Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF giao ngay Ether: Ý nghĩa đối với thị trường tiền điện tử
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ Lễ hội Web3 tại Hồng Kông, cơ quan quản lý đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo". Cơ quan quản lý cho biết đã nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường an ninh mạng blockchain và giúp nhà đầu tư có được lợi nhuận.
Sau khi thông cáo được phát hành, Quỹ Huaxia và Quỹ Bosera đã nhanh chóng phản ứng. Vào ngày 11 tháng 4, Quỹ Bosera thông báo rằng ETF Ethereum của họ đã được phê duyệt để có thể thế chấp tối đa 30% vị thế Ethereum từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, Quỹ Huaxia cũng thông báo sẽ sớm ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ, trở thành quỹ thứ hai tại Hồng Kông cung cấp dịch vụ này.
Thế chấp là một đặc điểm nổi bật của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp các token quản trị của chuỗi công khai PoS mà họ nắm giữ vào các nút hoặc nền tảng thế chấp linh hoạt để nhận phân chia lợi nhuận. Điều này không chỉ mang lại thu nhập gia tăng thụ động mà còn có thể tạo ra thu nhập chủ động.
So với đó, sản phẩm ETF Bitcoin được ra mắt tại Hong Kong không thể cung cấp dịch vụ thế chấp do thiết kế cơ chế PoW. Quỹ ETF Bitcoin với tư cách là bên quản lý, không có quyền cho vay tài sản của khách hàng, nhà đầu tư không thể có thêm lợi nhuận thông qua thế chấp.
Hội đồng Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum sớm hơn Mỹ, điều này có ý nghĩa quan trọng đối với Hồng Kông trong việc trở thành trung tâm Web3 châu Á. Điều này phản ánh sự nghiên cứu sâu rộng của các cơ quan quản lý Hồng Kông về cơ chế phân phối lợi nhuận trên chuỗi, cũng như thái độ cởi mở của chính phủ đối với ngành mã hóa. Đối với các nhà đầu tư tài chính truyền thống, lợi ích thực tế mà dịch vụ thế chấp ETF mang lại sẽ là điểm chú ý chính. Phần dưới đây sẽ phân tích cụ thể về tình hình lợi nhuận từ việc thế chấp ETH và tác động của nó đối với ngành công nghiệp Web3 tại Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi tức thế chấp trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum yêu cầu các nút thế chấp 32 ETH để có quyền tạo khối. Các nút không chỉ nhận phần thưởng khối mà còn có thể nhận thu nhập MEV và phí giao dịch. Người nắm giữ thông thường có thể gián tiếp nhận chia sẻ lợi nhuận từ các nút thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
thế chấp收益率 = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / tổng giá trị ETH thế chấp
Theo thống kê dữ liệu, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ việc thế chấp ETH vào tháng 5 năm 2025 là 3,07%. Từ góc độ tài chính, đây không phải là sản phẩm có lợi nhuận cao.
Biến động tỷ suất lợi nhuận chủ yếu bị ảnh hưởng bởi MEV và Tips. Lấy tháng 5 năm 2023 làm ví dụ, khối lượng giao dịch của đồng PEPE tăng vọt đã dẫn đến thu nhập MEV và Tips của các nút tăng mạnh, tỷ suất lợi nhuận từ việc thế chấp ETH đã một thời gian vượt quá 10%. Nhưng tình huống này không phổ biến.
Trong tương lai, lợi nhuận thế chấp của ETF 华夏 và 博时 sẽ liên quan chặt chẽ đến tình hình vận hành của các nút OSL và Hashkey mà họ hợp tác.
1.2 Ether vs SOL thế chấp lợi nhuận so sánh
So với ETH, tỷ suất lợi nhuận thế chấp của SOL hấp dẫn hơn. Vào tháng 5 năm 2025, tỷ suất lợi nhuận thế chấp trên chuỗi SOL đạt 8.70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này cũng dẫn đến tỷ lệ thế chấp của SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một trong những lý do quan trọng khiến tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp ETH thấp là do đề xuất EIP-1559. Đề xuất này nhằm giảm tỷ lệ lạm phát ETH, nhưng cũng làm giảm thu nhập của các nút. Ngược lại, Solana chọn con đường trung gian, đốt cháy 50% phí cơ bản, 50% còn lại và Tips thưởng cho các nút.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống, dịch vụ thế chấp ETF ETH cung cấp khoảng 3% lợi nhuận bổ sung mà không làm tăng rào cản hoạt động, đây là một bước tiến quan trọng trong dịch vụ tài chính trong quá trình chuyển đổi từ Web2 sang Web3.
2. Hiệu ứng đuôi dài của chính sách thế chấp ETF Ethereum tại Hồng Kông
So với Mỹ, Hồng Kông tích cực hơn trong việc thành lập ETF Ether. Vào tháng 4 năm 2024, Hồng Kông đã phê duyệt việc thành lập ETF Ether, trong khi Mỹ phải đến tháng 5 năm 2024 mới thông qua ETF Ether.
Tuy nhiên, về quy mô quản lý, ETF của Hồng Kông có sự chênh lệch lớn so với Mỹ. Tính đến cuối năm 2024, quy mô ETF Ethereum của iShares Mỹ đạt 3.584 triệu USD, trong khi tổng quy mô của ba ETF Ethereum tại Hồng Kông chỉ đạt 63,46 triệu USD, khoảng 1% so với Mỹ.
Về lý thuyết, ETF tại Hong Kong có được lợi thế cạnh tranh thông qua dịch vụ thế chấp, nên nên thu hút nhiều nhà đầu tư hơn. Nhưng trên thực tế, sau khi dịch vụ thế chấp được triển khai, việc đăng ký ETF tại Hong Kong không có sự gia tăng rõ rệt, và ETF của Mỹ cũng không xuất hiện việc hoàn trả lớn.
Hiện tượng này có thể được giải thích từ một số khía cạnh sau:
Thị trường Hồng Kông thiếu thanh khoản
Các nhà đầu tư quốc tế gặp khó khăn trong việc mở tài khoản chứng khoán tại Hồng Kông
Các nhà đầu tư truyền thống nhận thức hạn chế về khái niệm "thế chấp"
Do đó, việc Hồng Kông phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF là một chính sách có lợi lâu dài, khó có thể nâng cao quy mô một cách đáng kể trong thời gian ngắn. Khi giáo dục thị trường được nâng cao và cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, hiệu ứng lâu dài của nó hy vọng sẽ dần dần được thể hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum tại Hồng Kông và sự phát triển của RWA
Một trong những lý do quan trọng khiến ETF Ethereum được phê duyệt là vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tài sản RWA. Tính đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên mạng lưới Ethereum vượt quá 7 tỷ USD, tài sản stablecoin vượt quá 1200 tỷ USD, đều đứng đầu trong các chuỗi công cộng.
Hồng Kông rất coi trọng lĩnh vực RWA. Vào tháng 8 năm 2024, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã ra mắt dự án Ensemble Sandbox để thúc đẩy ứng dụng token hóa. Đến tháng 5 năm 2025, nhiều dự án token hóa tài sản thực đã được triển khai trong sandbox. Ngoài ra, Quỹ Hoa Hạ cũng đã ra mắt quỹ token hóa bán lẻ đầu tiên tại khu vực châu Á-Thái Bình Dương.
Hồng Kông phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF, có thể có mục tiêu lớn hơn. Điều này có thể có nghĩa là Hồng Kông sẽ tham gia sâu hơn vào việc xây dựng quản trị mạng Ethereum, nhằm phát triển lĩnh vực RWA này. Các nút chính của ETH có quyền phát ngôn quan trọng trong quản trị sinh thái, Hồng Kông thông qua dịch vụ thế chấp không chỉ có thể nâng cao lợi nhuận của người dùng, mà còn tăng cường ảnh hưởng trong cộng đồng Ethereum, từ đó thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định.
4. Kết luận
Hong Kong đã có những bước đột phá về chính sách trong hệ sinh thái Ethereum và bố trí trong lĩnh vực RWA, tạo nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Bằng cách phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF, Hong Kong đã củng cố vị thế trung tâm đổi mới Web3 tại châu Á, đồng thời thể hiện tầm nhìn chiến lược trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum nhờ quy mô tài sản RWA đáng kể và lợi thế về hạ tầng stablecoin, đã trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và thế giới mã hóa.
Với nhiều dự án tài sản thực được mã hóa ra đời và sự ra mắt của quỹ trên chuỗi, Hồng Kông đang tận dụng lợi thế chính sách và tính tương thích công nghệ để thu hút các dự án RWA. Trong tương lai, với việc nâng cao quyền phát ngôn trong quản trị Ethereum và tối ưu hóa mô hình thế chấp, Hồng Kông có khả năng trở thành nút giao dịch, phát hành và tuân thủ tài sản RWA hàng đầu châu Á, tạo ra nhiều thực hành đổi mới giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
P2ENotWorking
· 07-25 09:38
Hồng Kông anh lại To da moon rồi, bullish
Xem bản gốcTrả lời0
alpha_leaker
· 07-24 00:11
Tốt quá! Web3 của Hồng Kông sắp To da moon rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
BitcoinDaddy
· 07-23 15:19
Chuyển tiền kiếm Tiền lãi Mở sâm panh
Xem bản gốcTrả lời0
PumpAnalyst
· 07-22 10:14
theo dõi cơ hội Tạo vị thế ở đáy nhà tạo lập thị trường sẽ không cho bạn quá nhiều cơ hội.
Xem bản gốcTrả lời0
RiddleMaster
· 07-22 09:58
Tiền ảo đồ ngốc rồi, Hồng Kông đừng làm điều kỳ quái nữa.
Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum, mở ra một kỷ nguyên Web3 mới ở châu Á
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF giao ngay Ether: Ý nghĩa đối với thị trường tiền điện tử
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ Lễ hội Web3 tại Hồng Kông, cơ quan quản lý đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo". Cơ quan quản lý cho biết đã nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường an ninh mạng blockchain và giúp nhà đầu tư có được lợi nhuận.
Sau khi thông cáo được phát hành, Quỹ Huaxia và Quỹ Bosera đã nhanh chóng phản ứng. Vào ngày 11 tháng 4, Quỹ Bosera thông báo rằng ETF Ethereum của họ đã được phê duyệt để có thể thế chấp tối đa 30% vị thế Ethereum từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, Quỹ Huaxia cũng thông báo sẽ sớm ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ, trở thành quỹ thứ hai tại Hồng Kông cung cấp dịch vụ này.
Thế chấp là một đặc điểm nổi bật của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp các token quản trị của chuỗi công khai PoS mà họ nắm giữ vào các nút hoặc nền tảng thế chấp linh hoạt để nhận phân chia lợi nhuận. Điều này không chỉ mang lại thu nhập gia tăng thụ động mà còn có thể tạo ra thu nhập chủ động.
So với đó, sản phẩm ETF Bitcoin được ra mắt tại Hong Kong không thể cung cấp dịch vụ thế chấp do thiết kế cơ chế PoW. Quỹ ETF Bitcoin với tư cách là bên quản lý, không có quyền cho vay tài sản của khách hàng, nhà đầu tư không thể có thêm lợi nhuận thông qua thế chấp.
Hội đồng Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum sớm hơn Mỹ, điều này có ý nghĩa quan trọng đối với Hồng Kông trong việc trở thành trung tâm Web3 châu Á. Điều này phản ánh sự nghiên cứu sâu rộng của các cơ quan quản lý Hồng Kông về cơ chế phân phối lợi nhuận trên chuỗi, cũng như thái độ cởi mở của chính phủ đối với ngành mã hóa. Đối với các nhà đầu tư tài chính truyền thống, lợi ích thực tế mà dịch vụ thế chấp ETF mang lại sẽ là điểm chú ý chính. Phần dưới đây sẽ phân tích cụ thể về tình hình lợi nhuận từ việc thế chấp ETH và tác động của nó đối với ngành công nghiệp Web3 tại Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi tức thế chấp trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum yêu cầu các nút thế chấp 32 ETH để có quyền tạo khối. Các nút không chỉ nhận phần thưởng khối mà còn có thể nhận thu nhập MEV và phí giao dịch. Người nắm giữ thông thường có thể gián tiếp nhận chia sẻ lợi nhuận từ các nút thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
thế chấp收益率 = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / tổng giá trị ETH thế chấp
Theo thống kê dữ liệu, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ việc thế chấp ETH vào tháng 5 năm 2025 là 3,07%. Từ góc độ tài chính, đây không phải là sản phẩm có lợi nhuận cao.
Biến động tỷ suất lợi nhuận chủ yếu bị ảnh hưởng bởi MEV và Tips. Lấy tháng 5 năm 2023 làm ví dụ, khối lượng giao dịch của đồng PEPE tăng vọt đã dẫn đến thu nhập MEV và Tips của các nút tăng mạnh, tỷ suất lợi nhuận từ việc thế chấp ETH đã một thời gian vượt quá 10%. Nhưng tình huống này không phổ biến.
Trong tương lai, lợi nhuận thế chấp của ETF 华夏 và 博时 sẽ liên quan chặt chẽ đến tình hình vận hành của các nút OSL và Hashkey mà họ hợp tác.
1.2 Ether vs SOL thế chấp lợi nhuận so sánh
So với ETH, tỷ suất lợi nhuận thế chấp của SOL hấp dẫn hơn. Vào tháng 5 năm 2025, tỷ suất lợi nhuận thế chấp trên chuỗi SOL đạt 8.70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này cũng dẫn đến tỷ lệ thế chấp của SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một trong những lý do quan trọng khiến tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp ETH thấp là do đề xuất EIP-1559. Đề xuất này nhằm giảm tỷ lệ lạm phát ETH, nhưng cũng làm giảm thu nhập của các nút. Ngược lại, Solana chọn con đường trung gian, đốt cháy 50% phí cơ bản, 50% còn lại và Tips thưởng cho các nút.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống, dịch vụ thế chấp ETF ETH cung cấp khoảng 3% lợi nhuận bổ sung mà không làm tăng rào cản hoạt động, đây là một bước tiến quan trọng trong dịch vụ tài chính trong quá trình chuyển đổi từ Web2 sang Web3.
2. Hiệu ứng đuôi dài của chính sách thế chấp ETF Ethereum tại Hồng Kông
So với Mỹ, Hồng Kông tích cực hơn trong việc thành lập ETF Ether. Vào tháng 4 năm 2024, Hồng Kông đã phê duyệt việc thành lập ETF Ether, trong khi Mỹ phải đến tháng 5 năm 2024 mới thông qua ETF Ether.
Tuy nhiên, về quy mô quản lý, ETF của Hồng Kông có sự chênh lệch lớn so với Mỹ. Tính đến cuối năm 2024, quy mô ETF Ethereum của iShares Mỹ đạt 3.584 triệu USD, trong khi tổng quy mô của ba ETF Ethereum tại Hồng Kông chỉ đạt 63,46 triệu USD, khoảng 1% so với Mỹ.
Về lý thuyết, ETF tại Hong Kong có được lợi thế cạnh tranh thông qua dịch vụ thế chấp, nên nên thu hút nhiều nhà đầu tư hơn. Nhưng trên thực tế, sau khi dịch vụ thế chấp được triển khai, việc đăng ký ETF tại Hong Kong không có sự gia tăng rõ rệt, và ETF của Mỹ cũng không xuất hiện việc hoàn trả lớn.
Hiện tượng này có thể được giải thích từ một số khía cạnh sau:
Do đó, việc Hồng Kông phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF là một chính sách có lợi lâu dài, khó có thể nâng cao quy mô một cách đáng kể trong thời gian ngắn. Khi giáo dục thị trường được nâng cao và cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, hiệu ứng lâu dài của nó hy vọng sẽ dần dần được thể hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum tại Hồng Kông và sự phát triển của RWA
Một trong những lý do quan trọng khiến ETF Ethereum được phê duyệt là vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tài sản RWA. Tính đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên mạng lưới Ethereum vượt quá 7 tỷ USD, tài sản stablecoin vượt quá 1200 tỷ USD, đều đứng đầu trong các chuỗi công cộng.
Hồng Kông rất coi trọng lĩnh vực RWA. Vào tháng 8 năm 2024, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã ra mắt dự án Ensemble Sandbox để thúc đẩy ứng dụng token hóa. Đến tháng 5 năm 2025, nhiều dự án token hóa tài sản thực đã được triển khai trong sandbox. Ngoài ra, Quỹ Hoa Hạ cũng đã ra mắt quỹ token hóa bán lẻ đầu tiên tại khu vực châu Á-Thái Bình Dương.
Hồng Kông phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF, có thể có mục tiêu lớn hơn. Điều này có thể có nghĩa là Hồng Kông sẽ tham gia sâu hơn vào việc xây dựng quản trị mạng Ethereum, nhằm phát triển lĩnh vực RWA này. Các nút chính của ETH có quyền phát ngôn quan trọng trong quản trị sinh thái, Hồng Kông thông qua dịch vụ thế chấp không chỉ có thể nâng cao lợi nhuận của người dùng, mà còn tăng cường ảnh hưởng trong cộng đồng Ethereum, từ đó thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định.
4. Kết luận
Hong Kong đã có những bước đột phá về chính sách trong hệ sinh thái Ethereum và bố trí trong lĩnh vực RWA, tạo nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Bằng cách phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF, Hong Kong đã củng cố vị thế trung tâm đổi mới Web3 tại châu Á, đồng thời thể hiện tầm nhìn chiến lược trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum nhờ quy mô tài sản RWA đáng kể và lợi thế về hạ tầng stablecoin, đã trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và thế giới mã hóa.
Với nhiều dự án tài sản thực được mã hóa ra đời và sự ra mắt của quỹ trên chuỗi, Hồng Kông đang tận dụng lợi thế chính sách và tính tương thích công nghệ để thu hút các dự án RWA. Trong tương lai, với việc nâng cao quyền phát ngôn trong quản trị Ethereum và tối ưu hóa mô hình thế chấp, Hồng Kông có khả năng trở thành nút giao dịch, phát hành và tuân thủ tài sản RWA hàng đầu châu Á, tạo ra nhiều thực hành đổi mới giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.