Từ “không” đến “anh hùng”: Hiệu ứng tràn của Meme coin trong thị trường Tài sản tiền điện tử

Gần đây, một nghiên cứu đã phân tích tác động của việc các nhân vật chính trị phát hành Meme coin đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu này đã tiết lộ hiệu ứng tràn lấp biến động đa dạng do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản thúc đẩy, làm nổi bật vai trò quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.

Giới thiệu

Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực giao thoa quan trọng giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, ứng cử viên của Đảng Cộng hòa, Trump, đã chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số, tuyên bố sẽ biến Mỹ thành “thủ đô của Tài sản tiền điện tử”, và đặt Tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình.

Ngày 18 tháng 1 năm 2025, Trump đã phát hành đồng Meme chính thức ($TRUMP) trên chuỗi khối Solana. Trong vòng 24 giờ, giá $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD của đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE. Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme $MELANIA liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính đầu cơ mà còn cấu thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài lĩnh vực đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng lớn hơn.

Nghiên cứu này tập trung vào ba vấn đề chính:

1. $TRUMP phát hành ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các Tài sản tiền điện tử chính?

2. Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?

3. Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện qua việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?

Nghiên cứu sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến điều kiện tự hồi quy phương sai không đồng nhất(MGARCH), phân tích mối quan hệ động giữa biến động và tương quan. Chọn ra mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất để thực hiện nghiên cứu thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi Trump phát hành Meme coin, có hiện tượng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy sự tồn tại của hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường.

Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng lớn nhất do hạ tầng và mối liên hệ chiến lược của chúng. Bitcoin và các tài sản tiền điện tử chủ chốt như Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Trong khi đó, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại giảm giá, và nguồn vốn rất có thể đã chuyển hướng sang $TRUMP.

Việc phát hành $TRUMP diễn ra trong bối cảnh chính trị phân cực cao độ ở Mỹ, thương hiệu Trump vốn đã gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư và gia tăng phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự bảo trợ của Trump tượng trưng cho cơ hội đầu tư độc đáo, tạo ra “hiệu ứng đám đông” mạnh mẽ; trong khi đó, một số nhà đầu tư khác nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của ông, từ đó có lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát.

Nghiên cứu này là bài nghiên cứu đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các token liên quan đến chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào tác động tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động tích cực do các tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Kết quả nghiên cứu cung cấp thông tin quan trọng cho học giả, người hành nghề và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự khác biệt trong phản ứng của thị trường đối với token liên quan đến chính trị, và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.

Dữ liệu và phương pháp

2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu độc quyền về giá đóng cửa trung bình mỗi phút, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) và Litecoin ( LTC ). Dữ liệu được lấy từ sàn giao dịch Gemini, từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.

Tập dữ liệu bao gồm 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme chính thức của Trump được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025.

Tài sản tiền điện tử收益率计算公式:

Lợi suất = ln(Pt / Pt-1)

Trong đó Pt biểu thị giá tài sản tiền điện tử theo thời gian t.

Thời gian sự kiện được định nghĩa là 02:44 UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, tức là thời điểm chính thức công bố phát hành Meme coin mới của Tổng thống Mỹ mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, được sử dụng để đánh giá hiệu ứng thông tin lan tỏa. Tính toán lợi nhuận trung bình cơ bản của từng Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho mẫu ổn định tương đối trong giai đoạn trước. Lấy lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu trừ đi mức cơ bản này, để có được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường, và tính tổng để có được CARs.

( 2.2 Phương pháp

Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích ảnh hưởng của việc ra mắt đồng Meme của Trump đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarit tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:

!7384155

Trong đó,

!7384156

H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b > 0, và a+b < 1, để đảm bảo tính ổn định và tính xác định dương của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xét đến vấn đề có thể xảy ra về lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã sử dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.

Kết quả

) 3.1 Hiệu ứng vượt quá sự biến động

Kết quả phân tích sơ bộ tiết lộ mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử. Trong cấu trúc hiệp phương sai, mối liên hệ giữa các tài sản đã tăng lên đáng kể sau khi sự kiện xảy ra, ủng hộ giả thuyết “sự kiện đã gây ra hiệu ứng tràn sóng biến động”. Biến động của lợi nhuận logarit ổn định đã tăng lên, phản ánh sự gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã trải qua biến động mạnh mẽ trong thời gian sự kiện này, nhấn mạnh thêm ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.

!7384157

Kết quả ước lượng hiệp phương sai điều kiện động cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng tràn ngập độ biến động trong thị trường Tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện đều có ý nghĩa tại mức độ ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng đã tăng lên đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ hội nhập thị trường cao hơn. SHIB và DOT mặc dù cũng đạt được mức độ ý nghĩa 0.01, nhưng tác động yếu hơn. LTC và XRP lại có hiệp phương sai giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn ngập không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường Tài sản tiền điện tử.

!7384158

( 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin

Lợi nhuận bất thường tích lũy ) CARs ### phân tích đã tiết lộ thêm về hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành đồng Meme của Trump gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.

Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều ghi nhận lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc bởi tâm lý lạc quan của thị trường về khả năng Trump có thể được bầu làm tổng thống thứ 47 của Mỹ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, các nhà đầu tư đã thể hiện rõ hành vi mua vào đầu cơ, phù hợp với đặc điểm “nỗi sợ bỏ lỡ” được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.

Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực quan trọng nổi bật.

1. SOL表现优异,超过其他所有 tài sản tiền điện tử,这很可能与其作为特朗普Meme币承载区块链的直接技术关系有关。

2. LINK cũng thể hiện mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự tương đối miễn nhiễm với ảnh hưởng của sự đầu cơ chuỗi.

Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang token Trump mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.

!7384159

Việc phát hành Meme coin của Trump đã phá vỡ cấu trúc đồng động của thị trường trước sự kiện này. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản thể hiện sự dao động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.

!7384160

Những kết quả này tiết lộ rằng: câu chuyện đặc thù của tài sản, mối liên hệ kỹ thuật và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt phản ứng về lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.

Kết luận

Nghiên cứu này khảo sát ảnh hưởng của việc phát hành Tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng tràn biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.

Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Do có sự liên quan kỹ thuật trực tiếp với Trump Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể từ đó. Các tài sản chia sẻ cùng cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được hỗ trợ nhờ vào “cơn gió thuận” của sự kiện này.

Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum, nhờ vào vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường, đã thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn, đóng vai trò như một loại neo trong sự kiện này, ổn định cấu trúc thị trường tổng thể. Điều này cho thấy, tâm lý của các nhà đầu tư không còn chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản về kỹ thuật, mà còn bắt đầu bị ảnh hưởng đáng kể bởi địa chính trị và các câu chuyện chính sách, đặc biệt khi những câu chuyện này được phát ra bởi những nhà lãnh đạo có tính biểu tượng cao.

Tóm lại, bài viết này tiết lộ sự nhạy cảm cao của thị trường Tài sản tiền điện tử đối với các sự kiện bên ngoài, cũng như xu hướng dễ bị ảnh hưởng bởi hành vi đầu cơ. Khi tài sản số ngày càng liên kết với các vấn đề chính trị và kinh tế, việc theo dõi liên tục sự tương tác này trở nên đặc biệt quan trọng đối với việc hiểu tác động của nó đến sự ổn định của thị trường.