Tin tức được chú ý nhất ngày hôm qua không gì khác ngoài xu hướng thị trường - chỉ số Nasdaq giảm mạnh 1,4%.

Sự giảm giá lần này đáng được chú ý.

**Đầu tiên, đây là mức giảm lớn thứ hai kể từ khi xảy ra tranh chấp thương mại vào tháng Tư, làm mất đi gần bảy ngày giao dịch tăng trong một ngày. Trong đó, mã thông báo GT của sàn giao dịch Gate giảm 3.5%, trực tiếp kéo theo hiệu suất thị trường chung. Thú vị là, trên thực tế có hơn 350 công ty trong chỉ số S&P 500 có giá cổ phiếu tăng, nhưng không thể bù đắp tác động từ sự sụt giảm của "bảy gã khổng lồ", cho thấy đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ quá phụ thuộc vào một số công ty công nghệ lớn. Tình huống này giống như trong một trận bóng rổ, hiệu suất của toàn đội vẫn ổn, nhưng ngôi sao chính bỗng dưng sa sút, dẫn đến điểm số vẫn bị kìm hãm.**

Quan sát từ biểu đồ hàng ngày, mức đóng cửa gần điểm thấp nhất trong ngày, cho thấy đà giảm vẫn chưa kết thúc. Nếu đây không phải là khởi đầu của một "cuộc thị trường lớn", thì trong tương lai vẫn còn nhiều "sự kiện bẫy" tiềm ẩn, có thể gây ra sự rung chuyển thực sự bất kỳ lúc nào.

**Tiếp theo, từ góc độ mối quan hệ thị trường, trái phiếu chính phủ Mỹ và đồng đô la mạnh lên, thị trường bắt đầu đua nhau mua "bảo hiểm" - điều này nhất quán với logic "tài sản rủi ro đang chịu áp lực chung", các nhà đầu tư đang cắt giảm vị thế rủi ro. Các loại tiền điện tử như Bitcoin cũng giảm theo, chứng tỏ tâm lý thị trường là: trước tiên là phòng ngừa rủi ro, sau đó mới quan sát (trước tiên là bán ra, sau đó đánh giá tình hình).**

Điều này tương tự như mô hình cổ điển năm 2008: hành động đầu tiên của nhà đầu tư là "cắt giảm tài sản rủi ro", chuyển sang mua các tài sản giữ giá trị. Điều này cho thấy thị trường đang "giảm đòn bẩy", chứ không chỉ đơn thuần là dao động tâm lý. Do tiền điện tử thường được coi là tài sản có độ rủi ro cao nhất, khi vốn đầu tư cũng bị bỏ rơi, điều này cho thấy thực sự đang thắt chặt rủi ro.

**Thứ ba, nếu chỉ số Dow Jones giảm thì cũng không sao, nhưng lần này người chủ yếu giảm là "Nasdaq". Phố Wall bắt đầu lo lắng, điều này có một số điểm tương đồng với sự bong bóng Internet vào những năm 1990, tiêu đề của Bloomberg thậm chí còn đề cập đến từ "bong bóng" (đánh giá của một gã khổng lồ công nghệ đã tăng vọt lên mức thời kỳ bong bóng Internet). Trên thị trường quyền chọn, có người mua "quyền chọn bán thảm họa" để phòng ngừa cổ phiếu công nghệ, lo lắng về sự giảm giá xuất hiện một lần nữa. Điều khác biệt so với năm 2000 là lợi nhuận của các công ty Mỹ thực sự vẫn đang tăng trưởng, đầu tư AI đã có thực tế. Nhưng điểm tương đồng là: tốc độ tăng trưởng định giá vượt xa tốc độ thực hiện lợi nhuận.**

**Thứ tư, trong tháng qua, độ biến động thực tế của các cổ phiếu trong chỉ số Nasdaq cao hơn 19 điểm phần trăm so với chỉ số chính, đây là một trong những tình huống cực đoan nhất trong 15 năm qua. Thị trường "yên tĩnh đến mức không thực" : độ biến động chỉ số ở mức cực thấp, nhưng độ biến động của các cổ phiếu lại đang tăng vọt, đây là dấu hiệu điển hình của "dấu hiệu trước trận động đất".**

Tiếp theo, vận mệnh của thị trường sẽ được quyết định bởi Powell. Hiện tại, thị trường quá lạc quan về "định giá bồ câu" (giảm lãi suất vào tháng 9 + giảm thêm một lần trong năm), do đó rủi ro nằm ở chỗ thái độ của Powell không như mong đợi với sự ôn hòa - chỉ cần một chút nước lạnh thì có thể gây ra biến động. Nếu ông chỉ đưa ra lập trường mơ hồ (vị trí trung lập), thị trường có thể "giảm trước rồi phục hồi", chờ đợi dữ liệu tiếp theo (việc làm, lạm phát) làm chỉ dẫn.

Đây không phải là cơn bão chính nó, mà là khoảnh khắc gió ngừng và mây dồn lại trước cơn bão.