Luật pháp Tài sản tiền điện tử tại Mỹ: Những lo ngại ẩn sau sự thịnh vượng

Gần đây, Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật tiền điện tử quan trọng mang tên "Dự luật GENIUS", trong khi "Dự luật CLARITY" cũng đã được thông qua tại Hạ viện. Những động thái này dường như báo hiệu rằng Hoa Kỳ có khả năng trở thành trung tâm chính của hoạt động Tài sản tiền điện tử, thậm chí có thể trở thành "thủ đô mã hóa của thế giới". Tuy nhiên, những người ủng hộ các dự luật mới này cần hành động thận trọng để tránh phản tác dụng.

Điều đáng lo ngại là ngành công nghiệp mã hóa đã tích lũy được sức ảnh hưởng chính trị lớn, chủ yếu thông qua các khoản quyên góp chính trị. Điều này dẫn đến việc thiết kế các dự luật "GENIUS" và "CLARITY" nhằm cản trở việc quản lý hợp lý. Cách làm này rất có thể sẽ gây ra một chu kỳ bùng nổ - suy thoái chưa từng có.

Trong lịch sử, lợi thế chính của thị trường tài chính Mỹ so với các quốc gia khác là tính minh bạch cao hơn, điều này giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về rủi ro và đưa ra quyết định thông minh. Mỹ cũng đã ban hành các quy định chống xung đột lợi ích nghiêm ngặt, yêu cầu đối xử công bằng với các nhà đầu tư và hạn chế những rủi ro mà các công ty tài chính có thể chịu.

Khung quy định này không phải là ngẫu nhiên mà được hình thành, mà là kết quả của các luật và quy định khôn ngoan được ban hành sau cuộc Đại suy thoái vào những năm 30, và đã tiếp tục phát triển. Những quy định này là lý do chính khiến môi trường kinh doanh của Mỹ thân thiện, sáng tạo và thuận lợi cho việc huy động vốn.

Mặc dù một số doanh nhân hoặc ngành công nghiệp mới nổi có thể không hài lòng với những quy định này, nhưng cần phải nhận thức rằng rủi ro do đổi mới tài chính mang lại ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính, chứ không chỉ đơn thuần là từng nhà đầu tư. Trọng tâm của việc quản lý là bảo vệ lợi ích chung.

Nhiều nền kinh tế chính, bao gồm cả Hoa Kỳ, đã trải qua những cơn biến động tài chính nghiêm trọng thậm chí là sụp đổ hệ thống. Đại khủng hoảng bắt đầu từ sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào năm 1929 là một ví dụ điển hình, nó đã phá hủy tài sản và giấc mơ của hàng triệu người Mỹ. Tránh cho thảm họa này tái diễn luôn là một mục tiêu chính sách quan trọng.

Tuy nhiên, dự luật "GENIUS" dường như không thúc đẩy việc đạt được mục tiêu này. Dự luật tạo ra một khuôn khổ cho việc phát hành stablecoin của các công ty Mỹ và nước ngoài. Stablecoin là một tài sản tiền điện tử mới nổi quan trọng, được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với một loại tiền tệ hoặc hàng hóa cụ thể (thường là đô la Mỹ). Chúng rất hữu ích trong giao dịch tài sản mã hóa, cho phép các nhà đầu tư vào và ra khỏi các tài sản mã hóa cụ thể mà không cần thông qua hệ thống tài chính truyền thống.

Mô hình kinh doanh của nhà phát hành stablecoin tương tự như ngân hàng: họ kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào dự trữ. Theo dự luật mới, stablecoin không trả lãi, điều này đã tạo động lực cho nhà phát hành đầu tư một phần dự trữ vào tài sản rủi ro cao hơn để có được lợi suất cao hơn. Điều này có thể trở thành một nguồn điểm yếu chính, đặc biệt là trong trường hợp nhà phát hành được cấp phép bởi các cơ quan bang lỏng lẻo.

Thiếu sót chính của "Dự luật GENIUS" là không thể đối phó hiệu quả với rủi ro rút tiền vốn có của tài sản tiền điện tử ổn định, vì nó ngăn cản các cơ quan quản lý thiết lập các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ về vốn, thanh khoản và các biện pháp khác. Khi bất kỳ nhà phát hành tài sản tiền điện tử ổn định nào gặp khó khăn, làm thế nào để ngăn chặn vấn đề lan rộng đến nền kinh tế thực?

Cần phải cảnh giác rằng dự luật này cho phép các bên phát hành nước ngoài đầu tư vào các tài sản không định giá bằng đô la, như trái phiếu chính phủ rủi ro cao trong nước. Điều này có thể dẫn đến việc các "stablecoin" phải chịu nghĩa vụ thanh toán bằng đô la, trong khi tài sản dự trữ của chúng chủ yếu được cấu thành từ các tài sản không phải đô la, và nếu đô la tăng giá mạnh, sẽ gây ra khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng và nghi ngờ về khả năng thanh toán.

Nếu Thượng viện thông qua bất kỳ phiên bản nào của Dự luật CLARITY, tình hình có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Luật này có thể khuyến khích các xung đột lợi ích và giao dịch vị kỷ chưa từng có kể từ những năm 1920. Điều đáng lo ngại hơn nữa là những dự luật này có thể tạo điều kiện thuận lợi cho stablecoin và thậm chí là tài sản tiền điện tử rộng hơn tiếp tục được sử dụng cho các giao dịch tài chính bất hợp pháp.

Mặc dù Hoa Kỳ có thể trở thành trung tâm tài sản tiền điện tử toàn cầu, nhưng khi Quốc hội vội vàng đáp ứng những yêu cầu của ngành công nghiệp mã hóa, điều này thực sự đã khiến Hoa Kỳ và cả thế giới phải đối mặt với nguy cơ tái diễn hoảng loạn tài chính. Điều này có thể gây ra thiệt hại kinh tế nghiêm trọng, dẫn đến thất nghiệp hàng loạt và sự bốc hơi tài sản. Chúng ta phải cẩn thận cân nhắc sự cân bằng giữa đổi mới và ổn định để đảm bảo sự phát triển lành mạnh lâu dài của hệ thống tài chính.