Khoản vay SOFR: Điểm chuẩn mới của thế giới tài chính (Và tại sao tôi nghĩ đã đến lúc )

Vậy SOFR chính xác là gì? Gần đây tôi đã tìm hiểu về chủ đề này và thật sự, tôi cảm thấy nhẹ nhõm vì cuối cùng chúng ta cũng có một cái gì đó không bị thao túng như hệ thống cũ.

SOFR - Lãi suất tài chính qua đêm bảo đảm - về cơ bản là số tiền mà các ngân hàng phải trả để vay tiền qua đêm khi họ đặt trái phiếu kho bạc làm tài sản thế chấp. Khác với hệ thống LIBOR không đáng tin cậy, nơi mà các ngân hàng chỉ tự tạo ra những con số mà họ "nghĩ" sẽ tính phí cho nhau ( đúng vậy! ), SOFR thực sự sử dụng các giao dịch THỰC từ thị trường repo.

Tôi nhớ khi cuộc khủng hoảng năm 2008 phơi bày cách mà LIBOR có thể dễ dàng bị thao túng. Thật là một trò đùa! Các ngân hàng cơ bản đặt mức lãi suất của riêng họ với sự giám sát tối thiểu. Giờ đây với SOFR, chúng ta có một cái gì đó dựa trên tiền thực sự được trao đổi - hơn $1 triệu mỗi ngày. Điều đó khó giả mạo hơn rất nhiều.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố tỷ lệ này mỗi sáng lúc 8 giờ sáng theo giờ miền Đông, và nó được tính toán từ ba loại giao dịch:

• Repos bên thứ ba với trung gian
• GCF repos thông qua các trung tâm thanh toán
• Thỏa thuận song phương trực tiếp

Điều tôi thấy thú vị nhất là cách SOFR ảnh hưởng đến mọi thứ từ khoản thế chấp của tôi đến các sản phẩm phái sinh phức tạp của Phố Wall. Khi tôi tái cấp vốn cho ngôi nhà của mình năm ngoái, nhân viên cho vay cứ nói về "SOFR cộng với một biên" thay vì LIBOR. Tôi mất một thời gian dài để hiểu anh ấy đang nói về điều gì!

Đối với những thứ dài hạn hơn, họ đã tạo ra các trung bình SOFR (30, 90 hoặc 180 ngày) và một chỉ số SOFR. Thật là một cách thông minh để áp dụng một tỷ lệ trong một ngày cho các hợp đồng dài hạn, mặc dù tôi nghi ngờ rằng hầu hết chỉ là các kỹ sư tài chính đang biện minh cho mức lương của họ.

Các lợi ích có vẻ rõ ràng:

• Khó để thao túng (khác với trò lừa đảo LIBOR)
• Ổn định ngay cả khi thị trường điên cuồng
• An toàn vì được hỗ trợ bởi trái phiếu Kho bạc

Nhưng cũng có những bất lợi:

• Nó chỉ là tỷ lệ một ngày, vì vậy các phép tính lâu hơn sẽ trở nên lộn xộn
• Việc chuyển đổi rất tốn kém ( các ngân hàng luôn tìm cách tính thêm giờ )
• Nó vẫn có thể tăng cao trong thời gian thị trường căng thẳng

Đối với các nhà giao dịch, hợp đồng tương lai SOFR trên CME cho phép bạn đặt cược vào hướng đi của lãi suất. Bạn có thể khóa mức lãi suất hôm nay hoặc suy đoán về sự thay đổi - có giá trị là $25 hoặc $12.50 mỗi điểm cơ sở tùy thuộc vào việc bạn giao dịch hợp đồng 1 tháng hay 3 tháng.

Trong khi SOFR không trực tiếp ảnh hưởng đến thị trường crypto, nó chắc chắn có ý nghĩa. Khi SOFR tăng, việc vay mượn trở nên đắt đỏ, và mọi người thường từ bỏ các tài sản rủi ro hơn như crypto. Tôi đã thấy mô hình này lặp đi lặp lại - Fed thắt chặt, SOFR tăng vọt, và crypto lao dốc khi tiền quay trở lại các lựa chọn "an toàn" hơn.

Kết luận? SOFR đại diện cho một sự cải tiến lớn so với hệ thống LIBOR mờ mịt và có thể bị thao túng. Nó không hoàn hảo, nhưng ít nhất nó phản ánh các giao dịch thị trường thực tế chứ không phải là những gì một ngân hàng nào đó ở London nghĩ rằng lãi suất nên như thế nào sau bữa trưa với ba ly martini. Và đối với chúng ta, những người bình thường với các khoản vay thế chấp lãi suất điều chỉnh hoặc các khoản vay kinh doanh, sự minh bạch đó rất quan trọng.