Tập đoàn dầu khí lớn vừa báo cáo lợi nhuận vượt mong đợi—nhưng có một điều kiện kèm theo

Tiêu đề nổi bật: ExxonMobil công bố lợi nhuận quý 3 năm 2025 là 1.88 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt dự kiến của các nhà phân tích 0.07 USD. Nhưng trước khi ăn mừng, doanh thu đạt 85.3 tỷ USD—thấp hơn ước tính 86.8 tỷ USD và giảm so với 90 tỷ USD của năm ngoái.

Điều thực sự làm thay đổi cục diện là: sản lượng dầu cao hơn và giá khí tự nhiên tăng đã phần nào cứu vãn tình hình, nhưng giá bán dầu thô lại giảm mạnh. Hiểu đơn giản: họ sản xuất nhiều hơn, nhưng nhận ít tiền hơn mỗi thùng.

Chuyển động cổ tức quan trọng

XOM vừa tăng cổ tức hàng quý lên 1.03 USD/cổ phiếu—tăng 4% so với quý 3. Đây là năm thứ 43 liên tiếp tăng cổ tức hàng năm, một thành tích mà hầu hết các công ty năng lượng không thể làm được. Đối với các nhà đầu tư săn cổ tức, đây là minh chứng cho sự tin tưởng của ban quản lý vào khả năng sinh lời từ dòng tiền.

Câu chuyện thực sự: Ngành upstream chịu áp lực

Phân khúc upstream đạt lợi nhuận 5.68 tỷ USD (so với 5.36 tỷ USD dự kiến), nhưng có những điểm căng thẳng:

• Sản lượng tăng lên 4,769 nghìn thùng quy đổi/ngày (MBoe/d), so với 4,582 MBoe/d cùng kỳ năm ngoái
• Sản lượng chất lỏng tăng lên 3,380 MBbls/ngày từ 3,187 MBbls/ngày, nhờ dự án Yellowtail tại Guyana bắt đầu trước kế hoạch
• Giá bán dầu thô tại Mỹ giảm xuống còn 63.56 USD/thùng từ 72.94 USD/thùng cùng kỳ năm ngoái—giảm 13%
• Khí tự nhiên tại Mỹ tăng lên 2.36 USD/Mcf từ 1.16 USD, họ đã bắt kịp xu hướng này

Kết luận về upstream: Sản lượng tăng thực sự, nhưng không đủ bù đắp cho sự giảm giá dầu. Đây là tình trạng điển hình của ngành năng lượng.

Phân khúc downstream sôi động

Các sản phẩm năng lượng (phần tinh chế) đạt lợi nhuận 1.84 tỷ USD—vượt xa dự kiến. Các gián đoạn nguồn cung đã nâng biên lợi nhuận tinh chế, và họ đã đạt mức sản lượng kỷ lục. Đây là nơi họ tìm thấy các cơ hội tăng trưởng.

Các sản phẩm Hóa chất và Đặc biệt? Bình thường. Cả hai đều giảm so với cùng kỳ, do pha trộn sản phẩm không thuận lợi và biên lợi nhuận thấp hơn.

Máy in tiền vẫn hoạt động

Dòng tiền hoạt động đạt 14.79 tỷ USD. Họ dự kiến chi 8.6 tỷ USD cho vốn đầu tư và đặt mục tiêu sản xuất upstream tổng cộng 4.7 triệu thùng/ngày trong năm 2025, trong đó Permian đóng góp 1.6 triệu thùng/ngày. Bảng cân đối tài chính vững chắc: 13.81 tỷ USD tiền mặt, 32.82 tỷ USD nợ dài hạn.

Ý nghĩa của thông tin này

XOM vượt lợi nhuận nhưng doanh thu lại thấp hơn—đây là kết quả hỗn hợp. Việc tăng cổ tức là tín hiệu thể hiện sự tự tin thực sự $972M 43 năm liên tiếp là điều phi thường(. Sản lượng tăng nhờ đẩy mạnh tại Guyana, nhưng họ vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu. Các nhà đầu tư năng lượng theo dõi: đây là giai đoạn tăng trưởng có những thách thức cấu trúc cho đến khi dầu thô tìm được mức cân bằng mới.

Đánh giá: Zacks xếp hạng giữ )#3(, nghĩa là kỳ vọng đã phản ánh đúng mức.