Phân Tích $ONDO – RWA “Có Thật” Nhưng Token Chưa Được Định Giá Đúng?

Hiện tại, $ONDO đang đi đúng con đường mà trước đó $UNI từng gặp phải: dự án có sản phẩm, có doanh thu thật, nhưng token thì vẫn chỉ mang tính biểu tượng quản trị.

1. Các mảng kinh doanh chính của Ondo Finance USDY – “Stablecoin sinh lợi” Đây là sản phẩm chủ lực, được bảo chứng bởi trái phiếu Chính phủ Mỹ. Người nắm giữ vừa có tính ổn định như stablecoin, vừa nhận được lãi suất. Hiện USDY đã đạt khoảng 700 triệu USD TVL, mức khá ấn tượng cho một sản phẩm còn mới.OUSG – Token hóa quỹ trái phiếu ngắn hạn Hướng đến nhóm khách hàng tổ chức, sản phẩm này cho phép tham gia đầu tư vào trái phiếu Mỹ ngắn hạn, kèm phí quản lý 0.15%. Đây là mảng thể hiện rõ chiến lược cầu nối giữa tài chính truyền thống (TradFi) và blockchain.Ondo Global Markets – Nền tảng giao dịch RWA Đây có thể coi là “át chủ bài” của Ondo. Thay vì chỉ tạo ra sản phẩm RWA, Ondo muốn xây dựng hẳn một hệ sinh thái giao dịch đa thị trường:Giờ giao dịch chính nối thẳng với Nasdaq.Ngoài giờ kết nối với Blue Ocean (ATS – hệ thống giao dịch thay thế).Ngày nghỉ và cuối tuần dùng cơ chế P2P on-chain matching. Dù vậy, vấn đề thanh khoản vẫn còn hạn chế ngoài giờ thị trường, chưa thể so sánh với sàn truyền thống.
2. Vấn đề của $ONDO token Giống như $UNI, token ONDO hiện tại chỉ đóng vai trò quản trị DAO: Người nắm giữ được quyền biểu quyết.Không có cơ chế chia sẻ lợi nhuận.Không có cơ chế burn hoặc buyback gắn trực tiếp với doanh thu. Điều này dẫn đến một nghịch lý: Ondo Finance có thật sự kinh doanh tốt, có dòng tiền, nhưng token ONDO lại không phản ánh giá trị đó Giá token hiện tại chủ yếu được chống lưng bởi narrative RWA và kỳ vọng dài hạn của thị trường.
3. Khi nào $ONDO mới “cất cánh”? Lịch sử đã cho thấy, token chỉ thật sự “thăng hoa” khi: Có cơ chế gắn lợi ích dự án ↔ token. Ví dụ: chia sẻ phí, discount cho người dùng, hoặc buyback.Team sẵn sàng chuyển từ “governance token” sang “value capture token”. Nếu Ondo Finance quyết định chia sẻ một phần doanh thu từ USDY, OUSG hoặc Global Markets để mua lại ONDO, kịch bản của $PUMP hay $HYPE hoàn toàn có thể lặp lại. Khi đó, $ONDO sẽ thoát khỏi tình trạng “token trống rỗng” như $UNI hiện nay.
4. Kết luận $ONDO hiện tại là leader mảng RWA, với sản phẩm rõ ràng, doanh thu thật, định vị tốt.Nhưng token vẫn chỉ là “vỏ governance”, chưa capture được giá trị kinh tế.Tương lai $ONDO phụ thuộc hoàn toàn vào quyết định của team: có chịu chia sẻ lợi nhuận hay không. 👉 Nếu ngày đó đến, $ONDO hoàn toàn có thể trở thành blue-chip RWA token dẫn dắt cả narrative, không khác gì cách $UNI từng làm với DeFi 1.0.