Sự trỗi dậy của tiền mở rộng on-chain: Mối quan hệ cộng sinh giữa stablecoin và trái phiếu Mỹ
Trong những năm gần đây, stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng on-chain. Hiện tại, khối lượng lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Hoa Kỳ (21.8 nghìn tỷ USD). Khoảng 80% tài sản dự trữ của các stablecoin này được phân bổ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chủ quyền.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ đô la, quy mô có thể so sánh với các quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài chính mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp tới sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài khóa và cung cấp Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng quan trọng đến kinh tế vĩ mô:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và đúc stablecoin tương ứng;
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên on-chain.
Quá trình này đã hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền cơ sở đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin thì được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền cơ sở không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp, việc đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ một cách bắt buộc, Mỹ thực chất đã biến việc mở rộng Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài trợ nợ của Mỹ, khiến các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần phải tiếp cận hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng thống trị các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị kế toán mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các bên phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là từ 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc nhà đầu tư lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là sự cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, Stablecoin đang trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 150-200 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu chính phủ mà Bộ Tài chính dự kiến phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh chính sách tài khóa mới. Nếu nhu cầu Stablecoin mở rộng thêm 1.000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất ở phía trước sẽ dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để tránh cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiết kiệm truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ chấp nhận cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với việc lưu trữ đô la kỹ thuật số đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy các khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, khi ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng chuyển thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng của Stablecoin cũng đã tạo ra một lực mua ổn định, không nhạy cảm với giá trên đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lợi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng Stablecoin tăng lên, Cục Dự trữ có thể cần phải thực hiện biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô hạ tầng Stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đạt 33 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, khả năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới cực thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn rất nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưu tiên cho cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Trái phiếu chính phủ ngắn hạn được mã hóa - một công cụ on-chain theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mang lại lợi suất - đang mở rộng nhanh chóng với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. CEO của một ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế hoàn trả. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể hoàn tất thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong cùng ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa trải qua kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính bền vững và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được xem như thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - thoát khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề nghị theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của các Stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để nhận diện các bất thường về lãi suất và sự méo mó trong định giá;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng Stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ quỹ nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu ngắn hạn được mã hóa để thu lợi.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống: Chú ý đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán cấu trúc liên quan đến lợi suất tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút vốn quy mô lớn có thể trực tiếp truyền dẫn đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường mua lại. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh, tài sản thế chấp căng thẳng và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ không còn chỉ là công cụ thuận tiện cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền bóng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách lưu thông đô la trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là tùy chọn, mà là điều cấp bách.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SeeYouInFourYears
· 37phút trước
Thật sự có nhiều tiền như vậy sao
Xem bản gốcTrả lời0
MidnightTrader
· 08-07 06:53
Thua lỗ rồi, mượn lại đi nào.
Xem bản gốcTrả lời0
CodeSmellHunter
· 08-07 06:51
Thị trường trái phiếu sắp điên rồ rồi
Xem bản gốcTrả lời0
StablecoinAnxiety
· 08-07 06:49
Sống lâu thấy lạ, cuối cùng đã gắn bó với trái phiếu Mỹ.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletDoomsDay
· 08-07 06:45
Trái phiếu Mỹ đây có phải là đang bị gạt bỏ không?
Stablecoin thúc đẩy sự mở rộng tiền mở rộng trên chuỗi. Nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ có thể đạt 2 nghìn tỷ USD.
Sự trỗi dậy của tiền mở rộng on-chain: Mối quan hệ cộng sinh giữa stablecoin và trái phiếu Mỹ
Trong những năm gần đây, stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng on-chain. Hiện tại, khối lượng lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Hoa Kỳ (21.8 nghìn tỷ USD). Khoảng 80% tài sản dự trữ của các stablecoin này được phân bổ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chủ quyền.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ đô la, quy mô có thể so sánh với các quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài chính mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp tới sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài khóa và cung cấp Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng quan trọng đến kinh tế vĩ mô:
Quá trình này đã hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền cơ sở đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin thì được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền cơ sở không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp, việc đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ một cách bắt buộc, Mỹ thực chất đã biến việc mở rộng Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài trợ nợ của Mỹ, khiến các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần phải tiếp cận hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng thống trị các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị kế toán mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các bên phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là từ 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc nhà đầu tư lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là sự cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, Stablecoin đang trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 150-200 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu chính phủ mà Bộ Tài chính dự kiến phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh chính sách tài khóa mới. Nếu nhu cầu Stablecoin mở rộng thêm 1.000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất ở phía trước sẽ dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để tránh cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiết kiệm truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ chấp nhận cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với việc lưu trữ đô la kỹ thuật số đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy các khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, khi ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng chuyển thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng của Stablecoin cũng đã tạo ra một lực mua ổn định, không nhạy cảm với giá trên đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lợi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng Stablecoin tăng lên, Cục Dự trữ có thể cần phải thực hiện biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô hạ tầng Stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đạt 33 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, khả năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới cực thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn rất nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưu tiên cho cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Trái phiếu chính phủ ngắn hạn được mã hóa - một công cụ on-chain theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mang lại lợi suất - đang mở rộng nhanh chóng với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. CEO của một ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế hoàn trả. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể hoàn tất thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong cùng ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa trải qua kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính bền vững và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được xem như thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - thoát khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề nghị theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của các Stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để nhận diện các bất thường về lãi suất và sự méo mó trong định giá;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút vốn quy mô lớn có thể trực tiếp truyền dẫn đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường mua lại. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh, tài sản thế chấp căng thẳng và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ không còn chỉ là công cụ thuận tiện cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền bóng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách lưu thông đô la trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là tùy chọn, mà là điều cấp bách.