Trong vài tuần qua, việc chính phủ Mỹ ngừng hoạt động đã trở thành một cuộc chiến range-bound. Đã 36 ngày trôi qua, lập kỷ lục lịch sử.

Tài khoản Bộ Tài chính bị đóng băng, việc thực hiện ngân sách không thể tiến hành, tình hình tài chính lập tức trở nên căng thẳng. Tuần trước, SOFR (lãi suất cho vay qua đêm có bảo đảm) đột ngột tăng lên, chi phí vay ngắn hạn rõ ràng tăng cao - tiền trong hệ thống ngân hàng bắt đầu không đủ. Một khi thanh khoản bị tắc nghẽn, thị trường sẽ phản ứng ngay lập tức. Gần đây, những biến động lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ chính là dựa trên logic này.

Điều phiền phức hơn là thời điểm. Ngày 4 tháng 11 là ngày bầu cử, ngày 7 Quốc hội nghỉ họp, và cuối tháng lại là đỉnh điểm di chuyển dịp Lễ Tạ ơn. Nếu nhân viên kiểm soát không lưu và nhân viên an ninh vẫn không nhận được lương, hệ thống sân bay có thể sẽ trực tiếp sụp đổ. Đến lúc đó, áp lực từ công chúng sẽ vượt xa các cuộc đàm phán tài chính, và bế tắc chính trị cũng không thể chịu đựng được.

Trong lịch sử, việc chính phủ ngừng hoạt động thường chỉ kết thúc khi tình hình trở nên mất kiểm soát. Lần ngừng hoạt động vào năm 2019 đã gây ra sự phản ứng từ dư luận do sự chậm trễ tại sân bay và việc ngừng trả lương, cuối cùng buộc phải nhượng bộ. Nhưng lần này có bối cảnh phức tạp hơn: thâm hụt ngân sách cao hơn, giới hạn nợ gần hơn, và tính thanh khoản của thị trường yếu hơn.

Thời gian và điểm áp lực gần như đè nặng vào đầu tháng 11. Nếu tình trạng đình trệ kéo dài đến trước Lễ Tạ Ơn, Mỹ sẽ không chỉ đối mặt với khủng hoảng chính trị, mà thị trường tài chính và nền kinh tế thực cũng có thể xuất hiện phản ứng dây chuyền. Đối với thị trường tiền điện tử, sự thắt chặt thanh khoản thường có nghĩa là sự biến động gia tăng, trong vài tuần tới cần chú ý đến sự thay đổi của dòng tiền.