Mở rộng lãnh thổ của các ông lớn Stablecoin: Chiến lược đa chuỗi của Tether

Tether là người dẫn đầu trong ngành stablecoin, chỉ riêng từ lãi suất trái phiếu chính phủ mỗi năm cũng có thể kiếm được 13 tỷ USD lợi nhuận, là một trong những công ty công nghệ tài chính có lợi nhuận cao nhất thế giới. Tuy nhiên, khi xem xét mô hình kinh doanh của mình, Tether nhận ra rằng mặc dù họ thu lợi lớn từ việc phát hành và quản lý USDT, nhưng "phân chia lợi nhuận kinh tế trên chuỗi" theo đúng nghĩa lại không rơi vào tay mình.

USDT đóng góp gần 100.000 đô la phí Gas mỗi ngày trên Ethereum, chiếm hơn 6% tổng chi phí giao dịch của toàn bộ Ethereum. Trong khi đó, ảnh hưởng của USDT trên mạng Tron còn rõ ràng hơn. Dữ liệu mới nhất từ chuỗi cho thấy, khối lượng chuyển khoản và mức tiêu thụ Gas của USDT trên Tron đã chiếm hơn 98% của chuỗi công khai này, có thể nói rằng sự phát triển giao dịch trên Tron gần như hoàn toàn phụ thuộc vào USDT.

Mạng Tron hiện tại có doanh thu trên chuỗi hàng ngày vượt quá 2,1 triệu USD, doanh thu hàng năm lên tới 770 triệu USD. Trong đó, phần lớn nguồn thu đến từ phí chuyển khoản cao tần của USDT. Số lần giao dịch trên chuỗi của toàn mạng Tron trong 24 giờ đạt tới 2,46 triệu giao dịch, với phí giao dịch trung bình khoảng 0,85 USD, tương đương với tỷ lệ phí trung bình trên chuỗi của USDT.

Đối với Tether, đây là một dạng "mất cân bằng trong việc nắm giữ giá trị" điển hình. Việc phát hành và thương hiệu USDT đã mang lại lượng người dùng lớn và nhu cầu ổn định, nhưng tất cả các khoản phí trên chuỗi và lợi ích sinh thái đã bị "đánh thuế" bởi cơ sở hạ tầng trong thời gian dài, thay vì do Tether tự dẫn dắt. Điều này không chỉ làm suy yếu quyền phát ngôn chiến lược của Tether trong mạng lưới thanh toán và giải quyết trên chuỗi trong tương lai, mà còn khiến họ mất đi tính chủ động khi đối mặt với các mối đe dọa mới như stablecoin tự phát triển của Trons, thậm chí là việc lưu lượng bị phân luồng.

Đây cũng là lý do cơ bản mà Tether dốc sức đầu tư vào hệ sinh thái chuỗi ổn định của riêng mình. Thông qua mô hình chuỗi độc quyền, Tether không chỉ có thể "thu hồi hệ thống của mình" những khoản phí giao dịch khổng lồ và lợi ích sinh thái vốn đã chảy vào các chuỗi công khai khác, mà còn có thể thiết lập vòng khép kín trên chuỗi của riêng mình trong các lĩnh vực như thanh toán B2B, thanh toán tuân thủ, và hợp tác ngành.

Bước đầu tiên của Tether là vào cuối năm 2024, âm thầm hỗ trợ một chuỗi mới có tên là Plasma. Plasma sử dụng mạng chính của Bitcoin làm lớp thanh toán cuối cùng, kế thừa sự an toàn của UTXO, và trực tiếp tương thích với EVM ở lớp thực thi. Quan trọng nhất, tất cả các giao dịch trên chuỗi đều có thể thanh toán gas bằng USDT, việc chuyển USDT hoàn toàn miễn phí.

Plasma còn lén lút nhét vào hai chip. Chip đầu tiên là "Quyền riêng tư gốc". Chuyển khoản trên chuỗi mặc định là công khai, nhưng nếu người dùng cần che giấu địa chỉ và số tiền, chỉ cần đánh dấu một tùy chọn trong ví là có thể vào chế độ ẩn; khi gặp yêu cầu kiểm toán hoặc tuân thủ, còn có thể tiết lộ có chọn lọc. Chip thứ hai là "Tính thanh khoản Bitcoin". Plasma hứa hẹn sẽ sử dụng cầu không cần giấy phép, đưa BTC gốc vào chuỗi một cách liền mạch, kết hợp với bể đô la sâu của Tether, việc trao đổi với trượt giá thấp và thế chấp BTC để vay stablecoin đều có thể được thực hiện trong cùng một môi trường.

Plasma đưa việc phát hành, lưu thông, thu hồi vào hệ sinh thái của mình, Tether cũng sẽ có được nhiều quyền định giá và quyền phát ngôn hơn, một cách hợp lý nắm giữ cổng thu phí của mạng lưới này.

Khác với Plasma, một L2 của Bitcoin, Stable là một chuỗi L1. Mặc dù cũng sử dụng USDT làm gas và cho phép chuyển USDT ngang hàng miễn phí, nhưng nó nhắm vào một đối tượng hoàn toàn khác: các tổ chức tài chính toàn cầu, thanh toán doanh nghiệp, thanh toán số lượng lớn, tài chính doanh nghiệp trên chuỗi, và giao dịch B2B xuyên biên giới, thay vì hướng đến các nhà đầu tư lẻ/các tình huống quy mô nhỏ.

Kênh doanh nghiệp của Stable chính xác dành riêng cho dòng USD lớn, tuân thủ và độ trễ thấp với "đường cao tốc chuyên dụng", các trung tâm thanh toán, ngân hàng lưu ký thậm chí có thể thông qua giao thức cầu USDT0, để chuyển stablecoin của mình vào và ra, mà không cần quan tâm đến chuỗi bên kia đang chạy là chuỗi nào.

Hai chuỗi có phân công rõ ràng: Plasma giải quyết trải nghiệm người dùng trên chuỗi, sử dụng 0 Gas để biến dòng tiền nhỏ thành khối lượng lớn; Stable giải quyết tuân thủ của các tổ chức, sử dụng thanh toán qua đường dây riêng để biến khối lượng lớn thành lợi nhuận cao bền vững. Mục đích chung của chúng chỉ có một - khiến USDT không còn bị giới hạn bởi phí của bất kỳ chuỗi công cộng nào, cũng không còn bị "thuế" bởi bất kỳ hệ sinh thái đơn lẻ nào. Từ chuyển tiền hàng ngày đến hàng vạn tấn đậu nành, tất cả dòng tiền đô la cuối cùng đều phải quay trở lại sổ sách do Tether tự kiểm soát, đây mới là điểm dừng chân cuối cùng của "cuộc phản công quyền chủ chuỗi".

Ngoài ra, Tether có thể thành lập một công ty mới tại Mỹ, phát hành một loại stablecoin mới dành riêng cho các tình huống thanh toán trong nước, trong khi USDT hiện tại vẫn sẽ tập trung vào thị trường quốc tế và các khu vực đang phát triển.

Thông qua chiến lược ba mũi nhọn này, Tether đang xây dựng một hệ sinh thái stablecoin toàn diện, từ nhà đầu tư nhỏ lẻ đến tổ chức, từ thanh toán hàng ngày đến giao dịch hàng hóa, mở rộng ảnh hưởng và quyền kiểm soát của mình trong lĩnh vực stablecoin.