Tom Lee nói đâu là lý do thực sự khiến Bitcoin và Ethereum giảm giá

Nguồn: PortaldoBitcoin Tiêu đề gốc: Tom Lee nói về nguyên nhân thực sự khiến Bitcoin và Ethereum giảm giá Liên kết gốc:

Đợt điều chỉnh mạnh vừa qua đã khiến Bitcoin [image]BTC( và Ethereum )ETH( trong những tuần gần đây, dẫn đến mức sụt giảm hơn 10% của các tài sản này trong vài giờ qua, đã làm dấy lên tranh luận về khả năng quay lại của thị trường gấu. Tuy nhiên, theo chiến lược gia Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat, nhận định này là chưa chính xác.

Trong cuộc phỏng vấn với kênh CNBC của Mỹ, Lee khẳng định rằng thị trường không hề bước vào một chu kỳ tiêu cực mới, mà đang chịu tác động kéo dài từ một sự kiện kỹ thuật cực đoan đã làm rung chuyển thanh khoản của các sàn giao dịch kể từ ngày 10 tháng 10.

Theo ông, nguyên nhân gốc rễ của vấn đề là một lỗi định giá trên một stablecoin tại một nền tảng lớn. Đồng tiền này, vốn lẽ ra phải duy trì tỷ giá gần 1 USD, đã có lúc được niêm yết ở mức khoảng 0,65 USD do một “lỗi mã” trong hệ thống dữ liệu nội bộ của sàn. Lỗi này lan truyền rất nhanh, kích hoạt các cơ chế giảm đòn bẩy tự động )ADL( tại nhiều sàn giao dịch và kéo theo một làn sóng thanh lý dây chuyền.

Lee mô tả sự kiện này là một vấn đề kỹ thuật nghiêm trọng, có thể so sánh với các sự cố mang tính cấu trúc từng gây khủng hoảng ở các thị trường truyền thống, như mô hình “portfolio insurance” làm trầm trọng thêm cú sập năm 1987, hoặc các khoản bảo đảm bất động sản bị định giá sai góp phần cho cuộc khủng hoảng 2008. Theo ông, việc ADL bị kích hoạt bởi một lỗi như vậy “không nên bao giờ xảy ra nữa”, và hoàn toàn có thể tránh được nếu sàn giao dịch sử dụng dữ liệu giá từ nhiều nền tảng thay vì chỉ dựa vào báo giá nội bộ.

Hệ quả trực tiếp là một lỗ hổng lớn về vốn của các market maker, họ đã mất biên lợi nhuận và tạm thời không thể cung cấp thanh khoản với tốc độ cần thiết. Kể từ đó, Lee giải thích, mỗi biến động tiêu cực đều bị khuếch đại và trở nên nghiêm trọng hơn thực tế. “Khi thanh khoản cạn kiệt, bất cứ đợt giảm nào cũng đau hơn”, ông nói.

Thị trường cần thời gian để ổn định trở lại

Ông cũng nhấn mạnh rằng quá trình phục hồi này không diễn ra ngay lập tức: năm 2022, sau một cú sốc tương tự, thị trường mất tám tuần để ổn định. Hiện tại, đã khoảng sáu tuần kể từ khi sự kiện đang diễn ra bắt đầu, cho thấy giai đoạn nguy hiểm có lẽ sắp kết thúc.

Bên cạnh sự cố kỹ thuật, Lee cũng đồng ý với những người nhận thấy dấu hiệu thao túng thị trường trong thời gian này. Khi được hỏi liệu các tay chơi lớn có đang cố tình đẩy giá đi xuống thông qua hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn, ông chỉ trả lời: “Tôi đồng ý”.

Theo nhà phân tích này, các động thái đó khuếch đại sự mong manh vốn có, nhưng không làm thay đổi bản chất vấn đề: đợt giảm giá gần đây là một phần của “quy trình thanh lý quy mô lớn diễn ra chậm rãi”, chứ không phải là sự đảo chiều chu kỳ tăng giá của các đồng tiền mã hóa chủ chốt.

Theo Lee, luận điểm dài hạn về Bitcoin và Ethereum vẫn không thay đổi. Những gì đang diễn ra, ông nói, chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật do chuỗi sự kiện bất thường — lỗi phần mềm, thanh lý quy mô lớn và thanh khoản tạm thời cạn kiệt — chứ không phải là dấu hiệu cho thấy thị trường crypto đang xuống cấp nghiêm trọng.

Khi thanh khoản trở lại bình thường, ông nói, diễn biến giá sẽ phản ánh lại các yếu tố vĩ mô và mức độ chấp nhận, chứ không còn bị bóp méo bởi một sự kiện đơn lẻ xảy ra trong tháng 10.