Phân tích sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana

Tình hình cạnh tranh và cấu trúc phát triển của Liquid Staking, Restaking và Liquid Restaking trên mạng Ethereum

Logic kinh doanh và cấu trúc doanh thu của Lido

Lido đã phát triển khái niệm LST, với logic kinh doanh dựa trên nền tảng yêu cầu đặt cược ETH cao. Doanh thu của giao thức Lido chủ yếu đến từ doanh thu của lớp đồng thuận và doanh thu của lớp thực thi. Doanh thu của lớp đồng thuận là doanh thu phát hành PoS của mạng Ethereum, tương đối cố định. Doanh thu của lớp thực thi bao gồm phí ưu tiên mà người dùng trả và MEV, dao động mạnh theo nhiệt độ trên chuỗi.

Logic kinh doanh và cấu trúc doanh thu của Eigenlayer

Eigenlayer đưa ra khái niệm restaking, cung cấp dịch vụ AVS cho các giao thức cần bảo đảm an ninh. Logic thương mại của nó là huy động tài sản từ những người staker ETH ở phía cung và trả phí, đồng thời thu phí từ các giao thức có nhu cầu AVS ở phía cầu, từ đó kiếm phí. Hiện tại, lợi nhuận thực tế vẫn chủ yếu đến từ phần thưởng token.

Liquid Restaking (Etherfi) của sự sống còn

Các dự án LRT như Etherfi cung cấp cách tham gia đơn giản hơn, đồng thời thu được lợi nhuận từ staking và restaking. Logic thương mại của nó phụ thuộc vào việc Lido không cung cấp dịch vụ liquid restaking, cũng như Eigenlayer không cung cấp dịch vụ liquid staking. Không gian thị trường này phần nào xuất phát từ sự "không tin tưởng" của quỹ Ethereum đối với Lido và Eigenlayer.

Phân tích giao thức sinh thái staking Ethereum

Xung quanh hành vi stake, ngoài phần thưởng token, có ba nguồn lợi nhuận lâu dài:

1. Lợi nhuận nền tảng PoS
2. Lợi nhuận từ sắp xếp giao dịch
3. Lợi nhuận từ cho thuê tài sản ký quỹ

Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận từ việc staking ETH đang tiếp tục giảm, trần thị trường dần dần trở nên rõ ràng. Giá của các token giao thức thể hiện không tốt, lý do bao gồm:

• Trần thị trường LST có thể thấy
• Quy mô thị trường Restaking chưa rõ ràng
• Sự xuất hiện của giao thức LRT đã làm loãng giá trị sinh thái.
• Một số dự án có định giá ban đầu quá cao

Staking và Restaking của Solana

Cơ chế swQoS của Solana đã cung cấp một ứng dụng mới cho restaking. Restaking của Solayer nhắm đến các giao thức cần đảm bảo tính khả thi của giao dịch, về bản chất là "nền tảng cho thuê tính khả thi giao dịch". Khác với "nền tảng cho thuê an toàn giao thức" mà Eigenlayer cung cấp.

Phân tích hoạt động Restaking của Solayer

Solayer đồng thời cung cấp dịch vụ LST và restaking. Ba loại lợi nhuận liên quan đến staking trên mạng Solana là:

1. Lợi nhuận cơ sở PoS ( khoảng 6.5% )
2. Lợi nhuận từ việc sắp xếp giao dịch ( khoảng 1.5% )
3. Lợi nhuận cho thuê tài sản staking ( chưa đạt quy mô )

So với Ethereum, các giao thức liên quan đến staking của Solana có thị trường và tiềm năng lớn hơn:

1. Lợi nhuận cơ sở của PoS cao hơn và khoảng cách mở rộng
2. Lợi nhuận xếp hạng giao dịch ( REV ) có xu hướng tăng
3. swQoS mang lại nhu cầu thuê cho khả năng giao dịch bổ sung
4. Giao thức có thể mở rộng kinh doanh tự do theo logic thương mại.

Những xu hướng này hiện chưa có dấu hiệu đảo ngược, lợi thế của giao thức staking Solana so với Ethereum có thể tiếp tục mở rộng. Mặc dù vẫn chưa xác định được việc tìm kiếm PMF, nhưng triển vọng của các dịch vụ staking và restaking của Solana lạc quan hơn.