Chịu ảnh hưởng từ dữ liệu kinh tế và việc làm của Mỹ, kỳ vọng tái khởi động giảm lãi suất thay đổi không ổn định, dòng vốn chính định giá ra vào cũng không ổn định, cộng thêm việc bán tháo dài hạn qua các chu kỳ và luân chuyển vốn trong thị trường, thị trường tiền điện tử tháng 8 tổng thể thể hiện xu hướng "trước yếu - sau mạnh - rồi lại yếu", giá cả có hình dạng "vòm".
BTC giảm 6.49% trong suốt tháng, đóng cửa ở mức 108247.95 USD. Altcoin đại diện ETH tăng mạnh 18.75%, đóng cửa ở mức 4391.83 USD.
Theo eMerge Engine, hiện tại BTC đang ở giai đoạn cuối của đợt tăng giá trong thị trường bò. Trong báo cáo tháng 6, chúng tôi đã dự đoán rằng BTC sẽ khởi động đợt tăng giá thứ tư và lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại trong quý 3. Dự đoán này đã được xác nhận vào tháng 7, và vào tháng 8, "cuộc chiến thuế đối kháng" bắt đầu thể hiện trong dữ liệu kinh tế của Mỹ, CPI và PCE đều xuất hiện xu hướng phục hồi trở lại. Điều này đã khiến kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng 9 bị ảnh hưởng liên tục, khiến cho thị trường chứng khoán Mỹ với định giá quá cao cho việc giảm lãi suất bị dao động liên tục. Sự dao động này đã được truyền tải đến thị trường tiền điện tử thông qua Crypto Spot ETF, khiến BTC lập kỷ lục cao nhất vào giữa tháng cuối cùng đã được định giá thấp hơn, thuộc về hiện tượng tái cân bằng khẩu vị rủi ro điển hình.
Trong quá trình biến động, vốn không liên tục chảy ra, thể hiện sự do dự. Tổng thể BTC trong tháng này vẫn thu hút 329 triệu đô la vốn chảy vào. Nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự giảm giá là việc bán tháo của các tay chơi dài hạn trong thị trường tiền điện tử và sự luân chuyển giữa các phân khúc.
Việc bán tháo lớn của những con cá voi cổ đại đã khóa lợi nhuận, vắt kiệt tính thanh khoản không dồi dào, trong khi cả trên sàn và ngoài sàn, cũng có hàng chục tỷ đô la chuyển từ BTC sang ETH. EMC Labs cho rằng, điều này tạo thành nguyên nhân cơ bản khiến giá BTC giảm trở lại mức "đáy Trump" (90.000~110.000 đô la) sau khi lập kỷ lục mới.
Hiện tại, thị trường cơ bản đã hoàn thành việc định giá lại kỳ vọng giảm lãi suất, mức định giá ngụ ý là "giảm lãi suất vào tháng 9, giảm lãi suất 2 lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản". Trong thời gian tới trước ngày 17 tháng 9, vẫn còn nhiều dữ liệu kinh tế, việc làm và lạm phát sẽ được công bố, thị trường vẫn sẽ có những biến động.
Nhưng việc cắt giảm lãi suất được khởi động lại, nền kinh tế Mỹ dưới sự hỗ trợ của chi tiêu vốn AI và công nghệ "hạ cánh mềm", và dữ liệu việc làm giảm nhưng không đến mức tồi tệ, vẫn là một sự kiện có khả năng xảy ra cao. EMC Labs có thái độ thận trọng lạc quan đối với diễn biến tháng 9, chúng tôi cho rằng sau khi trải qua sự biến động cần thiết trong ngắn hạn, BTC sẽ tiếp tục đợt tăng giá thứ tư.
Tài chính vĩ mô: "Sự phục hồi lạm phát" và "Việc làm lạnh" kéo theo kỳ vọng giảm lãi suất
Vào tháng 8, thị trường vốn của Mỹ chủ yếu bị chi phối bởi ba biến số: "hiệu suất dữ liệu kinh tế và lạm phát, kỳ vọng khi nào Fed sẽ khởi động lại việc cắt giảm lãi suất, và lo ngại về tính độc lập của Fed". Thị trường tổng thể diễn ra với xu hướng trước tiên là lạnh, sau đó nóng, rồi lại lạnh.
Ngày 1 tháng 8, dữ liệu việc làm ra mắt đầu tiên. Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ trong tháng 7 đã tăng so với tháng trước, số việc làm phi nông nghiệp tăng 73.000, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng trước đó là 100.000. Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã điều chỉnh mạnh dữ liệu của tháng 5 và tháng 6, với điều chỉnh tháng 6 vượt quá 90%.
Sau khi dữ liệu bất ngờ này được công bố, chỉ số Nasdaq giảm mạnh 2,24% trong ngày, BTC cũng giảm 2,17%. Do ảnh hưởng của dữ liệu, FedWatch cho thấy xác suất Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng mạnh từ 37,7% của ngày trước lên 75,5%.
Chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh 1,23% trong ngày, sau đó tiếp tục đi xuống. Dữ liệu này đã làm sống lại kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9, sau đó thị trường chứng khoán Mỹ và BTC liên tục tăng lên, BTC đã đạt mức cao kỷ lục 124533,00 đô la vào ngày 14 tháng 8.
Vào ngày 12 tháng 8, Mỹ đã công bố dữ liệu CPI phù hợp với kỳ vọng của thị trường và không gây ra ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường. Tuy nhiên, thị trường đã hoàn tất việc định giá giảm lãi suất vẫn giữ sự nhạy cảm cao đối với dữ liệu lạm phát.
Vào ngày 14 tháng 8, dữ liệu PPI được công bố, tăng trưởng hàng năm đạt 3,3%, cao hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 2,5%. Bởi vì lo ngại rằng chi phí sản xuất tăng sẽ cuối cùng ảnh hưởng đến người tiêu dùng, dữ liệu PPI đã làm tổn hại đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của thị trường. BTC đã bắt đầu giảm sau khi lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, và tiếp tục giảm cho đến cuối tháng. Trong cùng thời gian, chỉ số Nasdaq do các cổ phiếu công nghệ dẫn dắt bắt đầu yếu đi, vốn đầu tư từ những cổ phiếu công nghệ có định giá cao chuyển sang cổ phiếu chu kỳ và tiêu dùng, chỉ số Dow Jones bắt đầu mạnh lên. Điều này có nghĩa là, kỳ vọng cắt giảm lãi suất chưa bị phá vỡ, nhưng giá trị kỳ vọng đã điều chỉnh giảm, vốn bắt đầu tìm kiếm những tài sản có định giá an toàn hơn.
Vào ngày 20 tháng 8, tại hội nghị Ngân hàng Trung ương toàn cầu Jackson Hole, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell lần đầu tiên trong năm nay phát đi tín hiệu "gà mái" nhất, ám chỉ rằng sau đó sẽ chú ý nhiều hơn đến tình hình giảm nhiệt của thị trường lao động và có thể giảm lãi suất để thúc đẩy sự phục hồi của thị trường lao động. Thị trường đã nhận được sự yên tâm, các nhà giao dịch đã định giá xác suất giảm lãi suất trong tháng 9 lên trên 70% cho đến cuối tháng.
Mặc dù chỉ số PCE cốt lõi được công bố vào ngày 29 tháng 8 cơ bản phù hợp với dự đoán, nhưng ghi nhận mức tăng hàng năm 2,9%, cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, cho thấy áp lực lạm phát tiềm ẩn có chút gia tăng. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều phản ứng với sự giảm giá, nhưng mức giảm của chỉ số Dow Jones rõ ràng nhỏ hơn so với chỉ số Nasdaq.
Chỉ số PCE hàng năm của Mỹ
Đến cuối tháng, thị trường đã hoàn tất việc định giá cho "giảm lãi suất vào tháng 9, hai lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản."
Để giảm lãi suất, Tổng thống Mỹ Trump đã tăng cường áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vào cuối tháng này trực tiếp thông báo trên mạng xã hội rằng ông đã sa thải thành viên hội đồng Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook, người đã phản đối việc giảm lãi suất vì "các tài liệu vay thế chấp giả mạo". Sự kiện này càng làm tăng thêm lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.
Tài sản tiền điện tử: BTC trở lại "đáy Trump", dòng tiền vào ETH đạt kỷ lục lịch sử
Vào tháng 8, BTC có xu hướng "hình vòm". Đầu tháng, dữ liệu việc làm bị điều chỉnh giảm mạnh đã gây áp lực, nhưng rất nhanh đã được thúc đẩy bởi xác suất giảm lãi suất trên 80%, và vào ngày 14 tháng 8, nó đã đạt mức cao kỷ lục. Sau khi dữ liệu PPI được công bố vào ngày 14, trong nửa tháng còn lại, nó đã có xu hướng giảm liên tục.
Về mặt kỹ thuật, BTC đã bị ảnh hưởng trở lại "đáy Trump" (90,000~110,000 đô la Mỹ), và tạm thời phá vỡ "đường xu hướng tăng đầu tiên" của đợt tăng giá này và đường 120 ngày quan trọng.
Giá BTC theo ngày
Xét theo tháng, sau 4 tháng liên tiếp phục hồi, BTC đã giảm 6,49% trong tháng này, khối lượng giao dịch có chút thu hẹp. Sự giảm giá của BTC trong tháng này có thể được xem là sự điều chỉnh kỹ thuật dưới tác động kép của "giá quá cao được điều chỉnh và dòng vốn có sự chuyển hướng". Chúng tôi tin rằng, khi chu kỳ giảm lãi suất được khởi động lại, sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường, dòng vốn chủ chốt sẽ quay trở lại BTC, thúc đẩy nó tiếp tục đợt tăng giá thứ tư trong chu kỳ này.
Việc giảm giá BTC chủ yếu liên quan đến chỉ số Nasdaq và có liên quan đến kỳ vọng giảm lãi suất. Thông thường, người ta cho rằng sau khi thị trường bước vào chu kỳ giảm lãi suất, các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục mạnh lên. Mặc dù BTC cũng là một tài sản có độ biến động cao, nhưng trong thị trường tiền điện tử, BTC lại được coi là tài sản có tính chất "chứng khoán blue-chip" hơn so với Altcoin.
Khi lãi suất giảm gần kề và sự đồng thuận về tài sản chuỗi công tăng cường, vốn trong và ngoài thị trường đổ vào ETH nhanh chóng.
Dòng tiền: Lượng tiền vào ETH vượt quá 10 tỷ so với BTC
Trong tháng này, tổng vốn đầu tư vào thị trường tiền điện tử đạt 27.778 tỷ USD, trong đó stablecoin là 16.414 tỷ USD, ETF Spot ETH là 3.420 tỷ USD, mua ETH từ doanh nghiệp là 7.485 tỷ USD, ETF SOL là 226 triệu USD, mua BTC từ doanh nghiệp là 1.505 tỷ USD, nhưng ETF Spot BTC đã rút ra 1.176 tỷ USD.
Thống kê dòng tiền vào thị trường tiền điện tử (tháng)
Thống kê sức mua chủ yếu của BTC hiện tại, dòng tiền vào BTC Spot ETF và mua từ doanh nghiệp chỉ đạt 329 triệu USD, giảm mạnh so với tháng trước. Đây là nguyên nhân cơ bản khiến BTC có hiệu suất yếu kém trong tháng này.
Ngược lại, ETF Spot ETH và việc mua ETH của các doanh nghiệp đã đạt tổng cộng 10.805 triệu USD, lập kỷ lục lịch sử. EMC Labs cho rằng, dù là vốn vào trong hay ra ngoài, rõ ràng có xu hướng chuyển từ BTC sang ETH.
Thống kê dòng tiền ETH (tháng)
Có ba lý do. Đầu tiên, trong vài năm qua, sự đồng thuận về BTC ở các quốc gia lớn như Hoa Kỳ đã gần như hoàn tất, nhiều vốn bắt đầu chú ý đến tài sản tiền điện tử lớn thứ hai là ETH. Thứ hai, cùng với việc Hoa Kỳ bước vào thời kỳ thân thiện với tiền điện tử, xu hướng ứng dụng công nghệ blockchain để cải cách ngành tài chính truyền thống đã bắt đầu xuất hiện, với ETH là đồng tiền gốc của nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất, ngày càng nhận được sự quan tâm và phân bổ nhiều hơn từ vốn công nghiệp. Cuối cùng, trong chu kỳ này, BTC đã sớm thiết lập mức cao kỷ lục, trong khi ETH vẫn chưa vượt qua mức cao của đợt thị trường bò trước đó, cộng thêm kinh nghiệm lịch sử cho thấy môi trường lãi suất thấp sẽ dẫn đến sự bùng nổ của Altseason, khiến vốn đầu cơ đổ mạnh vào ETH, đẩy giá của nó tăng nhanh.
Dựa trên chu kỳ giảm lãi suất được khởi động lại, rủi ro trong định giá lại sản phẩm và tỷ lệ lịch sử của Altseason, chúng tôi đã đề xuất trong báo cáo tháng trước rằng Altseason đang mở ra. Hiện tại, chúng tôi cho rằng ETH đang ở giai đoạn giữa của việc khám phá lại giá trong chu kỳ này, và vẫn còn nhiều không gian tăng trưởng đáng kể phía trước. Cùng với việc giảm lãi suất được khởi động lại, khẩu vị rủi ro gia tăng, giá của nhiều Altcoin hơn mới có thể trải qua sự tăng vọt nhanh chóng dựa trên việc mua vào đầu cơ.
Cấu trúc chip: Đợt bán tháo thứ ba tiếp tục
Ngoài việc xoay vòng vốn, một lý do quan trọng khác dẫn đến sự phân kỳ giá BTC và ETH vào tháng 8 là việc các tay chơi lớn đã bắt đầu đợt bán tháo thứ ba trong chu kỳ BTC lần này (trong các thị trường bò trước đây chỉ có hai đợt bán tháo).
Vào tháng 8, những người nắm giữ lớn đã tăng tốc việc bán tháo, quy mô bán tháo vượt quá 150.000 đồng, trong đó bao gồm các tài khoản cổ đại có lợi nhuận khổng lồ từ thời kỳ Satoshi Nakamoto. Những đợt bán tháo này đã rút cạn nguồn vốn không dồi dào, đẩy giá xuống để cân bằng lại. Vì quy mô của một thực thể đơn lẻ rất lớn, việc bán tháo của những cá voi cổ đại khiến dữ liệu bán tháo lớn có tính ngẫu nhiên nhất định. Hiện tại, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lớn vẫn cao hơn so với tháng 2, và tính thanh khoản tiếp theo được tăng cường, dự kiến việc bán tháo sẽ tiếp tục diễn ra.
Thống kê vị trí của tay dài, tay ngắn, thợ mỏ và sàn giao dịch tập trung
Từ góc độ của sàn giao dịch, trong tháng này, số BTC chảy ra là 38620 đồng, ít hơn một chút so với tháng trước, phù hợp với đặc điểm của giai đoạn tăng giá thị trường bò.
Kết luận
eMerge Engine hiển thị, BTC Metric là 0.375, BTC đang trong giai đoạn hồi phục.
Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh các công ty tài chính, Spot ETF và vốn công nghiệp đang đầu tư mạnh mẽ, thị trường tiền mã hóa đã bước vào giai đoạn phát triển "chính thống" mới. Đối với BTC, độ biến động sẽ dần giảm, và mức độ liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq, sẽ ngày càng gia tăng. Còn đối với các tài sản trên nền tảng hợp đồng thông minh như ETH, SOL, việc các nguồn vốn chính thống tham gia chỉ mới bắt đầu, sự mở rộng đồng thuận chắc chắn sẽ dẫn đến việc định giá lại.
Bước vào tháng 9 sắp bắt đầu cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ không suôn sẻ, định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang gây khó khăn cho thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Kỳ vọng giảm lãi suất đan xen với nỗi lo về định giá, BTC Tăng Chuyển tiếp sẽ tiếp tục đợt tăng thứ tư.
Tác giả: 0xWeilan
Chịu ảnh hưởng từ dữ liệu kinh tế và việc làm của Mỹ, kỳ vọng tái khởi động giảm lãi suất thay đổi không ổn định, dòng vốn chính định giá ra vào cũng không ổn định, cộng thêm việc bán tháo dài hạn qua các chu kỳ và luân chuyển vốn trong thị trường, thị trường tiền điện tử tháng 8 tổng thể thể hiện xu hướng "trước yếu - sau mạnh - rồi lại yếu", giá cả có hình dạng "vòm".
BTC giảm 6.49% trong suốt tháng, đóng cửa ở mức 108247.95 USD. Altcoin đại diện ETH tăng mạnh 18.75%, đóng cửa ở mức 4391.83 USD.
Theo eMerge Engine, hiện tại BTC đang ở giai đoạn cuối của đợt tăng giá trong thị trường bò. Trong báo cáo tháng 6, chúng tôi đã dự đoán rằng BTC sẽ khởi động đợt tăng giá thứ tư và lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại trong quý 3. Dự đoán này đã được xác nhận vào tháng 7, và vào tháng 8, "cuộc chiến thuế đối kháng" bắt đầu thể hiện trong dữ liệu kinh tế của Mỹ, CPI và PCE đều xuất hiện xu hướng phục hồi trở lại. Điều này đã khiến kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng 9 bị ảnh hưởng liên tục, khiến cho thị trường chứng khoán Mỹ với định giá quá cao cho việc giảm lãi suất bị dao động liên tục. Sự dao động này đã được truyền tải đến thị trường tiền điện tử thông qua Crypto Spot ETF, khiến BTC lập kỷ lục cao nhất vào giữa tháng cuối cùng đã được định giá thấp hơn, thuộc về hiện tượng tái cân bằng khẩu vị rủi ro điển hình.
Trong quá trình biến động, vốn không liên tục chảy ra, thể hiện sự do dự. Tổng thể BTC trong tháng này vẫn thu hút 329 triệu đô la vốn chảy vào. Nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự giảm giá là việc bán tháo của các tay chơi dài hạn trong thị trường tiền điện tử và sự luân chuyển giữa các phân khúc.
Việc bán tháo lớn của những con cá voi cổ đại đã khóa lợi nhuận, vắt kiệt tính thanh khoản không dồi dào, trong khi cả trên sàn và ngoài sàn, cũng có hàng chục tỷ đô la chuyển từ BTC sang ETH. EMC Labs cho rằng, điều này tạo thành nguyên nhân cơ bản khiến giá BTC giảm trở lại mức "đáy Trump" (90.000~110.000 đô la) sau khi lập kỷ lục mới.
Hiện tại, thị trường cơ bản đã hoàn thành việc định giá lại kỳ vọng giảm lãi suất, mức định giá ngụ ý là "giảm lãi suất vào tháng 9, giảm lãi suất 2 lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản". Trong thời gian tới trước ngày 17 tháng 9, vẫn còn nhiều dữ liệu kinh tế, việc làm và lạm phát sẽ được công bố, thị trường vẫn sẽ có những biến động.
Nhưng việc cắt giảm lãi suất được khởi động lại, nền kinh tế Mỹ dưới sự hỗ trợ của chi tiêu vốn AI và công nghệ "hạ cánh mềm", và dữ liệu việc làm giảm nhưng không đến mức tồi tệ, vẫn là một sự kiện có khả năng xảy ra cao. EMC Labs có thái độ thận trọng lạc quan đối với diễn biến tháng 9, chúng tôi cho rằng sau khi trải qua sự biến động cần thiết trong ngắn hạn, BTC sẽ tiếp tục đợt tăng giá thứ tư.
Tài chính vĩ mô: "Sự phục hồi lạm phát" và "Việc làm lạnh" kéo theo kỳ vọng giảm lãi suất
Vào tháng 8, thị trường vốn của Mỹ chủ yếu bị chi phối bởi ba biến số: "hiệu suất dữ liệu kinh tế và lạm phát, kỳ vọng khi nào Fed sẽ khởi động lại việc cắt giảm lãi suất, và lo ngại về tính độc lập của Fed". Thị trường tổng thể diễn ra với xu hướng trước tiên là lạnh, sau đó nóng, rồi lại lạnh.
Ngày 1 tháng 8, dữ liệu việc làm ra mắt đầu tiên. Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ trong tháng 7 đã tăng so với tháng trước, số việc làm phi nông nghiệp tăng 73.000, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng trước đó là 100.000. Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã điều chỉnh mạnh dữ liệu của tháng 5 và tháng 6, với điều chỉnh tháng 6 vượt quá 90%.
Sau khi dữ liệu bất ngờ này được công bố, chỉ số Nasdaq giảm mạnh 2,24% trong ngày, BTC cũng giảm 2,17%. Do ảnh hưởng của dữ liệu, FedWatch cho thấy xác suất Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng mạnh từ 37,7% của ngày trước lên 75,5%.
Chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh 1,23% trong ngày, sau đó tiếp tục đi xuống. Dữ liệu này đã làm sống lại kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9, sau đó thị trường chứng khoán Mỹ và BTC liên tục tăng lên, BTC đã đạt mức cao kỷ lục 124533,00 đô la vào ngày 14 tháng 8.
Vào ngày 12 tháng 8, Mỹ đã công bố dữ liệu CPI phù hợp với kỳ vọng của thị trường và không gây ra ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường. Tuy nhiên, thị trường đã hoàn tất việc định giá giảm lãi suất vẫn giữ sự nhạy cảm cao đối với dữ liệu lạm phát.
Vào ngày 14 tháng 8, dữ liệu PPI được công bố, tăng trưởng hàng năm đạt 3,3%, cao hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 2,5%. Bởi vì lo ngại rằng chi phí sản xuất tăng sẽ cuối cùng ảnh hưởng đến người tiêu dùng, dữ liệu PPI đã làm tổn hại đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của thị trường. BTC đã bắt đầu giảm sau khi lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, và tiếp tục giảm cho đến cuối tháng. Trong cùng thời gian, chỉ số Nasdaq do các cổ phiếu công nghệ dẫn dắt bắt đầu yếu đi, vốn đầu tư từ những cổ phiếu công nghệ có định giá cao chuyển sang cổ phiếu chu kỳ và tiêu dùng, chỉ số Dow Jones bắt đầu mạnh lên. Điều này có nghĩa là, kỳ vọng cắt giảm lãi suất chưa bị phá vỡ, nhưng giá trị kỳ vọng đã điều chỉnh giảm, vốn bắt đầu tìm kiếm những tài sản có định giá an toàn hơn.
Vào ngày 20 tháng 8, tại hội nghị Ngân hàng Trung ương toàn cầu Jackson Hole, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell lần đầu tiên trong năm nay phát đi tín hiệu "gà mái" nhất, ám chỉ rằng sau đó sẽ chú ý nhiều hơn đến tình hình giảm nhiệt của thị trường lao động và có thể giảm lãi suất để thúc đẩy sự phục hồi của thị trường lao động. Thị trường đã nhận được sự yên tâm, các nhà giao dịch đã định giá xác suất giảm lãi suất trong tháng 9 lên trên 70% cho đến cuối tháng.
Mặc dù chỉ số PCE cốt lõi được công bố vào ngày 29 tháng 8 cơ bản phù hợp với dự đoán, nhưng ghi nhận mức tăng hàng năm 2,9%, cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, cho thấy áp lực lạm phát tiềm ẩn có chút gia tăng. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều phản ứng với sự giảm giá, nhưng mức giảm của chỉ số Dow Jones rõ ràng nhỏ hơn so với chỉ số Nasdaq.
Chỉ số PCE hàng năm của Mỹ
Đến cuối tháng, thị trường đã hoàn tất việc định giá cho "giảm lãi suất vào tháng 9, hai lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản."
Để giảm lãi suất, Tổng thống Mỹ Trump đã tăng cường áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vào cuối tháng này trực tiếp thông báo trên mạng xã hội rằng ông đã sa thải thành viên hội đồng Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook, người đã phản đối việc giảm lãi suất vì "các tài liệu vay thế chấp giả mạo". Sự kiện này càng làm tăng thêm lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.
Tài sản tiền điện tử: BTC trở lại "đáy Trump", dòng tiền vào ETH đạt kỷ lục lịch sử
Vào tháng 8, BTC có xu hướng "hình vòm". Đầu tháng, dữ liệu việc làm bị điều chỉnh giảm mạnh đã gây áp lực, nhưng rất nhanh đã được thúc đẩy bởi xác suất giảm lãi suất trên 80%, và vào ngày 14 tháng 8, nó đã đạt mức cao kỷ lục. Sau khi dữ liệu PPI được công bố vào ngày 14, trong nửa tháng còn lại, nó đã có xu hướng giảm liên tục.
Về mặt kỹ thuật, BTC đã bị ảnh hưởng trở lại "đáy Trump" (90,000~110,000 đô la Mỹ), và tạm thời phá vỡ "đường xu hướng tăng đầu tiên" của đợt tăng giá này và đường 120 ngày quan trọng.
Giá BTC theo ngày
Xét theo tháng, sau 4 tháng liên tiếp phục hồi, BTC đã giảm 6,49% trong tháng này, khối lượng giao dịch có chút thu hẹp. Sự giảm giá của BTC trong tháng này có thể được xem là sự điều chỉnh kỹ thuật dưới tác động kép của "giá quá cao được điều chỉnh và dòng vốn có sự chuyển hướng". Chúng tôi tin rằng, khi chu kỳ giảm lãi suất được khởi động lại, sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường, dòng vốn chủ chốt sẽ quay trở lại BTC, thúc đẩy nó tiếp tục đợt tăng giá thứ tư trong chu kỳ này.
Việc giảm giá BTC chủ yếu liên quan đến chỉ số Nasdaq và có liên quan đến kỳ vọng giảm lãi suất. Thông thường, người ta cho rằng sau khi thị trường bước vào chu kỳ giảm lãi suất, các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục mạnh lên. Mặc dù BTC cũng là một tài sản có độ biến động cao, nhưng trong thị trường tiền điện tử, BTC lại được coi là tài sản có tính chất "chứng khoán blue-chip" hơn so với Altcoin.
Khi lãi suất giảm gần kề và sự đồng thuận về tài sản chuỗi công tăng cường, vốn trong và ngoài thị trường đổ vào ETH nhanh chóng.
Dòng tiền: Lượng tiền vào ETH vượt quá 10 tỷ so với BTC
Trong tháng này, tổng vốn đầu tư vào thị trường tiền điện tử đạt 27.778 tỷ USD, trong đó stablecoin là 16.414 tỷ USD, ETF Spot ETH là 3.420 tỷ USD, mua ETH từ doanh nghiệp là 7.485 tỷ USD, ETF SOL là 226 triệu USD, mua BTC từ doanh nghiệp là 1.505 tỷ USD, nhưng ETF Spot BTC đã rút ra 1.176 tỷ USD.
Thống kê dòng tiền vào thị trường tiền điện tử (tháng)
Thống kê sức mua chủ yếu của BTC hiện tại, dòng tiền vào BTC Spot ETF và mua từ doanh nghiệp chỉ đạt 329 triệu USD, giảm mạnh so với tháng trước. Đây là nguyên nhân cơ bản khiến BTC có hiệu suất yếu kém trong tháng này.
Ngược lại, ETF Spot ETH và việc mua ETH của các doanh nghiệp đã đạt tổng cộng 10.805 triệu USD, lập kỷ lục lịch sử. EMC Labs cho rằng, dù là vốn vào trong hay ra ngoài, rõ ràng có xu hướng chuyển từ BTC sang ETH.
Thống kê dòng tiền ETH (tháng)
Có ba lý do. Đầu tiên, trong vài năm qua, sự đồng thuận về BTC ở các quốc gia lớn như Hoa Kỳ đã gần như hoàn tất, nhiều vốn bắt đầu chú ý đến tài sản tiền điện tử lớn thứ hai là ETH. Thứ hai, cùng với việc Hoa Kỳ bước vào thời kỳ thân thiện với tiền điện tử, xu hướng ứng dụng công nghệ blockchain để cải cách ngành tài chính truyền thống đã bắt đầu xuất hiện, với ETH là đồng tiền gốc của nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất, ngày càng nhận được sự quan tâm và phân bổ nhiều hơn từ vốn công nghiệp. Cuối cùng, trong chu kỳ này, BTC đã sớm thiết lập mức cao kỷ lục, trong khi ETH vẫn chưa vượt qua mức cao của đợt thị trường bò trước đó, cộng thêm kinh nghiệm lịch sử cho thấy môi trường lãi suất thấp sẽ dẫn đến sự bùng nổ của Altseason, khiến vốn đầu cơ đổ mạnh vào ETH, đẩy giá của nó tăng nhanh.
Dựa trên chu kỳ giảm lãi suất được khởi động lại, rủi ro trong định giá lại sản phẩm và tỷ lệ lịch sử của Altseason, chúng tôi đã đề xuất trong báo cáo tháng trước rằng Altseason đang mở ra. Hiện tại, chúng tôi cho rằng ETH đang ở giai đoạn giữa của việc khám phá lại giá trong chu kỳ này, và vẫn còn nhiều không gian tăng trưởng đáng kể phía trước. Cùng với việc giảm lãi suất được khởi động lại, khẩu vị rủi ro gia tăng, giá của nhiều Altcoin hơn mới có thể trải qua sự tăng vọt nhanh chóng dựa trên việc mua vào đầu cơ.
Cấu trúc chip: Đợt bán tháo thứ ba tiếp tục
Ngoài việc xoay vòng vốn, một lý do quan trọng khác dẫn đến sự phân kỳ giá BTC và ETH vào tháng 8 là việc các tay chơi lớn đã bắt đầu đợt bán tháo thứ ba trong chu kỳ BTC lần này (trong các thị trường bò trước đây chỉ có hai đợt bán tháo).
Vào tháng 8, những người nắm giữ lớn đã tăng tốc việc bán tháo, quy mô bán tháo vượt quá 150.000 đồng, trong đó bao gồm các tài khoản cổ đại có lợi nhuận khổng lồ từ thời kỳ Satoshi Nakamoto. Những đợt bán tháo này đã rút cạn nguồn vốn không dồi dào, đẩy giá xuống để cân bằng lại. Vì quy mô của một thực thể đơn lẻ rất lớn, việc bán tháo của những cá voi cổ đại khiến dữ liệu bán tháo lớn có tính ngẫu nhiên nhất định. Hiện tại, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lớn vẫn cao hơn so với tháng 2, và tính thanh khoản tiếp theo được tăng cường, dự kiến việc bán tháo sẽ tiếp tục diễn ra.
Thống kê vị trí của tay dài, tay ngắn, thợ mỏ và sàn giao dịch tập trung
Từ góc độ của sàn giao dịch, trong tháng này, số BTC chảy ra là 38620 đồng, ít hơn một chút so với tháng trước, phù hợp với đặc điểm của giai đoạn tăng giá thị trường bò.
Kết luận
eMerge Engine hiển thị, BTC Metric là 0.375, BTC đang trong giai đoạn hồi phục.
Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh các công ty tài chính, Spot ETF và vốn công nghiệp đang đầu tư mạnh mẽ, thị trường tiền mã hóa đã bước vào giai đoạn phát triển "chính thống" mới. Đối với BTC, độ biến động sẽ dần giảm, và mức độ liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq, sẽ ngày càng gia tăng. Còn đối với các tài sản trên nền tảng hợp đồng thông minh như ETH, SOL, việc các nguồn vốn chính thống tham gia chỉ mới bắt đầu, sự mở rộng đồng thuận chắc chắn sẽ dẫn đến việc định giá lại.
Bước vào tháng 9 sắp bắt đầu cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ không suôn sẻ, định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang gây khó khăn cho thị trường.
Nhưng chu kỳ vẫn sẽ tiếp tục.