Stablecoin Thuật toán vào năm 2025: sự hồi sinh hay ảo ảnh?

Ôi, thật tuyệt vời! Các stablecoin thuật toán tái sinh từ tro tàn như chim phượng hoàng. Sau khi để lại dấu ấn của những nhà đầu tư bị phá sản và những lời hứa tan vỡ, giờ đây chúng trở lại với một bộ trang phục mới và lấp lánh. Nhưng liệu mọi thứ đã thực sự thay đổi hay chỉ là lớp trang điểm trên một xác chết?

Từ kinh nghiệm cá nhân của tôi, những "đổi mới" này làm tôi nhớ đến khi người yêu cũ của tôi thề rằng đã thay đổi. Stablecoin thuật toán hứa hẹn sự ổn định mà không cần trung ương, nhưng ngay khi có khủng hoảng đầu tiên, chúng chạy trốn nhanh hơn cả chính trị gia sau bầu cử.

Những thứ quái quỷ này là gì?

Stablecoin thuật toán là những đồng tiền điện tử được cho là ổn định, cố gắng duy trì giá trị (thường là 1 đô la) mà không có dự trữ thực sự phía sau. Thay vì dựa vào tài sản hữu hình, chúng dựa vào các thuật toán ma thuật và hợp đồng thông minh tự động điều chỉnh nguồn cung.

Nó giống như một ngân hàng trung ương nhưng phi tập trung và không có người lớn giám sát. Nếu giá tăng lên 1$, họ in thêm token để giảm giá. Nếu giá giảm, họ đốt token để tạo ra sự khan hiếm. Thanh lịch trong lý thuyết, thảm họa trong thực tế.

Thảm họa mà mọi người nhớ nhưng chúng ta giả vờ quên

Các bạn có nhớ Terra/Luna không? Vẻ đẹp thuật toán đó đã làm tan chảy hàng tỷ giá trị vào năm 2022. Cơ chế "stability" của nó vững chắc đến mức chỉ cần một cú đẩy nhỏ là toàn bộ lâu đài lá bài sụp đổ.

Hiệu ứng domino này đã tiết lộ sự thật khó chịu: những stablecoin này hoàn toàn phụ thuộc vào niềm tin tập thể. Khi mọi người ngừng tin tưởng, thuật toán sẽ rơi vào vòng xoáy tử thần. Nó giống như một giáo phái tài chính - hoạt động cho đến khi người đầu tiên kêu lên "đây là một trò lừa đảo!"

Basis, Empty Set Dollar... danh sách các xác chết thì dài. Tất cả đều thất bại vì cùng một lý do: họ không có kế hoạch B khi nỗi hoảng loạn chiếm lấy thị trường.

2025: Liệu có phải là năm kỳ diệu?

Bây giờ các dự án được trình bày "chín chắn" hơn. Đổi mới lớn: bất ngờ! Họ đã phát hiện ra rằng họ cần một số dự trữ thực tế. Thật tuyệt vời. Các mô hình lai thừa nhận rằng những gì hoàn toàn thuật toán không hoạt động.

Sự minh bạch cũng đang trở thành xu hướng. Bây giờ bạn có thể thấy chính xác cách bạn sẽ mất tiền của mình trong thời gian thực với các cuộc kiểm toán và tài liệu rõ ràng. Như thể việc hiểu rõ cơ chế sẽ khiến bạn phá sản là một niềm an ủi lớn.

Các cơ chế kiểm soát mới bao gồm đấu giá, phát hành nợ và phái sinh trên chuỗi. Dịch nghĩa: những cách phức tạp hơn để làm những gì đã làm trước đây, nhưng với những từ ngữ đẹp hơn.

Những thí nghiệm mới mà bạn có thể mất tiền

Trong số các dự án nổi bật:

• Frax: Hỗn hợp cố gắng có mọi thứ. Một phần là thuật toán, một phần là dự trữ thực. Nó đã tồn tại đến nay, nhưng vẫn chưa đối mặt với một cuộc khủng hoảng thực sự.

• Ethena (USDe): Mới ra lò, sử dụng các sản phẩm phái sinh phi tập trung để giữ cho độ chênh lệch của nó. Nghe có vẻ tinh vi cho đến khi mọi thứ đồng loạt thất bại.

• Gyroscope (GYD): Hứa hẹn sự ổn định động với các tham số có thể điều chỉnh. Nói cách khác, họ sẽ thay đổi quy tắc khi mọi thứ trở nên khó khăn.

Liệu họ có sống sót khi thị trường hoảng loạn? Tôi có những nghi ngờ.

Liệu họ có tương lai hay chúng ta đang lặp lại cùng một sai lầm?

Giấc mơ về một stablecoin hoàn toàn phi tập trung vẫn còn sống vì, về lý thuyết, nó giải quyết một vấn đề thực tế: độc lập khỏi các cơ quan quản lý và chính phủ. Khi sự giám sát đối với các nhà phát hành tập trung gia tăng, những thử nghiệm này trở nên hấp dẫn hơn.

Nhưng đừng tự lừa dối mình: nếu không có sự vững chắc trước khủng hoảng thanh khoản, các cuộc tấn công đầu cơ và sự thay đổi kinh tế vĩ mô, những dự án này là những quả bom hẹn giờ. Một thuật toán xuất sắc không có giá trị gì khi nỗi hoảng loạn chiếm lĩnh thị trường.

Vào năm 2025, các stablecoin theo thuật toán có cơ hội thứ hai. Chúng đã học được một số bài học, nhưng vẫn là những thử nghiệm đầy rủi ro. Nếu chúng có thể giữ lời hứa của mình, chúng có thể đóng vai trò then chốt trong tài chính phi tập trung. Hiện tại, chúng là những cược đòi hỏi sự thận trọng tối đa.

Tôi có nên bỏ vào ví của mình một ít không? Có thể một số nhỏ, đủ để cảm thấy thông minh nếu nó hoạt động và không khóc quá nhiều nếu, như tôi nghi ngờ, chúng ta lại thấy kết thúc giống nhau.