Nghiên cứu tác động của Token liên quan đến chính trị đến thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, tạp chí Economics Letters đã công bố một bài viết có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme coin trên thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sự kiện một nhân vật chính trị nổi tiếng phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và yếu tố cơ bản điều khiển, cũng như cách mà tín hiệu chính trị khuếch đại động lực đầu cơ, nhấn mạnh vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc hình thành thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của các động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng tăng, và thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực giao thoa nổi bật giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi một ứng cử viên quan trọng chưa từng có đã chuyển sang ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu" và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình, từ đó thị trường kỳ vọng sẽ có những chính sách thân thiện hơn được ban hành trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, chính trị gia này đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên chuỗi khối Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng này đã tăng vọt 900%, với khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ đô la, và giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ đô la của đồng Meme lớn nhất vào thời điểm đó là DOGE. Vào ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme liên quan đến gia đình của ông đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ có tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về quy định và chương trình chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm mục đích khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử như thế nào vừa với tư cách là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính. Tập trung chủ yếu vào ba vấn đề:
Sự phát hành của đồng Meme này ảnh hưởng đến lợi nhuận và biến động của các Tài sản tiền điện tử chính như thế nào?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có tính chất dị biệt hay không, thể hiện qua việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến phương sai điều kiện tổng quát tự hồi quy(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu đã chọn ra mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất để thực hiện phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi đồng Meme này được phát hành, tồn tại hiệu ứng bùng nổ độ biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động thái của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do cơ sở hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện sự giảm giá, và nguồn vốn rất có thể đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong một môi trường chính trị phân hóa cao ở Mỹ, thương hiệu của nó gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng sự nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho cơ hội đầu tư độc đáo, tạo ra "hiệu ứng theo đuổi" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận ra rủi ro chính trị và quy định do tính gây tranh cãi của nó, nên đã có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát - từ sự hăng hái đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây nhiễm và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ chú trọng đến các tác nhân tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến các Token liên kết chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích tác động của các token liên kết chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà những câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây thường tập trung vào các cú sốc tiêu cực như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ của Terra-Luna, FTX hoặc sự phá sản của Ngân hàng Silicon Valley, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực có thể ảnh hưởng đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn lớn hơn các cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự đa dạng trong phản ứng của thị trường đối với các token liên kết chính trị và nhấn mạnh cách mà đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
( 2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút )close mid-price###, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong số 20 loại có vốn hóa thị trường cao nhất: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (Litecoin, LTC). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ, cụ thể dữ liệu được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme này được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕ Pt−1)
Trong đó Pt biểu thị giá tài sản kỹ thuật số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được xác định là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố việc phát hành Meme coin của tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, được sử dụng để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của mỗi loại tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, trừ đi lợi nhuận chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường chuẩn, và thông qua việc cộng dồn, thu được CARs.
( 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Giả sử lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng 0 và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
[Công thức bị bỏ qua ở đây]
Trong đó,
[Công thức bị bỏ qua ở đây]
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, thực hiện kiểm tra hiệu ứng lây nhiễm. Xem xét vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn là α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng thặng dư biến động
Phân tích sơ bộ cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, mối quan hệ này được ước tính thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong giai đoạn sau của sự kiện, tính liên kết giữa các tài sản đã tăng cường đáng kể. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarithm ổn định đã tăng lên trong cùng khoảng thời gian, phản ánh hiện tượng gia tăng sự không ổn định của thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã có sự biến động mạnh mẽ trong thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
Kết quả của phương pháp ước lượng động điều kiện đồng phương sai BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra lây lan tài chính và hiệu ứng tràn sóng trong thị trường Tài sản tiền điện tử. Hệ số đồng phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện đều có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hệ số đồng phương sai của chúng tăng lên rõ rệt, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ hội nhập thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP thậm chí còn giảm đồng phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn sóng không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả này nhấn mạnh tác động cấu trúc của sự kiện phát hành Meme Token đối với toàn bộ thị trường Tài sản tiền điện tử.
!7384155
( 3.2 Hiệu ứng lũy thừa thông tin
Phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ) CARs ( đã tiết lộ thêm về hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng của độ biến động.
Trước giai đoạn sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc sự lạc quan của thị trường về việc chính trị gia này có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL表现优异,超过其他所有资产, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ công nghệ trực tiếp của nó với blockchain mà Meme coin này đang được hỗ trợ.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác sau khi trải qua mức tăng nhẹ đã dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và độ cách ly tương đối của nó đối với tác động của đầu cơ liên hoàn.
Trong khi đó, DOGE và SHIB cùng với các đồng Meme khác thì có vẻ đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển giao vốn này, thể hiện các dấu hiệu mất giá.
Sự phát hành của đồng Meme này đã phá vỡ cấu trúc đồng động thị trường trước sự kiện bằng một cú sốc bên ngoài. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau đã xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể về tài sản, mối liên hệ công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản một cách đáng kể khi có cú sốc thông tin lớn.
!7384156
!7384157
!7384158
!7384159
!7384160
Kết luận
Nghiên cứu này khảo sát tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn sóng biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với Meme Token này, SOL đã được hưởng lợi đáng kể. Ngoài ra, các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được tăng cường nhờ vào "cơn gió thuận" của sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn do vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MemeCurator
· 09-01 02:57
meme tôi đã chơi hiểu rồi, chính trị gia thì thật sự chơi với đồ ngốc.
Xem bản gốcTrả lời0
MintMaster
· 09-01 02:57
Token lại trở thành món đồ chơi của chính trị gia rồi
Sự liên kết chính trị của Meme coin đã gây ra Biến động dị thể trong thị trường tiền điện tử.
Nghiên cứu tác động của Token liên quan đến chính trị đến thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, tạp chí Economics Letters đã công bố một bài viết có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme coin trên thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sự kiện một nhân vật chính trị nổi tiếng phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và yếu tố cơ bản điều khiển, cũng như cách mà tín hiệu chính trị khuếch đại động lực đầu cơ, nhấn mạnh vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc hình thành thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của các động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng tăng, và thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực giao thoa nổi bật giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi một ứng cử viên quan trọng chưa từng có đã chuyển sang ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu" và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình, từ đó thị trường kỳ vọng sẽ có những chính sách thân thiện hơn được ban hành trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, chính trị gia này đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên chuỗi khối Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng này đã tăng vọt 900%, với khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ đô la, và giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ đô la của đồng Meme lớn nhất vào thời điểm đó là DOGE. Vào ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme liên quan đến gia đình của ông đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ có tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về quy định và chương trình chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm mục đích khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử như thế nào vừa với tư cách là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính. Tập trung chủ yếu vào ba vấn đề:
Sự phát hành của đồng Meme này ảnh hưởng đến lợi nhuận và biến động của các Tài sản tiền điện tử chính như thế nào?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có tính chất dị biệt hay không, thể hiện qua việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến phương sai điều kiện tổng quát tự hồi quy(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu đã chọn ra mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất để thực hiện phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi đồng Meme này được phát hành, tồn tại hiệu ứng bùng nổ độ biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động thái của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do cơ sở hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện sự giảm giá, và nguồn vốn rất có thể đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong một môi trường chính trị phân hóa cao ở Mỹ, thương hiệu của nó gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng sự nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho cơ hội đầu tư độc đáo, tạo ra "hiệu ứng theo đuổi" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận ra rủi ro chính trị và quy định do tính gây tranh cãi của nó, nên đã có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát - từ sự hăng hái đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây nhiễm và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ chú trọng đến các tác nhân tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến các Token liên kết chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích tác động của các token liên kết chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà những câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây thường tập trung vào các cú sốc tiêu cực như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ của Terra-Luna, FTX hoặc sự phá sản của Ngân hàng Silicon Valley, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực có thể ảnh hưởng đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn lớn hơn các cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự đa dạng trong phản ứng của thị trường đối với các token liên kết chính trị và nhấn mạnh cách mà đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
( 2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút )close mid-price###, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong số 20 loại có vốn hóa thị trường cao nhất: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (Litecoin, LTC). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ, cụ thể dữ liệu được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme này được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕ Pt−1)
Trong đó Pt biểu thị giá tài sản kỹ thuật số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được xác định là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố việc phát hành Meme coin của tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, được sử dụng để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của mỗi loại tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, trừ đi lợi nhuận chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường chuẩn, và thông qua việc cộng dồn, thu được CARs.
( 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Giả sử lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng 0 và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
[Công thức bị bỏ qua ở đây]
Trong đó,
[Công thức bị bỏ qua ở đây]
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, thực hiện kiểm tra hiệu ứng lây nhiễm. Xem xét vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn là α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng thặng dư biến động
Phân tích sơ bộ cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, mối quan hệ này được ước tính thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong giai đoạn sau của sự kiện, tính liên kết giữa các tài sản đã tăng cường đáng kể. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarithm ổn định đã tăng lên trong cùng khoảng thời gian, phản ánh hiện tượng gia tăng sự không ổn định của thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã có sự biến động mạnh mẽ trong thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
Kết quả của phương pháp ước lượng động điều kiện đồng phương sai BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra lây lan tài chính và hiệu ứng tràn sóng trong thị trường Tài sản tiền điện tử. Hệ số đồng phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện đều có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hệ số đồng phương sai của chúng tăng lên rõ rệt, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ hội nhập thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP thậm chí còn giảm đồng phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn sóng không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả này nhấn mạnh tác động cấu trúc của sự kiện phát hành Meme Token đối với toàn bộ thị trường Tài sản tiền điện tử.
!7384155
( 3.2 Hiệu ứng lũy thừa thông tin
Phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ) CARs ( đã tiết lộ thêm về hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng của độ biến động.
Trước giai đoạn sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc sự lạc quan của thị trường về việc chính trị gia này có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL表现优异,超过其他所有资产, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ công nghệ trực tiếp của nó với blockchain mà Meme coin này đang được hỗ trợ.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác sau khi trải qua mức tăng nhẹ đã dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và độ cách ly tương đối của nó đối với tác động của đầu cơ liên hoàn.
Trong khi đó, DOGE và SHIB cùng với các đồng Meme khác thì có vẻ đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển giao vốn này, thể hiện các dấu hiệu mất giá.
Sự phát hành của đồng Meme này đã phá vỡ cấu trúc đồng động thị trường trước sự kiện bằng một cú sốc bên ngoài. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau đã xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể về tài sản, mối liên hệ công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản một cách đáng kể khi có cú sốc thông tin lớn.
!7384156
!7384157
!7384158
!7384159
!7384160
Kết luận
Nghiên cứu này khảo sát tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn sóng biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với Meme Token này, SOL đã được hưởng lợi đáng kể. Ngoài ra, các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được tăng cường nhờ vào "cơn gió thuận" của sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn do vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường.