Xem lại ba khó khăn của Stablecoin: Sự suy giảm của Phi tập trung
Stablecoin luôn là chủ đề nóng trong lĩnh vực tiền điện tử. Là một trong số ít ứng dụng tìm thấy sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm trong thế giới tiền điện tử, tầm quan trọng của stablecoin là điều không cần bàn cãi. Hiện tại, trong ngành công nghiệp, người ta dự đoán rằng trong năm năm tới sẽ có hàng nghìn tỷ đô la stablecoin đổ vào thị trường tài chính truyền thống. Tuy nhiên, không phải mọi thứ lấp lánh đều là vàng.
Sự tiến hóa của ba khó khăn của Stablecoin
Ba khó khăn lớn mà lĩnh vực stablecoin phải đối mặt ban đầu bao gồm:
Độ ổn định giá cả: Giữ liên kết ổn định với các loại tiền tệ hợp pháp như đô la Mỹ.
Phi tập trung: tránh sự kiểm soát của một thực thể duy nhất, đạt được khả năng chống kiểm duyệt và không cần tin tưởng.
Hiệu quả vốn: Không cần thế chấp quá mức để duy trì liên kết
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Điều này đã thúc đẩy ngành công nghiệp xem xét lại những khái niệm này để phù hợp với thực tế mới.
Gần đây, bản đồ vị trí của một số dự án stablecoin chính cho thấy, phi tập trung đã bị "kháng kiểm duyệt" thay thế. Mặc dù kháng kiểm duyệt là một trong những đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng nó chỉ là một phân nhánh của phi tập trung. Thực tế, ngoài một số trường hợp ngoại lệ, hầu hết các stablecoin mới nổi đều có một mức độ đặc điểm tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi các dự án này sử dụng Phi tập trung giao dịch, vẫn có một nhóm chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ tương tự như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ quy mô lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp bên trong DeFi.
Thực sự Phi tập trung đã bị thất bại.
Phi tập trung的困境
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, sự sụt giảm mạnh mẽ của thị trường do đại dịch Covid-19 đã phơi bày sự yếu kém của các stablecoin phi tập trung như DAI. Sau đó, dự trữ chủ yếu chuyển sang USDC, điều này một phần thừa nhận sự thất bại của phi tập trung trong thị trường do Circle và Tether thống trị. Đồng thời, những nỗ lực của stablecoin thuật toán như UST hoặc stablecoin rebase như Ampleforth cũng không đạt được kết quả như mong đợi. Môi trường quản lý ngày càng siết chặt càng làm trầm trọng thêm xu hướng này. Sự trỗi dậy của stablecoin tổ chức cũng đã làm suy yếu không gian phát triển của các dự án thử nghiệm.
Trong bối cảnh này, Liquity nổi bật nhờ vào tính bất biến của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp, đại diện cho một nỗ lực hoàn toàn Phi tập trung. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó vẫn cần được cải thiện. Phiên bản V2 vừa ra mắt đã tăng cường tính an toàn của việc gắn kết thông qua nhiều nâng cấp và cung cấp các lựa chọn lãi suất linh hoạt hơn khi đúc đồng ổn định mới BOLD.
Mặc dù vậy, sự tăng trưởng của Liquity vẫn phải đối mặt với một số yếu tố hạn chế. So với USDT và USDC, những đồng ổn định không có lợi nhuận nhưng có hiệu suất vốn cao hơn, tỷ lệ giá trị cho vay của đồng ổn định của nó khoảng 90% so với (LTV), không có lợi thế rõ ràng. Hơn nữa, những đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại như Ethena, Usual và Resolv đã đạt LTV 100%.
Điều quan trọng hơn là, Liquity có thể thiếu mô hình phân phối quy mô lớn. Nó vẫn chủ yếu phụ thuộc vào cộng đồng Ethereum sớm, ít chú ý đến các trường hợp sử dụng như mở rộng trên DEX. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể đạt được sự cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư lẻ, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống của nó.
Xu hướng mới và thách thức
Việc đề xuất "Đạo luật Genius" của Mỹ có thể mang lại nhiều sự ổn định và công nhận hơn cho stablecoin của Mỹ, nhưng đạo luật này chủ yếu tập trung vào việc cấp phép và quản lý các stablecoin truyền thống, được phát hành bởi các thực thể có sự hỗ trợ hợp pháp. Điều này có nghĩa là các stablecoin phi tập trung, được thế chấp bằng tiền điện tử hoặc ổn định bằng thuật toán có thể rơi vào vùng xám về quy định hoặc bị loại trừ.
Hiện tại, trên thị trường đã xuất hiện nhiều loại dự án Stablecoin:
Dự án hỗn hợp hướng tới tổ chức, như BUIDL của BlackRock và USD1 của World Liberty Financial
Dự án từ Web2.0, như PYUSD của PayPal
Tập trung vào các dự án chiến lược cơ sở, như USDY của Ondo và USDO(RWA chiến lược), cũng như USDe của Ethena và USR(Chiến lược Delta-Neutral của Resolv)
Những điểm chung của các dự án này là mức độ phi tập trung khác nhau. Ngay cả những dự án tập trung vào DeFi, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể sử dụng Ethereum ở phía sau, nhưng quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Các hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM cũng mang lại hy vọng mới. Ví dụ, kế hoạch CapMoney dự kiến sẽ dần đạt được Phi tập trung thông qua độ an toàn kinh tế được cung cấp bởi Eigen Layer. Hơn nữa, các dự án nhánh của Liquity như Felix Protocol đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên chuỗi mới.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi, tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung không hoàn toàn là điều tiêu cực. Đối với dự án, nó đơn giản hơn, có thể kiểm soát, mở rộng hơn, và dễ thích ứng với yêu cầu quản lý. Tuy nhiên, điều này trái ngược với tinh thần nguyên thủy của tiền điện tử. Không có một Stablecoin nào phi tập trung có thể thực sự đảm bảo tính chống kiểm duyệt và quyền kiểm soát hoàn toàn tài sản của người dùng.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi có sức hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin: sự ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi đổi mới và khả năng thích ứng, việc duy trì sự chú ý đối với những nguyên tắc cốt lõi này vẫn rất quan trọng.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ChainSpy
· 07-20 03:30
Có tether là đủ rồi, không cần cái gì khác.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainArchaeologist
· 07-19 19:37
Tôi tin thịt xông khói.
Xem bản gốcTrả lời0
SolidityStruggler
· 07-19 19:27
Nói về điều này, ai còn tin vào Phi tập trung.
Xem bản gốcTrả lời0
SnapshotStriker
· 07-19 19:22
Có vài người kiên trì phi tập trung cuối cùng đều chết tiệt.
Khó khăn ba mặt của Stablecoin được tái cấu trúc: Phân tích sự suy giảm phi tập trung và xu hướng mới nổi.
Xem lại ba khó khăn của Stablecoin: Sự suy giảm của Phi tập trung
Stablecoin luôn là chủ đề nóng trong lĩnh vực tiền điện tử. Là một trong số ít ứng dụng tìm thấy sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm trong thế giới tiền điện tử, tầm quan trọng của stablecoin là điều không cần bàn cãi. Hiện tại, trong ngành công nghiệp, người ta dự đoán rằng trong năm năm tới sẽ có hàng nghìn tỷ đô la stablecoin đổ vào thị trường tài chính truyền thống. Tuy nhiên, không phải mọi thứ lấp lánh đều là vàng.
Sự tiến hóa của ba khó khăn của Stablecoin
Ba khó khăn lớn mà lĩnh vực stablecoin phải đối mặt ban đầu bao gồm:
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Điều này đã thúc đẩy ngành công nghiệp xem xét lại những khái niệm này để phù hợp với thực tế mới.
Gần đây, bản đồ vị trí của một số dự án stablecoin chính cho thấy, phi tập trung đã bị "kháng kiểm duyệt" thay thế. Mặc dù kháng kiểm duyệt là một trong những đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng nó chỉ là một phân nhánh của phi tập trung. Thực tế, ngoài một số trường hợp ngoại lệ, hầu hết các stablecoin mới nổi đều có một mức độ đặc điểm tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi các dự án này sử dụng Phi tập trung giao dịch, vẫn có một nhóm chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ tương tự như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ quy mô lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp bên trong DeFi.
Thực sự Phi tập trung đã bị thất bại.
Phi tập trung的困境
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, sự sụt giảm mạnh mẽ của thị trường do đại dịch Covid-19 đã phơi bày sự yếu kém của các stablecoin phi tập trung như DAI. Sau đó, dự trữ chủ yếu chuyển sang USDC, điều này một phần thừa nhận sự thất bại của phi tập trung trong thị trường do Circle và Tether thống trị. Đồng thời, những nỗ lực của stablecoin thuật toán như UST hoặc stablecoin rebase như Ampleforth cũng không đạt được kết quả như mong đợi. Môi trường quản lý ngày càng siết chặt càng làm trầm trọng thêm xu hướng này. Sự trỗi dậy của stablecoin tổ chức cũng đã làm suy yếu không gian phát triển của các dự án thử nghiệm.
Trong bối cảnh này, Liquity nổi bật nhờ vào tính bất biến của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp, đại diện cho một nỗ lực hoàn toàn Phi tập trung. Tuy nhiên, khả năng mở rộng của nó vẫn cần được cải thiện. Phiên bản V2 vừa ra mắt đã tăng cường tính an toàn của việc gắn kết thông qua nhiều nâng cấp và cung cấp các lựa chọn lãi suất linh hoạt hơn khi đúc đồng ổn định mới BOLD.
Mặc dù vậy, sự tăng trưởng của Liquity vẫn phải đối mặt với một số yếu tố hạn chế. So với USDT và USDC, những đồng ổn định không có lợi nhuận nhưng có hiệu suất vốn cao hơn, tỷ lệ giá trị cho vay của đồng ổn định của nó khoảng 90% so với (LTV), không có lợi thế rõ ràng. Hơn nữa, những đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi nhuận nội tại như Ethena, Usual và Resolv đã đạt LTV 100%.
Điều quan trọng hơn là, Liquity có thể thiếu mô hình phân phối quy mô lớn. Nó vẫn chủ yếu phụ thuộc vào cộng đồng Ethereum sớm, ít chú ý đến các trường hợp sử dụng như mở rộng trên DEX. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể đạt được sự cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của nhà đầu tư lẻ, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống của nó.
Xu hướng mới và thách thức
Việc đề xuất "Đạo luật Genius" của Mỹ có thể mang lại nhiều sự ổn định và công nhận hơn cho stablecoin của Mỹ, nhưng đạo luật này chủ yếu tập trung vào việc cấp phép và quản lý các stablecoin truyền thống, được phát hành bởi các thực thể có sự hỗ trợ hợp pháp. Điều này có nghĩa là các stablecoin phi tập trung, được thế chấp bằng tiền điện tử hoặc ổn định bằng thuật toán có thể rơi vào vùng xám về quy định hoặc bị loại trừ.
Hiện tại, trên thị trường đã xuất hiện nhiều loại dự án Stablecoin:
Những điểm chung của các dự án này là mức độ phi tập trung khác nhau. Ngay cả những dự án tập trung vào DeFi, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi đội ngũ nội bộ. Mặc dù chúng có thể sử dụng Ethereum ở phía sau, nhưng quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Các hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM cũng mang lại hy vọng mới. Ví dụ, kế hoạch CapMoney dự kiến sẽ dần đạt được Phi tập trung thông qua độ an toàn kinh tế được cung cấp bởi Eigen Layer. Hơn nữa, các dự án nhánh của Liquity như Felix Protocol đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trên chuỗi mới.
Những dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi, tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung không hoàn toàn là điều tiêu cực. Đối với dự án, nó đơn giản hơn, có thể kiểm soát, mở rộng hơn, và dễ thích ứng với yêu cầu quản lý. Tuy nhiên, điều này trái ngược với tinh thần nguyên thủy của tiền điện tử. Không có một Stablecoin nào phi tập trung có thể thực sự đảm bảo tính chống kiểm duyệt và quyền kiểm soát hoàn toàn tài sản của người dùng.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi có sức hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin: sự ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi đổi mới và khả năng thích ứng, việc duy trì sự chú ý đối với những nguyên tắc cốt lõi này vẫn rất quan trọng.