Sự tương tác giữa chính trị và thị trường Tài sản tiền điện tử: Phân tích sự kiện Trump Meme coin
Gần đây, Economics Letters đã công bố một bài nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme coin trên thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sâu sắc sự kiện một chính trị gia phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản cùng thúc đẩy. Sự kiện này làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng gia tăng, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực quan trọng nơi chính trị và tài chính giao thoa. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên đảng Cộng hòa một cách chưa từng có đã chuyển sang ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử của thế giới", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, do đó thị trường kỳ vọng sẽ có các chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ có thể có của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, vị chính trị gia này đã phát hành đồng Meme coin chính thức của mình trên một blockchain. Trong vòng 24 giờ, giá trị của đồng tiền này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme coin lớn nhất vào thời điểm đó.
Ngày hôm sau, việc phát hành một đồng Meme coin khác liên quan đến gia đình của anh ta càng thúc đẩy sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm mục đích khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Sự phát hành của đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện ở việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và sự tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu đã lựa chọn mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường hàng đầu để phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành đồng Meme, có sự tồn tại hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự hiện diện của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó một số tài sản tiền điện tử đã ghi nhận mức tăng giá lớn nhất do cơ sở hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện có xu hướng ổn định. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện sự mất giá, và vốn rất có thể đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.
!7384155
Quả thật, việc phát hành đồng Meme này xảy ra trong bối cảnh chính trị phân cực cao độ ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng sự nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo gót" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, nên đã có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao độ và phản ứng thị trường khác biệt quan sát thấy - từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị dự kiến, đến sự hoài nghi về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiện tượng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử hoặc giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mẫu kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này đều chú trọng đến các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là cơ chế lây lan liên quan đến token liên kết chính trị, vẫn là khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài nghiên cứu đầu tiên phân tích ảnh hưởng của token liên kết chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào cú sốc tiêu cực ( như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ của Terra-Luna, hoặc sự phá sản của một số sàn giao dịch hoặc ngân hàng ), nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị điều khiển. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy cú sốc tích cực có ảnh hưởng đến biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các nhà thực hành và nhà hoạch định chính sách, làm sáng tỏ tính không đồng nhất trong phản ứng của thị trường đối với token liên kết chính trị, và nhấn mạnh cách mà đặc điểm của tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa mỗi phút của (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có giá trị vốn hóa hàng đầu: Bitcoin(, BTC), Ethereum(, ETH), Ripple(, XRP), Solana(, SOL), Dogecoin(, DOGE), Chainlink(, LINK), Avalanche(, AVAX), Shiba Inu(, SHIB), Polkadot(, DOT) và Litecoin(, LTC). Dữ liệu được lấy từ một sàn giao dịch tập trung tại Mỹ, đây là một sàn giao dịch đã được sử dụng rộng rãi trong nghiên cứu trước đây, cụ thể dữ liệu được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này chứa tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme coin được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo phương pháp trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lời của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕Pt−1)
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời gian t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành Meme coin mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, nhằm đánh giá hiệu ứng thông tin liên kết. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của mỗi Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định giai đoạn trước. Tiếp theo, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu trừ đi chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả sử rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, mô hình được đặt như sau:
[Công thức toán học bị bỏ qua ở đây]
Trong số đó,
[Công thức toán học bị bỏ qua ở đây]
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính khả định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Cân nhắc đến vấn đề có thể xảy ra sai sót loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng chênh lệch biến động
Phân tích kết quả cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử. Sau khi sự kiện xảy ra, sự liên kết giữa các tài sản đã tăng lên đáng kể. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa độ biến động". Đồng thời, biên độ dao động của lợi nhuận logarit ổn định tăng lên, phản ánh hiện tượng tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh gia tăng. Lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có biến động mạnh trong thời gian xảy ra sự kiện, càng nhấn mạnh ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
Kết quả ước lượng phương sai điều kiện động bằng mô hình BEKK-MGARCH cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa tại mức độ ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng lên đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. So với đó, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại giảm phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384156
( 3.2 Hiệu ứng liên kết thông tin
Phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ) CARs ### đã làm sáng tỏ hơn về hiệu ứng lan truyền thông tin do việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể do sự thúc đẩy của kỳ vọng đầu cơ, hoặc thị trường có tâm lý lạc quan về một chính trị gia nào đó có khả năng được bầu làm tổng thống Mỹ tiếp theo. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực quan trọng thể hiện nổi bật.
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là blockchain mang meme coin.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các Tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng giá nhẹ và dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn dịch tương đối trước ảnh hưởng của đầu cơ lan truyền.
!7384157
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các mã thông báo mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển giao vốn này, cho thấy dấu hiệu mất giá.
Sự phát hành đồng Meme này đã tạo ra cú sốc bên ngoài, phá vỡ cấu trúc đồng biến của thị trường trước sự kiện. Trước khi sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
Những kết quả này tiết lộ: các câu chuyện cụ thể về tài sản, sự liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể khuếch đại sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có sự cố thông tin lớn xảy ra.
!7384158
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành Tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ### như Tổng thống Mỹ ### đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa độ biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Chẳng hạn, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã được hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được nâng đỡ nhờ "cơn gió thuận" từ sự kiện này.
!7384159
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn do vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường, đóng vai trò như một điểm neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này cho thấy, tâm lý của nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản về mặt kỹ thuật, mà cũng bắt đầu có sự đáng kể.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Sự tương tác giữa chính trị và thị trường tiền điện tử: Đồng Meme của Trump gây ra sự biến động dị thể.
Sự tương tác giữa chính trị và thị trường Tài sản tiền điện tử: Phân tích sự kiện Trump Meme coin
Gần đây, Economics Letters đã công bố một bài nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme coin trên thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sâu sắc sự kiện một chính trị gia phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản cùng thúc đẩy. Sự kiện này làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng gia tăng, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực quan trọng nơi chính trị và tài chính giao thoa. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên đảng Cộng hòa một cách chưa từng có đã chuyển sang ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử của thế giới", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, do đó thị trường kỳ vọng sẽ có các chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ có thể có của ông.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, vị chính trị gia này đã phát hành đồng Meme coin chính thức của mình trên một blockchain. Trong vòng 24 giờ, giá trị của đồng tiền này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme coin lớn nhất vào thời điểm đó.
Ngày hôm sau, việc phát hành một đồng Meme coin khác liên quan đến gia đình của anh ta càng thúc đẩy sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm mục đích khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và sự tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu đã lựa chọn mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường hàng đầu để phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành đồng Meme, có sự tồn tại hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự hiện diện của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó một số tài sản tiền điện tử đã ghi nhận mức tăng giá lớn nhất do cơ sở hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sức bền mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện có xu hướng ổn định. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện sự mất giá, và vốn rất có thể đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.
!7384155
Quả thật, việc phát hành đồng Meme này xảy ra trong bối cảnh chính trị phân cực cao độ ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng sự nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo chứng này tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo gót" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, nên đã có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao độ và phản ứng thị trường khác biệt quan sát thấy - từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị dự kiến, đến sự hoài nghi về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiện tượng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử hoặc giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mẫu kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này đều chú trọng đến các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là cơ chế lây lan liên quan đến token liên kết chính trị, vẫn là khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài nghiên cứu đầu tiên phân tích ảnh hưởng của token liên kết chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào cú sốc tiêu cực ( như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ của Terra-Luna, hoặc sự phá sản của một số sàn giao dịch hoặc ngân hàng ), nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị điều khiển. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy cú sốc tích cực có ảnh hưởng đến biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các nhà thực hành và nhà hoạch định chính sách, làm sáng tỏ tính không đồng nhất trong phản ứng của thị trường đối với token liên kết chính trị, và nhấn mạnh cách mà đặc điểm của tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa mỗi phút của (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có giá trị vốn hóa hàng đầu: Bitcoin(, BTC), Ethereum(, ETH), Ripple(, XRP), Solana(, SOL), Dogecoin(, DOGE), Chainlink(, LINK), Avalanche(, AVAX), Shiba Inu(, SHIB), Polkadot(, DOT) và Litecoin(, LTC). Dữ liệu được lấy từ một sàn giao dịch tập trung tại Mỹ, đây là một sàn giao dịch đã được sử dụng rộng rãi trong nghiên cứu trước đây, cụ thể dữ liệu được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này chứa tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme coin được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo phương pháp trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lời của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕Pt−1)
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời gian t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành Meme coin mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, nhằm đánh giá hiệu ứng thông tin liên kết. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của mỗi Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu tương đối ổn định giai đoạn trước. Tiếp theo, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu trừ đi chuẩn này, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả sử rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, mô hình được đặt như sau:
[Công thức toán học bị bỏ qua ở đây]
Trong số đó,
[Công thức toán học bị bỏ qua ở đây]
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính khả định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Cân nhắc đến vấn đề có thể xảy ra sai sót loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng chênh lệch biến động
Phân tích kết quả cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử. Sau khi sự kiện xảy ra, sự liên kết giữa các tài sản đã tăng lên đáng kể. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng lan tỏa độ biến động". Đồng thời, biên độ dao động của lợi nhuận logarit ổn định tăng lên, phản ánh hiện tượng tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh gia tăng. Lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đều có biến động mạnh trong thời gian xảy ra sự kiện, càng nhấn mạnh ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
Kết quả ước lượng phương sai điều kiện động bằng mô hình BEKK-MGARCH cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa tại mức độ ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng lên đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. So với đó, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại giảm phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384156
( 3.2 Hiệu ứng liên kết thông tin
Phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ) CARs ### đã làm sáng tỏ hơn về hiệu ứng lan truyền thông tin do việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể do sự thúc đẩy của kỳ vọng đầu cơ, hoặc thị trường có tâm lý lạc quan về một chính trị gia nào đó có khả năng được bầu làm tổng thống Mỹ tiếp theo. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực quan trọng thể hiện nổi bật.
!7384157
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các mã thông báo mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển giao vốn này, cho thấy dấu hiệu mất giá.
Sự phát hành đồng Meme này đã tạo ra cú sốc bên ngoài, phá vỡ cấu trúc đồng biến của thị trường trước sự kiện. Trước khi sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
Những kết quả này tiết lộ: các câu chuyện cụ thể về tài sản, sự liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể khuếch đại sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có sự cố thông tin lớn xảy ra.
!7384158
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành Tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ### như Tổng thống Mỹ ### đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa độ biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Chẳng hạn, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã được hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được nâng đỡ nhờ "cơn gió thuận" từ sự kiện này.
!7384159
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn do vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường, đóng vai trò như một điểm neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này cho thấy, tâm lý của nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản về mặt kỹ thuật, mà cũng bắt đầu có sự đáng kể.