Thị trường Stablecoin nóng lên trở lại, các tay chơi chuẩn bị ra tay

Thị trường Stablecoin gần đây lại thu hút sự chú ý. Có tin cho biết một công ty công nghệ lớn đang lên kế hoạch xin giấy phép Stablecoin tại Hồng Kông và Singapore. Công ty này đã phản hồi rằng họ đang tăng tốc đầu tư và mở rộng hợp tác trong lĩnh vực quản lý tài chính toàn cầu, đồng thời đưa các sáng kiến AI, blockchain và Stablecoin của công ty vào ứng dụng thực tế.

"Chúng tôi hoan nghênh Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, sẽ nhanh chóng nộp đơn sau khi luật có hiệu lực, hy vọng đóng góp nhiều hơn cho việc xây dựng trung tâm tài chính quốc tế tương lai của Hồng Kông." công ty cho biết.

Ngoài ra, có thông tin cho rằng các giám đốc điều hành của công ty đã tiết lộ rằng họ đã bắt đầu quá trình xin giấy phép Stablecoin tại Hồng Kông, và hiện đã có nhiều vòng trao đổi với các cơ quan quản lý.

Tin tức này đã gây ra phản ứng trên thị trường, các cổ phiếu liên quan đã tăng mạnh.

Stablecoin là gì? Không gian phát triển của stablecoin đồng đô la Hồng Kông là như thế nào? Tại sao các tổ chức tài chính và công ty công nghệ lại đồng loạt tham gia? Ngành này đang đối mặt với những thách thức nào? Hãy cùng nhau thảo luận.

1:1 tài sản đảm bảo sự ổn định

Vấn đề giá cả biến động mạnh của tài sản ảo tồn tại lâu dài. Trong khi đó, Stablecoin thông qua việc gắn liền với tài sản cụ thể, giá cả tương đối ổn định, dễ dàng nhận được sự tin tưởng từ thị trường.

Theo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông, Stablecoin cần "tham chiếu một tài sản duy nhất hoặc một nhóm tài sản để duy trì giá trị ổn định". Hồng Kông cũng định nghĩa khái niệm "Stablecoin chỉ định", tức là Stablecoin duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến tiền tệ chính thức, đơn vị tính do Cơ quan Quản lý Tiền tệ chỉ định hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế.

Hiện tại, stablecoin nổi tiếng nhất là USDT gắn liền với đô la Mỹ. Nhà phát hành cho biết, tất cả USDT đều được gắn 1:1 với tiền tệ pháp định tương ứng và được hỗ trợ bởi 100% dự trữ.

Để đảm bảo rằng Stablecoin thực sự ổn định, nhiều quốc gia và vùng lãnh thổ đã đặt ra yêu cầu nghiêm ngặt đối với tài sản dự trữ.

Hồng Kông quy định, giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải ít nhất bằng với giá trị danh nghĩa của Stablecoin đang lưu hành, và phải là tài sản có chất lượng cao, thanh khoản cao, rủi ro thấp.

Dự luật đề xuất của Mỹ yêu cầu, việc phát hành stablecoin thanh toán phải được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ ít nhất là 1:1, bao gồm tiền mặt đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ ngắn hạn, v.v.

Liên minh châu Âu, Singapore, Vương quốc Anh và các quốc gia khác cũng đã ban hành các quy định liên quan, yêu cầu các bên phát hành Stablecoin phải nắm giữ đủ tài sản dự trữ chất lượng cao.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, việc thiết lập tỷ lệ 1:1 là để đảm bảo stablecoin có tài sản thực hỗ trợ, tránh rủi ro. Điều này giúp tăng cường niềm tin của nhà đầu tư và người dùng, thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi stablecoin.

Có quan điểm cho rằng, Mỹ sẽ liên kết stablecoin với trái phiếu chính phủ Mỹ, nhằm xây dựng "hệ thống Bretton Woods số".

Một số chuyên gia chỉ ra rằng, việc Mỹ ban hành quy định quản lý có những tính toán lợi ích riêng. Yêu cầu dự trữ bằng tiền mặt USD, trái phiếu Mỹ, có nghĩa là các nhà phát hành Stablecoin sẽ trở thành những người mua trái phiếu Mỹ lớn.

Theo dự đoán, sau khi luật về stablecoin ở Mỹ được thông qua, lượng cung stablecoin có thể tăng từ 230 tỷ USD hiện tại lên 2.000 tỷ USD vào cuối năm 2028, có thể mang lại 1.600 tỷ USD nhu cầu mới về trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ.

Tìm kiếm ứng dụng là chìa khóa

Hiện tại, tổng quy mô của Stablecoin khoảng 2300 tỷ USD, USDT và USDC lần lượt chiếm 63% và 25% thị phần.

Để chia sẻ miếng bánh này, Hồng Kông đang đẩy nhanh tiến trình liên quan. Vào tháng 3 năm nay, đã ra mắt Stablecoin "hộp cát", vào tháng 5 thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin", và vào ngày 1 tháng 8 quy định sẽ chính thức có hiệu lực.

Đối với Hồng Kông, phát triển Stablecoin là một phần quan trọng trong việc trở thành trung tâm tài sản ảo quốc tế. Tuy nhiên, do ưu thế thị phần rõ rệt, triển vọng phát triển của stablecoin đồng đô la Hồng Kông vẫn cần được quan sát.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, ngoài việc được sự cho phép của cơ quan quản lý, quan trọng là phải tìm ra các trường hợp ứng dụng để mở rộng vai trò thực tế và thị phần của các Stablecoin không phải USD.

Trong ngắn hạn, stablecoin HKD có thể duy trì một khối lượng nhất định, nhưng quy mô sẽ không quá lớn. Trong tương lai, có thể vượt qua giao dịch tiền ảo, phát triển sang các lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. Hồng Kông là một trung tâm tài chính quan trọng và là một nút giao dịch dịch vụ, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới rất lớn.

Stablecoin có lợi thế về thời gian và chi phí trong thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, để kết nối giao dịch xuyên biên giới trên chuỗi và ngoài chuỗi, cần phải nỗ lực lâu dài. Điều này không chỉ liên quan đến sự cho phép của các cơ quan quản lý địa phương mà còn cần hoàn thiện cơ sở hạ tầng tài chính.

Nhiều người chơi đang chuẩn bị sẵn sàng

Với khung quy định dần dần được làm rõ, các bên đều đang chuẩn bị cho thị trường Stablecoin.

Vào tháng 2 năm nay, một ngân hàng, một công ty công nghệ và một nhà cung cấp dịch vụ viễn thông đã đạt được thỏa thuận để thành lập một công ty liên doanh xin cấp giấy phép phát hành stablecoin gắn với đô la Hồng Kông.

Stablecoin đã trở thành một không gian tài chính tăng trưởng mới. Gần đây, một công ty tiền điện tử đã niêm yết trên sàn NYSE, trở thành "cổ phiếu đầu tiên của stablecoin", với giá trị thị trường đã đạt 23,7 tỷ USD.

Ngành công nghiệp dự đoán, ngoài các doanh nghiệp Mỹ, các công ty ở Trung Quốc, Châu Âu, Nam Mỹ và các khu vực khác cũng sẽ tham gia, triển vọng rất khả quan.

Các ông lớn công nghệ phản ứng nhanh chóng hơn. Một ông lớn thanh toán đã tham gia vào sandbox quản lý của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, thúc đẩy dự án token hóa tài sản thực. Đăng ký giấy phép stablecoin tại Hồng Kông, nhằm củng cố việc triển khai công nghệ blockchain, phục vụ tốt hơn cho các dịch vụ thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài chính.

Xét từ góc độ cạnh tranh toàn cầu, công ty này định vị tương đương với các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán quốc tế, và những công ty này đều đã tham gia vào việc phát hành Stablecoin. Với khả năng quản lý tài chính mạnh mẽ và nền tảng công nghệ tài chính toàn cầu, công ty này có lợi thế tiên phong.

Vào tháng 8 năm ngoái, một gã khổng lồ thanh toán toàn cầu đã ra mắt stablecoin PYUSD gắn với đồng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi các khoản tiền gửi đô la Mỹ, trái phiếu ngắn hạn Mỹ, v.v. Khách hàng có thể sử dụng PYUSD để thanh toán cá nhân, thanh toán cho thương nhân và trao đổi tiền điện tử.

Ngoài việc chiếm lĩnh thị trường, việc phát hành Stablecoin còn có sự xem xét về việc phân bổ tài sản. Các tổ chức có thể thu được tiền tệ hợp pháp từ những người nắm giữ Stablecoin với chi phí thấp, để mua các sản phẩm đầu tư có rủi ro thấp nhằm thu lợi nhuận. Số lượng phát hành Stablecoin càng cao, lợi nhuận đầu tư có thể càng đáng kể.

Các điểm đau trong ngành vẫn cần được giải quyết

Mặc dù triển vọng rộng mở, ngành Stablecoin vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức.

Trước tiên, các quy định và luật pháp vẫn chưa hoàn thiện, các stablecoin phổ biến trên thị trường tồn tại rủi ro về tuân thủ và tài chính.

Mặc dù tài sản dự trữ được gắn 100% nâng cao tính an toàn, nhưng vẫn không thể hoàn toàn loại bỏ rủi ro. Tài sản có tính an toàn cao có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt, giảm thiểu rủi ro thanh khoản. Nhưng nếu tài sản dự trữ là tài sản có tính biến động hoặc thanh khoản thấp, rủi ro sẽ tăng lên đáng kể.

Do đó, cả Hồng Kông và Hoa Kỳ đều quy định rằng tài sản dự trữ phải là tài sản có tính thanh khoản cao, như tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Đồng thời yêu cầu phải được giữ bởi người giữ độc lập, tách biệt với vốn tự có của người phát hành, và phải chấp nhận kiểm toán của bên thứ ba.

Nhưng nếu tài sản dự trữ được gắn kết gặp vấn đề, Stablecoin cũng sẽ bị ảnh hưởng. Vào tháng 3 năm ngoái, việc một ngân hàng phá sản đã khiến một nhà phát hành Stablecoin bị tổn thất dự trữ, giá Stablecoin của họ đã từng lớn chênh lệch so với giá neo.

Về mặt ứng dụng, vấn đề tuân thủ đặc biệt nổi bật. Mặc dù lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới có lợi thế, nhưng đang phải đối mặt với những thách thức như liên kết dự trữ và chống rửa tiền. Chi phí tuân thủ cao cũng là vấn đề mà ngành công nghiệp cần phải vượt qua.

Ngoài ra, đối với các quốc gia có đồng tiền không phổ biến, tính tiện lợi của stablecoin có thể dẫn đến việc đồng tiền quốc gia bị bán tháo, gây ra thách thức cho chủ quyền và an ninh tài chính.

Tổng thể, thị trường stablecoin vừa có cơ hội vừa có thách thức. Trong bối cảnh khuôn khổ quản lý dần được hoàn thiện, làm thế nào để cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro, xác định đúng vị trí và tình huống ứng dụng sẽ là vấn đề cần được các bên tham gia suy nghĩ sâu.