Một bức thư, hàng nghìn tỷ đô la: Quốc hội Hoa Kỳ chính thức kêu gọi SEC mở đèn xanh cho việc đầu tư Bitcoin 401(k)

Tác giả: Luke, Mars Finance

Một phong bì có vẻ bình thường, nhưng có thể trở thành điểm tựa để tác động đến thị trường quỹ hưu trí trị giá 9,3 triệu tỷ đô la.

Vào ngày 22 tháng 9 năm 2025, một bức thư được gửi bởi Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ đã phá vỡ sự yên tĩnh mong manh giữa Washington và thế giới tiền điện tử. Bức thư được ký bởi Chủ tịch ủy ban, đảng viên Cộng hòa French Hill và thành viên cao cấp, đảng viên Dân chủ Maxine Waters - đây tự nó đã là một tín hiệu đáng chú ý. Một người là một người ủng hộ kiên quyết tiền điện tử, trong khi người kia từ lâu đã có thái độ thận trọng thậm chí là chỉ trích đối với các cơ quan quản lý. Mục tiêu chung của họ chỉ có một: kêu gọi Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins nhanh chóng thực hiện lệnh hành pháp số 14330 mà Tổng thống Trump đã ký vào ngày 7 tháng 8.

Câu từ của sắc lệnh hành chính này rất có ý nghĩa, mang tên "Đưa ra các kênh đầu tư tài sản thay thế cho các nhà đầu tư 401(k)". Bên ngoài ngành công nghiệp tiền điện tử, điều này nghe có vẻ như một tài liệu chính sách nhàm chán khác. Nhưng trong ngành của chúng ta, cụm từ "tài sản thay thế" ẩn chứa năng lượng khổng lồ, đủ để làm cho những nhà giao dịch bình tĩnh nhất cũng phải hồi hộp. Bởi vì, theo tài liệu giải thích được Nhà Trắng phát hành sau đó, "tài sản thay thế" được định nghĩa trong sắc lệnh này rõ ràng bao gồm "các công cụ đầu tư quản lý chủ động đầu tư vào tài sản kỹ thuật số".

Dịch một cách đơn giản hơn là: Chính phủ Mỹ đã phát đi một tín hiệu rõ ràng - đã đến lúc quỹ hưu trí của người dân Mỹ chính thức bước vào thế giới tiền điện tử.

Đây không chỉ là một sự điều chỉnh chính sách, mà có thể là khởi đầu của một "cuộc chiến cuối cùng" quyết định vị thế thị trường cuối cùng của tài sản tiền điện tử. Chiến trường cốt lõi của trận chiến này chính là kế hoạch hưu trí 401(k) của Mỹ với tổng quy mô lên tới 9,3 nghìn tỷ đô la. Chỉ cần một phần trăm nhỏ của khoản tiền khổng lồ này đổ vào thị trường tiền điện tử, sẽ gây ra một "cơn sốt mua sắm" chưa từng có. Hiện tại, cả hai đảng trong Quốc hội đang thúc đẩy điều này.

"Xiềng xích của người thận trọng" và "cái quay lưng" của BlackRock

Trong một thời gian dài, một bức tường pháp lý mang tên "Đạo luật Bảo đảm Thu nhập Hưu trí của Nhân viên" (ERISA) đã ngăn cách tài sản tiền điện tử khỏi thị trường quỹ hưu trí trị giá hàng triệu tỷ. Nền tảng cốt lõi của bức tường này chính là điều khoản nghiêm ngặt được gọi là "Nghĩa vụ tín thác" (Fiduciary Duty).

Nói một cách đơn giản, đạo luật này ra đời cách đây gần nửa thế kỷ, đã đặt lên vai của tất cả các nhà quản lý kế hoạch 401(k) (thường là các nhà tuyển dụng) một gánh nặng pháp lý mang tên "Người Đàn Ông Thận Trọng" (Prudent Man). Họ phải đưa ra các quyết định đầu tư cho quỹ hưu trí của nhân viên với một thái độ cực kỳ thận trọng, đảm bảo an toàn và tăng trưởng ổn định cho các quỹ. Một khi quyết định sai lầm dẫn đến thua lỗ, họ sẽ phải đối mặt với nguy cơ bị kiện tập thể rất lớn.

Dưới yêu cầu trách nhiệm nghiêm ngặt như vậy, việc đầu tư vào loại tài sản như Bitcoin, có tính biến động cực cao, lịch sử tương đối ngắn và thường xuyên được truyền thông chính thống mô tả là "bong bóng đầu cơ", không khác gì một cuộc phiêu lưu pháp lý. Đó chính là lý do tại sao ngay cả gã khổng lồ tài chính Fidelity cũng đã dũng cảm ra mắt sản phẩm cho phép đầu tư vào Bitcoin trong 401(k) vào năm 2022, nhưng số người tham gia vẫn rất ít. Bộ Lao động của chính quyền Biden lúc đó thậm chí đã phát hành một hướng dẫn nghiêm khắc, cảnh báo tất cả các nhà quản lý kế hoạch phải "cực kỳ cẩn trọng", nếu không sẽ phải đối mặt với cuộc điều tra của các cơ quan quản lý. Điều này gần như đã dội một gáo nước lạnh vào tất cả các tổ chức đang háo hức muốn tham gia.

Tuy nhiên, hướng gió đã diễn ra một sự chuyển mình kịch tính vào năm 2025. Đầu tiên vào tháng 5, Bộ Lao động mới được bổ nhiệm của chính quyền Trump âm thầm thu hồi hướng dẫn cảnh báo nghiêm khắc đó, thay vào đó là một lập trường "trung lập", không còn thiên vị đối với các loại tài sản cụ thể. Ngay sau đó, lệnh hành pháp của tổng thống vào tháng 8 đã trực tiếp "điểm tên" tài sản kỹ thuật số. Và bây giờ, các lãnh đạo lưỡng đảng của Quốc hội đang viết thư cho SEC để thúc đẩy tiến độ. Mục đích của chuỗi động thái này rất rõ ràng: nới lỏng cho các "người thận trọng", giảm thiểu rủi ro kiện tụng mà họ phải đối mặt khi phân bổ tài sản tiền điện tử.

Sự thúc đẩy chính sách từ trên xuống này đã tạo ra một sự cộng hưởng kỳ diệu với sự thay đổi thái độ của các ông lớn Phố Wall. Thay đổi thái độ của Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, là đại diện tiêu biểu nhất. Vài năm trước, ông còn cho rằng nhu cầu đầu tư lâu dài vào tiền điện tử của khách hàng là "rất nhỏ bé". Nhưng đến năm 2025, ông không chỉ công khai gọi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", mà còn coi nó như một "tài sản quốc tế" có thể chống lại sự mất giá của tiền tệ. Trong bức thư thường niên của ông năm nay, ông còn nhấn mạnh tầm quan trọng của "sự dân chủ hóa đầu tư", điều này hoàn toàn tương đồng với khẩu hiệu của sắc lệnh hành pháp của tổng thống.

Khi những người hoạch định chính sách và những người quản lý vốn bắt đầu nói cùng một ngôn ngữ, các quy tắc cũ của thị trường bắt đầu lỏng lẻo.

Trí tưởng tượng trị giá hàng trăm tỷ đô la: Một cuộc chơi giữa số liệu và tâm lý

Hãy tạm gác lại các quy định phức tạp, và xem xét tác động tiềm năng của cuộc cách mạng này qua những con số đơn giản nhất. Theo dữ liệu mới nhất của Hiệp hội Công ty Đầu tư Hoa Kỳ (ICI) tính đến quý 2 năm 2025, tổng quy mô tài sản của thị trường 401(k) tại Mỹ đạt 9.3 nghìn tỷ USD.

Đây là một khái niệm gì? Nó vượt qua GDP hàng năm của bất kỳ quốc gia nào ngoài Trung Quốc và Mỹ.

Bây giờ, chúng ta sẽ thực hiện một suy diễn đơn giản:

Bị kẹt ở bước nào? "Ba kilômét cuối cùng" để đến thị trường nghìn tỷ.

Mặc dù lệnh hành pháp của Tổng thống đã được ban hành và Quốc hội đang tích cực thúc đẩy, nhưng điều này không có nghĩa là hàng nghìn tỷ đô la sẽ ngay lập tức đổ vào thị trường tiền điện tử từ ngày mai. Toàn bộ quy trình giống như một chuỗi các quân domino cần phải đổ xuống theo thứ tự, và hiện tại, nó đang bị mắc kẹt ở một vài điểm then chốt, có thể tóm tắt là thách thức "ba km cuối cùng":

Kilomet đầu tiên: "Bước cuối cùng" của quy định quản lý

Đây là nút thắt trực tiếp và cốt lõi nhất hiện nay. Thư của Quốc hội là "kêu gọi", chứ không phải "ra lệnh". Bóng đã được đá sang chân Chủ tịch SEC Paul Atkins. SEC phải hợp tác với Bộ Lao động (DOL) để chuyển đổi tinh thần vĩ mô của sắc lệnh hành pháp của Tổng thống thành các quy tắc quản lý cụ thể, có thể thực thi hoặc các điều khoản an toàn.

Các quy tắc này cần trả lời rõ ràng những câu hỏi mà người khởi xướng kế hoạch (nhà tuyển dụng) quan tâm nhất: Tỷ lệ phân bổ tài sản tiền điện tử nào là "thận trọng"? Cần tiết lộ những rủi ro cụ thể nào cho nhân viên? Trong trường hợp nào, họ có thể được miễn khỏi việc chịu trách nhiệm pháp lý do biến động thị trường mạnh mẽ? Trước khi những "quy tắc chơi" cụ thể này được ban hành, hầu hết các doanh nghiệp không dám mạo hiểm với rủi ro kiện tụng lớn, tự nguyện thêm tài sản tiền điện tử vào kế hoạch hưu trí của nhân viên.

Kilomet thứ hai: "Khoảng cách tin tưởng" của người khởi xướng kế hoạch

Dù SEC đã đưa ra hướng dẫn rõ ràng, nhưng quyền quyết định thực sự vẫn nằm trong tay hàng triệu doanh nghiệp tuyển dụng. Họ là những người quản lý trực tiếp các kế hoạch 401(k) và cũng là chủ thể cuối cùng chịu trách nhiệm "tin cậy". Đây là một nhóm cực kỳ bảo thủ và ghét rủi ro.

Đối với họ, việc thêm một lựa chọn tài sản có biến động cao có thể mang lại rắc rối pháp lý tiềm ẩn lớn hơn nhiều so với "công lao" mà họ đạt được trong việc tìm kiếm lợi nhuận cao hơn cho nhân viên. Do đó, họ cần thấy các tổ chức tài chính lớn (như BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, v.v.) không chỉ lạc quan bằng lời nói mà còn đưa ra một loạt sản phẩm tài chính trưởng thành, tuân thủ và có cơ chế giảm thiểu rủi ro, được các công ty tư vấn chuyên nghiệp (như Mercer, Aon) đưa ra khuyến nghị mạnh mẽ. Việc vượt qua "khoảng cách niềm tin" này cần thời gian và sự xác nhận liên tục từ thị trường.

Km thứ ba: "Thiếu sản phẩm" trong cơ sở hạ tầng thị trường

Hiện tại, trên thị trường vẫn rất hiếm các sản phẩm đầu tư tiền điện tử được thiết kế riêng cho 401(k), và những nỗ lực của Fidelity chỉ là sự khởi đầu. Các sản phẩm trong tương lai cần được tích hợp sâu vào hệ thống quản lý quỹ hưu trí hiện có, và có thể có nhiều hình thức đa dạng hơn, chẳng hạn như: "quỹ chỉ số tiền điện tử" bao gồm nhiều tài sản chính như Bitcoin, Ethereum, hoặc "quỹ hỗn hợp tài sản thay thế" với tài sản tiền điện tử là một phần nhỏ trong danh mục đầu tư. Sự thiếu hụt các sản phẩm này khiến cho các nhà hoạch định kế hoạch, dù có ý định, cũng "không có gạo để nấu cơm".

Lộ trình tương lai: Từ Washington đến tài khoản hưu trí của bạn

Dựa trên các nút đã nêu, chúng ta có thể phác thảo một lộ trình khả thi cho việc Bitcoin và tài sản tiền điện tử vào quỹ hưu trí của người dân bình thường:

Giai đoạn đầu: Định hướng quản lý ( dự kiến 6-18 tháng )

SEC và DOL phát hành hướng dẫn chung: Đây là "còi khai cuộc" cho tất cả các bước tiếp theo. Hướng dẫn này sẽ cung cấp một khuôn khổ quy định rõ ràng và "cảng an toàn" cho việc phân bổ tài sản tiền điện tử trong kế hoạch 401(k).

Định nghĩa nhà đầu tư đủ điều kiện được nới lỏng: Các dự luật H.R. 3394 và H.R. 3339 đã được thông qua tại Thượng viện và ký thành luật, mở ra cánh cửa đầu tư cho nhiều người dân có kiến thức chuyên môn hơn.

Giai đoạn thứ hai: Sự bùng nổ sản phẩm và sự tham gia của các tổ chức. Trong vòng 1-2 năm sau khi hướng dẫn ( được phát hành ).

Các ông lớn Phố Wall đổ xô vào thị trường: Các công ty quản lý tài sản hàng đầu như BlackRock, Fidelity, Morgan Stanley sẽ nhanh chóng thiết kế và phát hành một loạt sản phẩm quỹ tiền mã hóa tuân thủ quy định chuyên biệt cho thị trường hưu trí.

Các tổ chức tư vấn và xếp hạng: Các công ty tư vấn quỹ hưu trí chuyên nghiệp bắt đầu đưa các sản phẩm mới này vào danh sách đề xuất của họ và cung cấp đánh giá rủi ro cũng như các gợi ý phân bổ, giúp giảm bớt lo ngại của những người khởi xướng kế hoạch.

Giai đoạn ba: Doanh nghiệp áp dụng và thâm nhập thị trường ( trong 3-5 năm tới hoặc lâu hơn )

Từ các công ty công nghệ đến các doanh nghiệp truyền thống: quá trình áp dụng sẽ là dần dần. Rất có thể các công ty công nghệ và tài chính có tư duy tiên tiến hơn sẽ thử nghiệm trước, sau khi đạt được hiệu quả tốt, dần dần mở rộng đến các ngành công nghiệp truyền thống rộng hơn.

Mặc định "Opt-in" (chọn chủ động): Ban đầu, tài sản tiền điện tử gần như sẽ không trở thành tùy chọn đầu tư mặc định, mà nhân viên sẽ cần "chủ động chọn" để phân bổ sau khi hiểu rõ rủi ro. Tỷ lệ đầu tư cũng có thể bị giới hạn trong 5% hoặc 10% tổng tài sản của tài khoản cá nhân.

Giai đoạn thứ tư: Tác động lâu dài và sự hội nhập sâu sắc

Dòng tiền liên tục: Với hàng triệu nhân viên đầu tư một phần tiền lương hàng tháng của họ một cách liên tục và định kỳ, thị trường tiền điện tử sẽ nhận được sự mua vào lâu dài và ổn định chưa từng có, điều này giúp giảm thiểu sự biến động cực đoan của thị trường.

Thay đổi câu chuyện thị trường: Bitcoin sẽ không còn chỉ là mã trên màn hình máy tính của các nhà giao dịch, mà thực sự trở thành một phần cụ thể, có thể nhìn thấy trong kế hoạch tài sản lâu dài của hàng triệu người bình thường; sự đồng thuận về "vàng kỹ thuật số" của nó sẽ được củng cố cuối cùng.

Con đường này chắc chắn sẽ dài và đầy rẫy những cuộc đấu tranh, nhưng bản đồ lộ trình rõ ràng đã xuất hiện. Mỗi bước tiến đều đáng để chúng ta theo dõi chặt chẽ.

Kết luận: Khi giọt nước hòa vào đại dương

Từ một thí nghiệm số trong một vòng tròn của những người đam mê, đến các công cụ giao dịch trên Phố Wall, và giờ đây có thể trở thành một phần trong kế hoạch hưu trí của hàng triệu người bình thường, Bitcoin và thế giới tiền điện tử mà nó đại diện đang trải qua một sự chuyển mình sâu sắc về bản sắc.

Bức thư của Hạ viện giống như một tiếng súng lệnh. Nó đánh dấu rằng các nhà hoạch định chính sách, cơ quan quản lý và các ông lớn thị trường đã chính thức đưa vấn đề "tích hợp tài sản tiền điện tử vào cấu trúc tài sản chính" lên bàn thảo luận. Thái độ tích cực của Chủ tịch SEC Paul Atkins gần như báo hiệu rằng đèn xanh cho sự quản lý chỉ còn là vấn đề thời gian.

Tất nhiên, cánh cửa sẽ không mở hoàn toàn ngay lập tức. Ban đầu có thể sẽ có những hạn chế nghiêm ngặt về tỷ lệ đầu tư (ví dụ không vượt quá 5% tổng tài sản), và hình thức đầu tư có thể chỉ giới hạn ở "quỹ quản lý chủ động", chứ không phải mua trực tiếp hàng hóa. Thái độ thận trọng của những người khởi xướng kế hoạch (các nhà tuyển dụng) cũng sẽ không biến mất ngay lập tức, họ cần thời gian để quan sát thị trường và đánh giá rủi ro.

Nhưng xu hướng này đã trở nên không thể đảo ngược. Khi hàng triệu người bình thường hàng tháng sử dụng một phần lương của mình thông qua kế hoạch 4-1 k, như những dòng suối nhỏ, liên tục đầu tư vào thị trường tiền điện tử, sức mạnh mà nó tích tụ sẽ đủ để thay đổi toàn bộ hệ sinh thái của ngành. Nó sẽ mang lại cho thị trường sự mua vào dài hạn, ổn định chưa từng có, làm dịu đi một phần sự biến động, và thúc đẩy sự trưởng thành của các cơ sở hạ tầng như tuân thủ, lưu ký, bảo hiểm, v.v.

Đây không còn là một câu hỏi về "liệu có xảy ra hay không", mà là một câu hỏi về "khi nào và làm thế nào xảy ra". 9,3 nghìn tỷ USD "nước sống" đang đứng bên ngoài cổng, và những người canh gác ở Washington dường như đã sẵn sàng để xoay chìa khóa. Đối với mỗi người trong ngành tiền mã hóa, đây vừa là một cơ hội lớn, vừa có nghĩa là sự giám sát chính thống hơn và những thách thức khắc nghiệt hơn. Bánh xe lịch sử đang từ từ quay, và chúng ta, đang ở giữa nó.