Tái cấu trúc giá trị Ethereum: Tăng lên 97.7% đằng sau sự đối lập giữa băng và lửa
Gần đây, giá Ethereum đã phục hồi từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, với mức tăng lên tới 97,7%. Đằng sau mức tăng đáng kinh ngạc này là một trạng thái phân tách trong thị trường vốn. Các nhà đầu tư tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt kỷ lục 32,2 tỷ USD. Sau một thời gian dài suy thoái, thị trường dường như hy vọng sẽ chứng minh lại vị thế giá trị thấp của Ethereum thông qua đợt phục hồi này. Cải tiến Pectra cũng cung cấp một luận cứ mới cho câu chuyện này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực của Ethereum đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị.
Thị trường ETF thận trọng, thị trường hợp đồng nhiệt tình tăng lên
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ đô la, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF vẫn ưa chuộng Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, hầu hết các quỹ ETF Ethereum đều ở trạng thái rút vốn. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có sự quay trở lại, nhưng dữ liệu quay trở lại tổng thể không đáng kể. Trong tháng 4, dòng vốn ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, và đến tháng 5, tính đến thời điểm hiện tại, dòng vốn ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở mức âm, cho thấy khi giá Ethereum giảm xuống dưới 1800 USD, hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều ở trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi, vẫn chưa bước vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Thú vị là, khi giá phục hồi, số lượng địa chỉ có số dư lớn hơn 1 Ether trên chuỗi Ethereum lại giảm, trong khi trong quá trình giá giảm trước đó, dữ liệu này luôn tăng lên. Điều này cho thấy một phần nhà đầu tư đã chọn chốt lời khi giá vượt 1800 đô la. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum đã đạt 60%.
Dù giá gần đây phục hồi nhưng vẫn còn khoảng cách đến mức cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng lại đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng Ethereum đạt 32.249 triệu USD, gần như ngang bằng với mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt được mức này là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD.
Tổng thể, Ethereum đã bắt đầu đón nhận dòng tiền tích cực từ cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh. Tuy nhiên, xét về lượng dòng tiền vào, đặc biệt là dòng tiền từ ETF, tỷ lệ tăng trưởng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn chưa cao.
TVL tăng lên, nhưng Gas thấp không kích thích được khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không thay đổi nhiều, vẫn duy trì trong khoảng từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn một năm. Tuy nhiên, gần đây đường cong biến động có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu thay đổi TVL (Tổng giá trị bị khóa) rõ ràng hơn. Tính bằng đô la, TVL đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la tăng lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Tuy nhiên, với việc giá Ether tăng mạnh, điều này có thể không phản ánh chính xác tình hình thực tế trên chuỗi. Khi tính bằng ETH, có thể thấy rằng kể từ ngày 9 tháng 4, khối lượng ETH được stake trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất là 30,26 triệu ETH giảm xuống còn 24 triệu ETH, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể do trong quá trình giá Ethereum tăng lên nhanh chóng, một số vốn chọn chốt lời hoặc tránh mất mát vô hình dẫn đến lượng token giảm.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5 năm 2025, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, vào ngày 8 tháng 5 đã tăng vọt lên 10.61 Gwei nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã giảm xuống chỉ còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong quá trình nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không khuyến khích sự tăng trưởng của các giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Sự thống trị của stablecoin và chuyển đổi sinh thái
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, khối lượng staking Ethereum liên tục ở trạng thái ròng chảy ra. Một nền tảng giao dịch đã chảy ra 30% khối lượng staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, validator staking nhiều nhất vẫn là một nền tảng staking, với khối lượng staking đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ trở nên rõ rệt hơn sau năm 2025. Mức độ hoạt động trong chu kỳ này cao hơn rõ rệt so với năm 2024, gần với thời kỳ đỉnh cao từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Một stablecoin đã tạo ra 568 triệu USD phí trong 30 ngày qua trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain công khai có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng khối lượng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích các loại hình tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy gần một nửa các giao dịch được thực hiện thông qua chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng lên rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế.
Ngoài ra, mặc dù số tiền trung bình chuyển khoản trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác. Điều này nhấn mạnh vị trí của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển mình. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các bản cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không đạt yêu cầu. Mặt khác, nó đã trở thành nơi tập trung giao dịch của lượng lớn vốn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như khá hài lòng với trạng thái tương đối vắng vẻ của Ethereum trên chuỗi.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa một cách đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt ra ngoài câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét và hiểu lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì gắn bó với việc đánh giá nó là "trỗi dậy" hay "suy tàn", tốt hơn là nhận ra rằng, sau nhiều biến động và thay đổi, một Ethereum trưởng thành và "ổn định" hơn có thể chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeCrybaby
· 12giờ trước
啊啊啊咱们 bán lẻ lại sắp bị chơi đùa với mọi người rồi chứ gì
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainFries
· 07-20 05:13
vị thế Long太彪了 冲!
Xem bản gốcTrả lời0
SleepTrader
· 07-20 05:06
nhà tạo lập thị trường đã nắm bắt mọi người giao dịch hợp đồng rồi phải không
Xem bản gốcTrả lời0
ChainDetective
· 07-20 05:03
就 này tăng lên cũng phù hợp gọi chơi đùa với mọi người
Phân tích dữ liệu đằng sau mức tăng 97,7% của Ethereum: Tái cấu trúc giá trị và chuyển đổi hệ sinh thái
Tái cấu trúc giá trị Ethereum: Tăng lên 97.7% đằng sau sự đối lập giữa băng và lửa
Gần đây, giá Ethereum đã phục hồi từ mức thấp 1385 USD lên 2700 USD, với mức tăng lên tới 97,7%. Đằng sau mức tăng đáng kinh ngạc này là một trạng thái phân tách trong thị trường vốn. Các nhà đầu tư tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt kỷ lục 32,2 tỷ USD. Sau một thời gian dài suy thoái, thị trường dường như hy vọng sẽ chứng minh lại vị thế giá trị thấp của Ethereum thông qua đợt phục hồi này. Cải tiến Pectra cũng cung cấp một luận cứ mới cho câu chuyện này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực của Ethereum đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị.
Thị trường ETF thận trọng, thị trường hợp đồng nhiệt tình tăng lên
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ đô la, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF vẫn ưa chuộng Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, hầu hết các quỹ ETF Ethereum đều ở trạng thái rút vốn. Đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có sự quay trở lại, nhưng dữ liệu quay trở lại tổng thể không đáng kể. Trong tháng 4, dòng vốn ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, và đến tháng 5, tính đến thời điểm hiện tại, dòng vốn ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở mức âm, cho thấy khi giá Ethereum giảm xuống dưới 1800 USD, hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều ở trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi, vẫn chưa bước vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Thú vị là, khi giá phục hồi, số lượng địa chỉ có số dư lớn hơn 1 Ether trên chuỗi Ethereum lại giảm, trong khi trong quá trình giá giảm trước đó, dữ liệu này luôn tăng lên. Điều này cho thấy một phần nhà đầu tư đã chọn chốt lời khi giá vượt 1800 đô la. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum đã đạt 60%.
Dù giá gần đây phục hồi nhưng vẫn còn khoảng cách đến mức cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng lại đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng Ethereum đạt 32.249 triệu USD, gần như ngang bằng với mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt được mức này là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD.
Tổng thể, Ethereum đã bắt đầu đón nhận dòng tiền tích cực từ cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh. Tuy nhiên, xét về lượng dòng tiền vào, đặc biệt là dòng tiền từ ETF, tỷ lệ tăng trưởng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn chưa cao.
TVL tăng lên, nhưng Gas thấp không kích thích được khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không thay đổi nhiều, vẫn duy trì trong khoảng từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn một năm. Tuy nhiên, gần đây đường cong biến động có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu thay đổi TVL (Tổng giá trị bị khóa) rõ ràng hơn. Tính bằng đô la, TVL đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la tăng lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Tuy nhiên, với việc giá Ether tăng mạnh, điều này có thể không phản ánh chính xác tình hình thực tế trên chuỗi. Khi tính bằng ETH, có thể thấy rằng kể từ ngày 9 tháng 4, khối lượng ETH được stake trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất là 30,26 triệu ETH giảm xuống còn 24 triệu ETH, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể do trong quá trình giá Ethereum tăng lên nhanh chóng, một số vốn chọn chốt lời hoặc tránh mất mát vô hình dẫn đến lượng token giảm.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5 năm 2025, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, vào ngày 8 tháng 5 đã tăng vọt lên 10.61 Gwei nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã giảm xuống chỉ còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong quá trình nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không khuyến khích sự tăng trưởng của các giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Sự thống trị của stablecoin và chuyển đổi sinh thái
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, khối lượng staking Ethereum liên tục ở trạng thái ròng chảy ra. Một nền tảng giao dịch đã chảy ra 30% khối lượng staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, validator staking nhiều nhất vẫn là một nền tảng staking, với khối lượng staking đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ trở nên rõ rệt hơn sau năm 2025. Mức độ hoạt động trong chu kỳ này cao hơn rõ rệt so với năm 2024, gần với thời kỳ đỉnh cao từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin. Một stablecoin đã tạo ra 568 triệu USD phí trong 30 ngày qua trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain công khai có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng khối lượng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích các loại hình tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy gần một nửa các giao dịch được thực hiện thông qua chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng lên rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và các ứng dụng dường như bị hạn chế.
Ngoài ra, mặc dù số tiền trung bình chuyển khoản trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác. Điều này nhấn mạnh vị trí của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển mình. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các bản cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không đạt yêu cầu. Mặt khác, nó đã trở thành nơi tập trung giao dịch của lượng lớn vốn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như khá hài lòng với trạng thái tương đối vắng vẻ của Ethereum trên chuỗi.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa một cách đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt ra ngoài câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét và hiểu lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì gắn bó với việc đánh giá nó là "trỗi dậy" hay "suy tàn", tốt hơn là nhận ra rằng, sau nhiều biến động và thay đổi, một Ethereum trưởng thành và "ổn định" hơn có thể chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của nó.