Tín hiệu chính trị và Meme coin: Phân tích ảnh hưởng của Token Trump đối với thị trường Tài sản tiền điện tử
Nghiên cứu gần đây được công bố trên Economics Letters đã phân tích tác động của việc Trump phát hành Meme coin đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tiết lộ hiệu ứng tràn biến thiên không đồng nhất do tâm lý thị trường và cơ bản thúc đẩy, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực giao thoa rõ rệt giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi ứng cử viên Đảng Cộng hòa Trump chưa từng có trước đây đã chuyển hướng ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử của trái đất", và sẽ đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, thị trường do đó dự đoán sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, Trump đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana ($TRUMP). Trong vòng 24 giờ, giá $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, vốn hóa thị trường vượt qua đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE tới 4 tỷ USD.
Vào ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme $MELANIA liên kết với Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, gửi đi tín hiệu về các chương trình nghị sự quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm kiểm tra sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành $TRUMP ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các Tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là khác biệt, thể hiện bằng cách các loại Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, công dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và tính tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu đã chọn ra mười loại tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường để phân tích thực nghiệm, phát hiện ra rằng sau khi phát hành đồng Meme của Trump, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra những chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các loại tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại gặp phải sự giảm giá, và rất có thể vốn đã chuyển hướng sang $TRUMP.
Việc phát hành $TRUMP diễn ra trong một môi trường chính trị phân hóa cao ở Mỹ, thương hiệu Trump tự thân đã gắn liền với các cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng của Trump tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo chân" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của ông, và áp dụng một lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao được quan sát và phản ứng thị trường khác biệt — từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị mong đợi, đến sự hoài nghi về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào việc lây lan giữa các tài sản tiền điện tử với nhau, hoặc giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này tập trung vào các yếu tố tài chính hoặc kỹ thuật, như sụp đổ thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là cơ chế lây lan liên quan đến các Token chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích tác động của các token liên quan đến chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng sự hiểu biết về cách các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến các thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực được thúc đẩy bởi các tín hiệu chính trị đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đối với sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn so với cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tham khảo quan trọng cho giới học thuật, những người hành nghề và các nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính không đồng nhất trong phản ứng của thị trường đối với các token liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có giá trị vốn hóa hàng đầu: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ) và Litecoin (Litecoin, LTC ). Dữ liệu được lấy từ một sàn giao dịch, đây là một nền tảng giao dịch tập trung của Mỹ đã được nghiên cứu trước đó sử dụng rộng rãi.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi Trump phát hành đồng Meme chính thức vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕Pt−1)
Trong đó Pt biểu thị giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 02:44 ngày 18 tháng 1 năm 2025 theo giờ phối hợp quốc tế (UTC), thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành Meme coin của Tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, nhằm đánh giá hiệu ứng thông tin chuỗi. Bài viết tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của mỗi loại tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu trừ đi lợi nhuận chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên chuẩn thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt Meme coin Trump đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả sử rằng lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng không, ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0, và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng truyền nhiễm. Với việc xem xét vấn đề sai số loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Phân tích ban đầu cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, mối liên hệ giữa các tài sản tăng cường đáng kể trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định tăng lên, phản ánh hiện tượng gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong thời gian sự kiện, nhấn mạnh thêm ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
Kết quả ước lượng phương sai điều kiện động thông qua mô hình BEKK-MGARCH cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra lây lan tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa thống kê ở mức 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng rõ rệt, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có phương sai giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
3.2 Hiệu ứng liên kết thông tin
Dựa trên việc đã xác nhận sự tồn tại của ảnh hưởng dị thể giữa các tài sản tiền điện tử, thông qua phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ###CARs###, đã tiết lộ thêm hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành đồng Meme của Trump gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể được thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường đối với khả năng Donald Trump có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin chắc chắn, các nhà đầu tư đã thể hiện rõ hành vi mua vào đầu cơ, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính đặc biệt nổi bật:
SOL表现优异,超过其他所有资产, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ trực tiếp với công nghệ của nó như một blockchain mang Meme coin của Trump.
LINK cũng表现 mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua sự tăng nhẹ và sau đó dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang đồng Trump Token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển đổi vốn này, cho thấy dấu hiệu mất giá.
Việc phát hành đồng Meme của Trump đã phá vỡ cấu trúc đồng biến thị trường trước sự kiện này. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; nhưng sau khi sự kiện xảy ra, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384157
!7384158
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể về tài sản, tính liên quan đến công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm nổi bật sự khác biệt trong phản ứng về lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ( như Tổng thống Mỹ ) đến thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Kết quả nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt rõ rệt. Ví dụ, do có mối liên hệ công nghệ trực tiếp với Meme Token của Trump, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Ngoài ra, các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng được hưởng lợi nhờ "cơn gió thuận" từ sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn nhờ vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường, đóng vai trò như một điểm neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này cho thấy, tâm lý của các nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản kỹ thuật, mà cũng bắt đầu bị ảnh hưởng đáng kể bởi địa chính trị và các câu chuyện chính sách, đặc biệt khi những câu chuyện này được phát đi từ những nhà lãnh đạo có tính biểu tượng cao.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trump Meme coin gây ra sự lây lan trong thị trường tiền điện tử, SOL và LINK dẫn đầu mức tăng.
Tín hiệu chính trị và Meme coin: Phân tích ảnh hưởng của Token Trump đối với thị trường Tài sản tiền điện tử
Nghiên cứu gần đây được công bố trên Economics Letters đã phân tích tác động của việc Trump phát hành Meme coin đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tiết lộ hiệu ứng tràn biến thiên không đồng nhất do tâm lý thị trường và cơ bản thúc đẩy, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực giao thoa rõ rệt giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi ứng cử viên Đảng Cộng hòa Trump chưa từng có trước đây đã chuyển hướng ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử của trái đất", và sẽ đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, thị trường do đó dự đoán sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, Trump đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana ($TRUMP). Trong vòng 24 giờ, giá $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, vốn hóa thị trường vượt qua đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE tới 4 tỷ USD.
Vào ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme $MELANIA liên kết với Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, gửi đi tín hiệu về các chương trình nghị sự quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm kiểm tra sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và tính tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu đã chọn ra mười loại tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường để phân tích thực nghiệm, phát hiện ra rằng sau khi phát hành đồng Meme của Trump, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra những chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các loại tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại gặp phải sự giảm giá, và rất có thể vốn đã chuyển hướng sang $TRUMP.
Việc phát hành $TRUMP diễn ra trong một môi trường chính trị phân hóa cao ở Mỹ, thương hiệu Trump tự thân đã gắn liền với các cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng của Trump tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo chân" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của ông, và áp dụng một lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao được quan sát và phản ứng thị trường khác biệt — từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị mong đợi, đến sự hoài nghi về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào việc lây lan giữa các tài sản tiền điện tử với nhau, hoặc giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này tập trung vào các yếu tố tài chính hoặc kỹ thuật, như sụp đổ thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là cơ chế lây lan liên quan đến các Token chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích tác động của các token liên quan đến chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng sự hiểu biết về cách các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến các thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực được thúc đẩy bởi các tín hiệu chính trị đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đối với sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn so với cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tham khảo quan trọng cho giới học thuật, những người hành nghề và các nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính không đồng nhất trong phản ứng của thị trường đối với các token liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có giá trị vốn hóa hàng đầu: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ) và Litecoin (Litecoin, LTC ). Dữ liệu được lấy từ một sàn giao dịch, đây là một nền tảng giao dịch tập trung của Mỹ đã được nghiên cứu trước đó sử dụng rộng rãi.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi Trump phát hành đồng Meme chính thức vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕Pt−1)
Trong đó Pt biểu thị giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 02:44 ngày 18 tháng 1 năm 2025 theo giờ phối hợp quốc tế (UTC), thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành Meme coin của Tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, nhằm đánh giá hiệu ứng thông tin chuỗi. Bài viết tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của mỗi loại tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu trừ đi lợi nhuận chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên chuẩn thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt Meme coin Trump đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả sử rằng lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng không, ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0, và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng truyền nhiễm. Với việc xem xét vấn đề sai số loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Phân tích ban đầu cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, mối liên hệ giữa các tài sản tăng cường đáng kể trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định tăng lên, phản ánh hiện tượng gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong thời gian sự kiện, nhấn mạnh thêm ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
Kết quả ước lượng phương sai điều kiện động thông qua mô hình BEKK-MGARCH cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra lây lan tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa thống kê ở mức 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng rõ rệt, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có phương sai giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
3.2 Hiệu ứng liên kết thông tin
Dựa trên việc đã xác nhận sự tồn tại của ảnh hưởng dị thể giữa các tài sản tiền điện tử, thông qua phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ###CARs###, đã tiết lộ thêm hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành đồng Meme của Trump gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể được thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường đối với khả năng Donald Trump có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin chắc chắn, các nhà đầu tư đã thể hiện rõ hành vi mua vào đầu cơ, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính đặc biệt nổi bật:
SOL表现优异,超过其他所有资产, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ trực tiếp với công nghệ của nó như một blockchain mang Meme coin của Trump.
LINK cũng表现 mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua sự tăng nhẹ và sau đó dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang đồng Trump Token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển đổi vốn này, cho thấy dấu hiệu mất giá.
Việc phát hành đồng Meme của Trump đã phá vỡ cấu trúc đồng biến thị trường trước sự kiện này. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; nhưng sau khi sự kiện xảy ra, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384157
!7384158
Những kết quả này tiết lộ: câu chuyện cụ thể về tài sản, tính liên quan đến công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm nổi bật sự khác biệt trong phản ứng về lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ( như Tổng thống Mỹ ) đến thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Kết quả nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt rõ rệt. Ví dụ, do có mối liên hệ công nghệ trực tiếp với Meme Token của Trump, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Ngoài ra, các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng được hưởng lợi nhờ "cơn gió thuận" từ sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn nhờ vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường, đóng vai trò như một điểm neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này cho thấy, tâm lý của các nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản kỹ thuật, mà cũng bắt đầu bị ảnh hưởng đáng kể bởi địa chính trị và các câu chuyện chính sách, đặc biệt khi những câu chuyện này được phát đi từ những nhà lãnh đạo có tính biểu tượng cao.
![yIf95KMDw