng chỉ giới hạn trong các công cụ có rủi ro thấp và thanh khoản cao.

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Người nắm giữ ART có quyền đổi lại bất cứ lúc nào
• Đặt giới hạn cho tổng lưu thông tối đa của ART
• ART quan trọng cần chịu trách nhiệm bổ sung, như quản lý tính thanh khoản và kiểm tra áp lực.

Hai, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất

1. Quy trình giám sát và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã phát hành "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán", làm rõ định nghĩa và khung quản lý cho Stablecoin.

2. Cơ quan quản lý

Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc".

• Ngân hàng trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập thống nhất chịu trách nhiệm quản lý ở cấp liên bang
• Hai khu vực tự do tài chính DIFC và ADGM có hệ thống quản lý độc lập

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa Stablecoin

"Một loại tài sản ảo nhằm duy trì giá trị ổn định bằng cách tham khảo giá trị của tiền tệ pháp định hoặc của một loại stablecoin khác được định giá bằng cùng một loại tiền tệ."

b. Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

Các yêu cầu ứng tuyển bao gồm:

• Yêu cầu hình thức pháp lý
• Yêu cầu vốn ban đầu
• Thông tin và tài liệu cần thiết

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Thiết lập hệ thống hiệu quả để bảo vệ quản lý tài sản dự trữ
• Tài sản dự trữ được lưu trữ trong tài khoản lưu ký độc lập dưới dạng tiền mặt
• Giá trị tài sản dự trữ phải đạt ít nhất tổng giá trị danh nghĩa của các stablecoin đang lưu hành.
• Thuê bên thứ ba độc lập thực hiện kiểm toán hàng tháng

d. yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Chỉ được sử dụng như công cụ thanh toán, không cho phép sinh lãi
• Người nắm giữ có thể rút tiền không giới hạn bất cứ lúc nào
• Tuân thủ các quy định về chống rửa tiền/ chống tài trợ khủng bố
• Bảo vệ dữ liệu cá nhân của người dùng

Ba, Singapore

1. Tiến trình quản lý và tài liệu quy định

• Luật Dịch vụ Thanh toán được ban hành vào tháng 12 năm 2019
• Tháng 8 năm 2023, công bố "Khung quy định về Stablecoin", áp dụng cho stablecoin đơn (SCS)

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm quản lý.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa Stablecoin

Chỉ quy định về stablecoin đơn loại phát hành tại Singapore và gắn liền với Đô la Singapore hoặc tiền tệ G10.

b. Ngưỡng truy cập của nhà phát hành

• Yêu cầu vốn cơ bản
• Yêu cầu hạn chế kinh doanh
• Yêu cầu về khả năng thanh toán

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ chỉ giới hạn trong các tài sản thanh khoản rủi ro thấp cụ thể
• Thành lập quỹ và mở tài khoản tách biệt, phân tách vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

Nhà phát hành phải chịu nghĩa vụ hoàn lại theo luật, hoàn lại theo giá trị danh nghĩa trong vòng 5 ngày làm việc.