Thị trường liên tục nhầm lẫn những biến động giá do thuế quan với lạm phát cơ bản — giờ phút nghiệp dư.

Thuế quan là một sự méo mó tài chính, một sự dịch chuyển giá tương đối được lập pháp, không phải là một hiện tượng tiền tệ.

Bạn không siết chặt chính sách để "chiến đấu" với một loại thuế; bạn xóa bỏ thuế đó. Chính sách tiền tệ không thể bù đắp cho một khoản thuế tài khóa — cũng như không nên cố gắng.

Áp lực cốt lõi đã giảm, và chính sách nên phản ứng với các điều kiện bên cầu, không phải với các cú sốc chi phí tạm thời do luật pháp.

Phản ứng với một chỉ số PPI nóng, do thuế quan điều chỉnh, như thể đó là tín hiệu về lãi suất là sự nhầm lẫn giữa giá tương đối và lạm phát vĩ mô.

Nhưng chắc chắn, hãy giả vờ rằng thuế nhập khẩu là lý do để viết lại đường cong lợi suất.