Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot cùng với lĩnh vực sản phẩm phái sinh

Với việc nâng cấp Ethereum Shanghai sắp đến, chức năng rút tiền thế chấp đã gây ra sự quan tâm rộng rãi trong ngành đối với thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh liên quan. Đồng thời, Polkadot đã áp dụng cơ chế đồng thuận PoS từ khi ra mắt vào năm 2019 và gần đây đã cho ra mắt nhiều công cụ thế chấp đổi mới. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế và tình trạng thế chấp của hai nền tảng blockchain này từ nhiều khía cạnh khác nhau, đồng thời phân tích ngắn gọn về tình hình phát triển của lĩnh vực sản phẩm phái sinh.

Thế chấp cơ chế tổng quan

Ethereum sử dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS), yêu cầu mỗi người xác thực phải nắm giữ 32 ETH để thế chấp. Những người xác thực cần chạy nút chuỗi tín hiệu chính và nhiều khách hàng xác thực, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những người xác thực này được phân bổ ngẫu nhiên vào "ủy ban", có trách nhiệm xác thực các phân đoạn trong mạng. Ethereum 2.0 phụ thuộc vào cụm người xác thực lớn để đảm bảo tính khả dụng và hiệu quả của mạng, mỗi phân đoạn cần ít nhất 111 người xác thực hoạt động, và để hoàn thành tất cả các phân đoạn trong một khoảng thời gian, cần có 256 người xác thực.

Polkadot áp dụng cơ chế Chứng minh Quyền lợi Đề cử (NPoS), bao gồm hai vai trò: "Nhà xác thực" chạy nút và "Người đề cử" đề cử nhà xác thực. Người đề cử không cần phải tự mình vận hành thiết bị, nhưng vẫn có thể nhận được phần thưởng từ hệ thống. Cơ chế NPoS của Polkadot cho phép quy mô tập hợp nhà xác thực yêu cầu nhỏ hơn, mỗi chuỗi song song cần khoảng 10 nhà xác thực. Mạng Polkadot hiện có 297 nhà xác thực, dự kiến trong giai đoạn trưởng thành của mạng cần 1000 nhà xác thực, vì vậy đã triển khai "Chương trình nghìn nhà xác thực" để tăng số lượng nhà xác thực.

So sánh dữ liệu thế chấp hiện tại

Tính đến dữ liệu mới nhất, Ethereum có 16.44 triệu ETH đang ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14.3%, tổng số người xác nhận là 513.000, tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 4.32%, tỷ suất lợi nhuận sau khi tính đến lạm phát là 4.55%. Polkadot thì có 592 triệu DOT đang trong thế chấp, tỷ lệ thế chấp cao tới 46.4%, số lượng người được đề cử lên tới 455.000, tỷ suất lợi nhuận thế chấp lịch sử là 15.39%, tỷ suất lợi nhuận sau khi trừ lạm phát là 8.26%.

Đối với chuỗi PoS, tỷ lệ thế chấp càng cao thì độ an toàn của mạng càng mạnh. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của Ethereum tương đối thấp, điều này có thể là do ETH thế chấp trong phiên bản hiện tại không thể rút ra. Với việc nâng cấp "Thượng Hải" của Ethereum hoàn thành vào tháng 3, hỗ trợ việc rút ETH thế chấp, tỷ lệ thế chấp dự kiến sẽ tăng đáng kể. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, tỷ lệ thế chấp thực tế thường duy trì trong khoảng 40%-60%.

Phân tích thời gian khóa

Hiện tại, ETH được thế chấp trong Ethereum chưa thể rút, nhưng sau khi nâng cấp "Thượng Hải" hoàn tất, người dùng sẽ có thể rút ETH đã thế chấp. Khi đó, thời gian khóa thế chấp của ETH sẽ là 27 giờ, tức là sau 27 giờ giải phóng có thể rút ETH đã thế chấp.

So với đó, thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày, tức là phải chờ 28 ngày sau khi mở khóa mới có thể rút DOT đã thế chấp. Thời gian khóa dài hơn mặc dù tăng cường tính an toàn của giao thức, nhưng cũng có thể làm giảm sức hấp dẫn đối với những người thế chấp do tính linh hoạt thấp hơn và chi phí cơ hội cao hơn.

So sánh ngưỡng thế chấp

Ethereum gốc chỉ hỗ trợ phương thức thế chấp tự vận hành của các validator, mỗi validator cần gửi 32 ETH vào hợp đồng gửi ETH2, và cần một máy tính chuyên dụng hoạt động 24/7, cùng với một số kiến thức kỹ thuật nhất định. Mặc dù giao thức bản thân không hỗ trợ ủy thác thế chấp, nhưng trên thị trường có các dịch vụ lưu trữ nút của bên thứ ba, phù hợp với những người có vốn nhưng thiếu kiến thức kỹ thuật, tuy nhiên điều này cần một mức độ tin tưởng nhất định vào nhà cung cấp dịch vụ lưu trữ.

Giao thức Polkadot hỗ trợ bốn cách thế chấp nguyên bản, theo ngưỡng tài chính từ cao đến thấp lần lượt là: vận hành người xác thực, đề cử trực tiếp, vận hành hồ bơi đề cử và tham gia hồ bơi đề cử. Chỉ cần tối thiểu 1 DOT là có thể tham gia thế chấp. Polkadot còn cung cấp trang web "bảng điều khiển thế chấp" để người dùng dễ dàng thực hiện các thao tác thế chấp.

Chạy trình xác thực cần máy tính chuyên dụng và kiến thức kỹ thuật, và số lượng DOT được thế chấp phải xếp hạng cao để vào nhóm trình xác thực hoạt động, hiện tại cần ít nhất khoảng 1.6 triệu DOT. Việc chỉ định trực tiếp cần chỉ định tối đa 16 trình xác thực đáng tin cậy, hiện tại cần khoảng 264 DOT để nhận phần thưởng chỉ định. Vận hành nhóm chỉ định là tính năng mới, hiện cần 200 DOT. Tham gia nhóm chỉ định là cách đơn giản nhất, chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia.

Nhìn chung, Polkadot cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp nguyên bản hơn, với rào cản về tài chính và công nghệ thấp hơn, thuận lợi cho việc thu hút nhiều người tham gia hơn, tăng cường mức độ phi tập trung và an ninh của mạng.

Tình hình phát triển thế chấp thanh khoản

Sản phẩm phái sinh thế chấp lưu động (LSD) cho phép người dùng có được phần thưởng thế chấp trong khi vẫn duy trì tính thanh khoản của vốn, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Người dùng sẽ nhận được các mã thông báo phái sinh lưu động tương ứng sau khi thế chấp mã thông báo vào giao thức LSD, những sản phẩm phái sinh này có thể được sử dụng để tham gia các hoạt động DeFi và vẫn nhận được phần thưởng thế chấp.

Tỷ lệ thế chấp chất lỏng của Ethereum rất cao, khoảng 44% ETH thế chấp trong quý đầu năm 2023 được thực hiện thông qua thế chấp chất lỏng. Tổng giá trị khóa của thế chấp chất lỏng Ethereum (TVL) đã đạt 10 tỷ USD, trong đó một nền tảng dịch vụ thế chấp chiếm 73,42% thị phần, một sàn giao dịch tiền điện tử chiếm 15,76%.

TVL của sản phẩm thế chấp linh hoạt trong hệ sinh thái Polkadot phân bổ khá đồng đều, với TVL của một số nền tảng chính lần lượt là 16,71 triệu, 14,14 triệu, 12,10 triệu và 7,49 triệu đô la Mỹ, tổng cộng khoảng 50,44 triệu đô la Mỹ. So với tổng lượng thế chấp 5,92 triệu DOT, tỷ lệ phổ biến của thế chấp linh hoạt của Polkadot vẫn còn thấp, tiềm năng thị trường rất lớn. Các sản phẩm LSD được phát triển trên chuỗi song song của Polkadot còn có những ưu điểm độc đáo như dễ dàng tích hợp giữa các chuỗi.

Tóm tắt

Ethereum và Polkadot có những đặc điểm riêng biệt trong cơ chế thế chấp, tỷ lệ thế chấp, tỷ suất sinh lợi, thời gian khóa, ngưỡng tham gia và phát triển thế chấp linh hoạt. Tỷ lệ thế chấp và tỷ suất sinh lợi của Polkadot cao hơn, cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp với ngưỡng thấp hơn. Thị trường thế chấp linh hoạt của Ethereum khá phát triển nhưng có xu hướng tập trung hóa. Khi nâng cấp Shanghai của Ethereum đến gần và sự phát triển tiếp theo của thế chấp linh hoạt trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc thế chấp của hai nền tảng này có thể sẽ thay đổi đáng kể.