RH, một nhà bán lẻ đồ trang trí nhà cao cấp nổi tiếng với các phòng trưng bày lớn và dịch vụ thiết kế, đã cho thấy sự cải thiện đáng kể về khả năng sinh lời trong báo cáo tài chính gần đây, mặc dù vẫn còn sự không chắc chắn về tình hình kinh tế vĩ mô và chính sách thuế quan. Sau khi công bố kết quả, giá cổ phiếu đã giảm trong giao dịch sau giờ, các nhà đầu tư đã phân tích kỹ lưỡng mối quan hệ giữa sự điều chỉnh hướng dẫn hiệu suất của công ty và sự tăng trưởng lợi nhuận.

RH tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng chiến lược thương hiệu toàn cầu, như việc mở các cửa hàng flagship mới ở châu Âu, đồng thời đối phó với những thách thức liên quan đến thuế quan và thị trường nhà ở Mỹ suy yếu. Quý tài chính gần đây đã cung cấp một cái nhìn hữu ích: doanh thu và tỷ suất lợi nhuận đã tăng, dòng tiền tích cực duy trì ở trạng thái tốt, và mục tiêu cả năm cũng đã được điều chỉnh theo thời gian chi phí và doanh thu.

Kết quả của quý này cho thấy công ty tiếp tục xây dựng dựa trên đáy thị trường nhà ở mà đã đạt được vài năm trước. Doanh thu quý hai đạt khoảng 899 triệu USD, tăng 8,4% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận ròng tăng 79% lên khoảng 52 triệu USD, dòng tiền tự do khoảng 81 triệu USD. Biên lợi nhuận đã tăng đáng kể, biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh và biên lợi nhuận EBITDA lần lượt là 15,1% và 20,6%, đều tăng 340 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù phải đối mặt với bối cảnh thị trường nhà ở khó khăn, nhưng hiệu suất của RH vẫn khá tốt. Chủ tịch và Giám đốc điều hành Gary Friedman trong thư gửi cổ đông cho biết, mặc dù sự không chắc chắn về thuế quan và thị trường nhà ở tệ nhất trong gần 50 năm đã ảnh hưởng đến công ty, nhưng vẫn đạt được kết quả ấn tượng.

Tuy nhiên, không phải tất cả nội dung đều tích cực. RH đã điều chỉnh dự báo dựa trên chi phí thuế quan và thời gian của tài liệu tiếp thị, ban lãnh đạo dự kiến ​​doanh thu trong năm tài chính 2025 sẽ tăng từ 9% đến 11%, thấp hơn so với dự đoán trước đó là từ 10% đến 13%. Hơn nữa, RH dự kiến ​​tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh sẽ nằm trong khoảng từ 13% đến 14%, giảm so với dự đoán trước đó là từ 14% đến 15%.

Đồng thời, ban quản lý cũng cho biết, do ảnh hưởng của thuế quan, chi phí thuế quan trong nửa năm thứ hai sẽ tăng khoảng 30 triệu USD (sau khi trừ các biện pháp giảm nhẹ). Ngoài ra, thời gian phát hành tài liệu thiết kế nội thất mùa thu của họ muộn hơn thường lệ, dẫn đến khoảng 40 triệu USD doanh thu quý ba bị hoãn lại đến quý bốn và đầu năm tài chính 2026.

Nếu bạn quan tâm đến RH, bạn nên chú ý đến hai yếu tố quan trọng. Đầu tiên, bối cảnh thuế quan có thể tiếp tục thay đổi. Thư gửi cổ đông đã thảo luận về khả năng đánh thuế bổ sung lên các mức thuế hiện tại, cũng như ảnh hưởng của thuế nhập khẩu mới đến loại thảm dệt thủ công.

Để đối phó với thách thức thuế quan, RH đang điều chỉnh chiến lược mua sắm của mình, dự kiến lượng hàng hóa nhận được từ Trung Quốc sẽ giảm xuống khoảng 2% trong quý 4 (giảm so với 16% của quý 1), trong khi tăng cường sản xuất đồ nội thất mềm tại Mỹ và Ý.

Thứ hai, thị trường nhà ở vẫn là một yếu tố không chắc chắn lớn, đặc biệt là khi liên quan đến việc mua sắm lớn của các hộ gia đình. Mặc dù nhu cầu tăng lên, Friedman không hài lòng với hiệu suất của thị trường nhà ở. Tuy nhiên, việc mở rộng quốc tế là một điều chỉnh đáng mừng: RH Paris đã khai trương vào ngày 5 tháng 9, công ty dự kiến London và Milan sẽ theo sau vào năm 2026. Thư cũng chỉ ra xu hướng nhu cầu mạnh mẽ của RH Anh trong năm thứ hai, gợi ý rằng chiến lược dài hạn với các dịch vụ thiết kế của flagship gallery có thể không ngừng tăng cường ảnh hưởng thương hiệu và sự kết hợp trên thị trường quốc tế.

Mặc dù việc thấy RH tiến về phía đúng đắn (ngoại trừ việc điều chỉnh giảm chỉ dẫn chính cho cả năm) là điều tốt, nhưng mức định giá của nó khó có thể chứng minh là hợp lý. Trước khi công bố kết quả, P/E của RH khoảng hơn 50 lần, với vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ USD. Đối với một công ty có tỷ suất lợi nhuận đang cải thiện nhưng còn nhiều bất định về thuế quan và nhà ở như vậy, mức định giá có thể vẫn chưa đủ thấp để thu hút các nhà đầu tư mới. Sau khi công bố kết quả, giá cổ phiếu đã giảm trong giao dịch sau giờ, phản ánh sự giằng co giữa việc cải thiện khả năng sinh lời hiện tại và triển vọng ngắn hạn phức tạp.

Tóm lại, quý này cho thấy tiến bộ đáng kể: doanh thu cao hơn, tỷ suất lợi nhuận rộng hơn và dòng tiền tích cực, nhu cầu vượt trước nhận thức doanh số bán hàng, và dự kiến nửa cuối năm có thể bận rộn hơn. Tuy nhiên, thời gian còn lại của năm 2025 có thể phụ thuộc vào kết quả chi phí thuế quan, tốc độ chuyển đổi nhanh chóng của các tài liệu bị trì hoãn thành doanh thu, và liệu thị trường nhà ở có thể ổn định hay không. Các nhà đầu tư theo dõi RH nên chú ý đến sự chuyển đổi từ nhu cầu sang doanh thu, nhịp độ và hiệu suất mở cửa quốc tế cũng như việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận.

Về việc có nên mua cổ phiếu RH trong tương lai hay không, hiện tại vẫn cần đánh giá nhiều yếu tố. Mặc dù đã có thành tích xuất sắc trong quá khứ, nhưng chúng tôi nhắc nhở các nhà đầu tư rằng bài viết này chỉ nhằm mục đích tham khảo thông tin, không cấu thành lời khuyên đầu tư.