Phân tích các điều khoản của nhà phát hành Stablecoin: Quyền rút tiền của holder đang gây tranh cãi
Gần đây, sự kiện sụp đổ của UST đã gây ra chấn động mạnh mẽ trong ngành công nghiệp tiền điện tử, khiến mọi người đặt ra nhiều nghi vấn hơn về sự ổn định của Stablecoin. Vấn đề quan trọng nhất là liệu Stablecoin có đủ tiền tệ pháp định và các tài sản khác làm hỗ trợ hay không.
Quỹ dự trữ thực sự là một chỉ số quan trọng để đo lường giá trị neo của Stablecoin. Tuy nhiên, nếu các điều khoản pháp lý của Stablecoin không trao quyền rõ ràng cho holder để đổi tài sản trên chuỗi thành tiền tệ pháp định, thì ý nghĩa của chỉ số này đáng được xem xét.
Bài viết này sẽ tập trung phân tích các điều khoản dịch vụ của hai Stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất hiện nay là USDT và USDC, kết quả phân tích có thể khiến nhiều người cảm thấy bất ngờ.
USDT Stablecoin
Điều khoản dịch vụ của USDT mục ba quy định rằng, nếu quỹ dự trữ gặp phải vấn đề về thanh khoản không đủ, không khả dụng hoặc tổn thất, một nền tảng giao dịch có quyền trì hoãn việc rút tiền hoặc rút USDT, thậm chí có thể thực hiện việc rút tiền bằng hiện vật bằng chứng khoán và tài sản khác trong quỹ dự trữ.
Điều khoản này đã gây ra một số câu hỏi. Nếu USDT thực sự như tuyên bố "được hỗ trợ 100% bởi dự trữ", tại sao lại cần phải trì hoãn việc đổi ra? Thực tế, một nền tảng giao dịch cho biết USDT được "định giá" neo 1:1 với đô la Mỹ, nhưng không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Thành phần của dự trữ được một nền tảng giao dịch tự quyết định.
Báo cáo đánh giá gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chỉ ra rằng, tài sản hỗ trợ của USDT có thể mất giá hoặc thiếu tính thanh khoản dưới áp lực, dẫn đến rủi ro rút tiền, trong khi sự thiếu minh bạch có thể làm trầm trọng thêm những rủi ro này.
Cần lưu ý rằng chỉ có "khách hàng đã được xác minh" mới đủ điều kiện để trực tiếp đổi stablecoin tại một sàn giao dịch nào đó. Nói chung, khách hàng trực tiếp của một sàn giao dịch là các sàn và các tổ chức tài chính khác, người dùng cuối thường thông qua các "khách hàng trực tiếp" này để đổi stablecoin. Tuy nhiên, người dùng cá nhân cũng có thể trở thành "khách hàng trực tiếp" của một sàn giao dịch nào đó sau khi hoàn thành quy trình KYC, từ đó có được quyền đổi.
USDC Stablecoin
Điều khoản hoàn lại USDC dường như nghiêm ngặt hơn so với USDT. Điều khoản dịch vụ USDC nêu rõ rằng một DEX không cam kết giữ một lượng dự trữ tiền tệ hợp pháp tương đương với USDC, mà thay vào đó sử dụng tài sản định giá bằng đô la với số lượng tương đương để hỗ trợ Stablecoin của nó.
Mặc dù một số DEX hứa hẹn sẽ đổi 1 USDC lấy 1 đô la, nhưng quy tắc này chỉ áp dụng cho các đối tác của họ, tức là các sàn giao dịch, công ty tài chính và các tổ chức khác (được gọi là "người dùng loại A"). Người dùng cá nhân không thể trở thành "người dùng trực tiếp" của một DEX nào đó và thực hiện quyền đổi lại, mà chỉ có thể trở thành khách hàng của đối tác DEX.
Điều đáng chú ý hơn là Điều khoản 13 của dịch vụ USDC rõ ràng nêu rằng một DEX nhất định không đảm bảo giá trị của 1 USDC luôn bằng 1 đô la, vì họ không thể kiểm soát cách mà bên thứ ba báo giá hoặc giao dịch USDC. Điều này có nghĩa là DEX này sẽ không ép buộc các đối tác của mình đưa ra các điều khoản cụ thể cho người dùng cuối, và không chịu trách nhiệm cho các tổn thất tiềm ẩn do sự biến động giá trị của USDC.
Tóm tắt: Quyền lợi của người phát hành Stablecoin và người dùng không ngang bằng
Xét từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền tệ hợp pháp. Giá trị dự trữ 1:1 mà hai công ty tuyên bố không hoàn toàn gắn liền với tiền tệ hợp pháp, mà bao gồm nhiều loại tài sản có thể bị mất giá, điều này có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản của Stablecoin.
Hiện tại, người dùng có thể không tự do chuyển đổi Stablecoin thông qua các biện pháp pháp lý. Đối với USDT, mặc dù cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp, nhưng một sàn giao dịch đã giữ quyền không đổi tiền tệ hợp pháp. Đối với USDC, một DEX mặc dù hứa hẹn cho phép đổi tiền tệ hợp pháp, nhưng không công nhận cá nhân có quyền thực hiện cam kết đó.
Quyền lợi của bên phát hành Stablecoin và người dùng có sự chênh lệch rõ ràng. Hiện tại, vẫn thiếu câu trả lời rõ ràng cho câu hỏi liệu cá nhân có thể đổi Stablecoin thành tiền tệ hợp pháp bất cứ lúc nào, ở đâu. Tình huống này làm nổi bật tầm quan trọng của việc quản lý thị trường Stablecoin và bảo vệ quyền lợi của người dùng, đồng thời nhắc nhở nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng khi lựa chọn và sử dụng Stablecoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích điều khoản của nhà phát hành Stablecoin: Tranh chấp quyền đổi của holder
Phân tích các điều khoản của nhà phát hành Stablecoin: Quyền rút tiền của holder đang gây tranh cãi
Gần đây, sự kiện sụp đổ của UST đã gây ra chấn động mạnh mẽ trong ngành công nghiệp tiền điện tử, khiến mọi người đặt ra nhiều nghi vấn hơn về sự ổn định của Stablecoin. Vấn đề quan trọng nhất là liệu Stablecoin có đủ tiền tệ pháp định và các tài sản khác làm hỗ trợ hay không.
Quỹ dự trữ thực sự là một chỉ số quan trọng để đo lường giá trị neo của Stablecoin. Tuy nhiên, nếu các điều khoản pháp lý của Stablecoin không trao quyền rõ ràng cho holder để đổi tài sản trên chuỗi thành tiền tệ pháp định, thì ý nghĩa của chỉ số này đáng được xem xét.
Bài viết này sẽ tập trung phân tích các điều khoản dịch vụ của hai Stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất hiện nay là USDT và USDC, kết quả phân tích có thể khiến nhiều người cảm thấy bất ngờ.
USDT Stablecoin
Điều khoản dịch vụ của USDT mục ba quy định rằng, nếu quỹ dự trữ gặp phải vấn đề về thanh khoản không đủ, không khả dụng hoặc tổn thất, một nền tảng giao dịch có quyền trì hoãn việc rút tiền hoặc rút USDT, thậm chí có thể thực hiện việc rút tiền bằng hiện vật bằng chứng khoán và tài sản khác trong quỹ dự trữ.
Điều khoản này đã gây ra một số câu hỏi. Nếu USDT thực sự như tuyên bố "được hỗ trợ 100% bởi dự trữ", tại sao lại cần phải trì hoãn việc đổi ra? Thực tế, một nền tảng giao dịch cho biết USDT được "định giá" neo 1:1 với đô la Mỹ, nhưng không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Thành phần của dự trữ được một nền tảng giao dịch tự quyết định.
Báo cáo đánh giá gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chỉ ra rằng, tài sản hỗ trợ của USDT có thể mất giá hoặc thiếu tính thanh khoản dưới áp lực, dẫn đến rủi ro rút tiền, trong khi sự thiếu minh bạch có thể làm trầm trọng thêm những rủi ro này.
Cần lưu ý rằng chỉ có "khách hàng đã được xác minh" mới đủ điều kiện để trực tiếp đổi stablecoin tại một sàn giao dịch nào đó. Nói chung, khách hàng trực tiếp của một sàn giao dịch là các sàn và các tổ chức tài chính khác, người dùng cuối thường thông qua các "khách hàng trực tiếp" này để đổi stablecoin. Tuy nhiên, người dùng cá nhân cũng có thể trở thành "khách hàng trực tiếp" của một sàn giao dịch nào đó sau khi hoàn thành quy trình KYC, từ đó có được quyền đổi.
USDC Stablecoin
Điều khoản hoàn lại USDC dường như nghiêm ngặt hơn so với USDT. Điều khoản dịch vụ USDC nêu rõ rằng một DEX không cam kết giữ một lượng dự trữ tiền tệ hợp pháp tương đương với USDC, mà thay vào đó sử dụng tài sản định giá bằng đô la với số lượng tương đương để hỗ trợ Stablecoin của nó.
Mặc dù một số DEX hứa hẹn sẽ đổi 1 USDC lấy 1 đô la, nhưng quy tắc này chỉ áp dụng cho các đối tác của họ, tức là các sàn giao dịch, công ty tài chính và các tổ chức khác (được gọi là "người dùng loại A"). Người dùng cá nhân không thể trở thành "người dùng trực tiếp" của một DEX nào đó và thực hiện quyền đổi lại, mà chỉ có thể trở thành khách hàng của đối tác DEX.
Điều đáng chú ý hơn là Điều khoản 13 của dịch vụ USDC rõ ràng nêu rằng một DEX nhất định không đảm bảo giá trị của 1 USDC luôn bằng 1 đô la, vì họ không thể kiểm soát cách mà bên thứ ba báo giá hoặc giao dịch USDC. Điều này có nghĩa là DEX này sẽ không ép buộc các đối tác của mình đưa ra các điều khoản cụ thể cho người dùng cuối, và không chịu trách nhiệm cho các tổn thất tiềm ẩn do sự biến động giá trị của USDC.
Tóm tắt: Quyền lợi của người phát hành Stablecoin và người dùng không ngang bằng
Xét từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền tệ hợp pháp. Giá trị dự trữ 1:1 mà hai công ty tuyên bố không hoàn toàn gắn liền với tiền tệ hợp pháp, mà bao gồm nhiều loại tài sản có thể bị mất giá, điều này có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản của Stablecoin.
Hiện tại, người dùng có thể không tự do chuyển đổi Stablecoin thông qua các biện pháp pháp lý. Đối với USDT, mặc dù cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp, nhưng một sàn giao dịch đã giữ quyền không đổi tiền tệ hợp pháp. Đối với USDC, một DEX mặc dù hứa hẹn cho phép đổi tiền tệ hợp pháp, nhưng không công nhận cá nhân có quyền thực hiện cam kết đó.
Quyền lợi của bên phát hành Stablecoin và người dùng có sự chênh lệch rõ ràng. Hiện tại, vẫn thiếu câu trả lời rõ ràng cho câu hỏi liệu cá nhân có thể đổi Stablecoin thành tiền tệ hợp pháp bất cứ lúc nào, ở đâu. Tình huống này làm nổi bật tầm quan trọng của việc quản lý thị trường Stablecoin và bảo vệ quyền lợi của người dùng, đồng thời nhắc nhở nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng khi lựa chọn và sử dụng Stablecoin.