TVL và hoạt động DEX sụt mạnh, Solana đối mặt rủi ro nhu cầu yếu

Token SOL của Solana giảm 6% sau khi bị từ chối tại vùng 147 USD vào thứ Năm, trong bối cảnh nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn sau các dữ liệu kém tích cực về lao động và niềm tin tiêu dùng tại Mỹ.

Giới giao dịch lo ngại SOL sẽ mất nhiều thời gian hơn để quay lại mốc 200 USD, đặc biệt khi các vị thế đòn bẩy đã bị “quét sạch” trong tháng 10–11, trong khi hoạt động mạng Solana tiếp tục đi xuống.

Tổng giá trị khóa (TVL) của Solana giảm từ 13,3 tỉ USD xuống 10,8 tỉ USD trong hai tháng, với nhiều dự án chủ chốt như Kamino, Jupiter, Jito và Drift ghi nhận lượng gửi giảm trên 20%. Khối lượng giao dịch trên các DEX Solana cũng suy yếu mạnh.

Tổng giá trị khóa trên Solana (trái) so với khối lượng DEX 7 ngày, USD | Nguồn: DefiLlamaDù vậy, Solana vẫn giữ vị trí mạng lưới lớn thứ hai theo TVL, trong khi Ethereum duy trì ưu thế với 73,2 tỉ USD. Hệ sinh thái layer-2 của Ethereum—gồm Base, Arbitrum và Polygon—tiếp tục thu hút dòng vốn mới. Bản nâng cấp Fusaka mới triển khai đã cải thiện khả năng mở rộng và quản lý ví, làm giảm động lực chuyển vốn sang các mạng cạnh tranh như Solana.

Khối lượng giao dịch DEX trên Solana đạt 19,2 tỉ USD trong tuần kết thúc ngày 30/11, giảm 40% so với 4 tuần trước đó. Hoạt động onchain suy giảm khiến nhà đầu tư lo ngại nhu cầu với SOL tiếp tục yếu, tạo ra vòng phản hồi tiêu cực khi dòng tiền rời khỏi hệ sinh thái. Trong khi đó, blockchain layer-1 mới ra mắt Monad ghi nhận 1,2 tỉ USD giao dịch DEX ngay tuần đầu tiên.

Sa thải lao động và tín dụng tiêu dùng thắt chặt tiếp tục gây áp lực

SOL phản ứng tiêu cực sau báo cáo từ Challenger, Gray & Christmas, ghi nhận 71.321 lượt sa thải trong tháng 11—mức cao hiếm thấy kể từ 2008. Thêm vào đó, nhiều Văn phòng Tổng chưởng lý bang tại Mỹ đã yêu cầu các nền tảng “Buy Now, Pay Later” cung cấp thông tin về khả năng trả nợ của người tiêu dùng, kéo theo lo ngại về điều kiện tín dụng thắt chặt.

Funding rate hàng năm của hợp đồng tương lai vĩnh viễn SOL | Nguồn: laevitas.chMột khảo sát của PayPal cho thấy một nửa người mua sắm có kế hoạch vay nợ cá nhân trong mùa lễ, làm tăng rủi ro tài chính hộ gia đình.

Nhu cầu sử dụng đòn bẩy tăng giá trên hợp đồng perpetual SOL vẫn rất thấp, khi funding rate thường niên chỉ ở mức 4%, dưới chuẩn trung tính 6%. Niềm tin mờ nhạt còn đến từ việc các sản phẩm ETF/ETP liên quan Solana không ghi nhận dòng vốn mới, trong khi Bitcoin, Ethereum và XRP thu hút tổng cộng hơn 1,06 tỉ USD.

Một số altcoin khác như XRP, Litecoin và Dogecoin cũng vừa được phê duyệt ETF spot tại Mỹ, tạo thêm áp lực cạnh tranh đối với dòng tiền tổ chức. Nhiều mạng cạnh tranh với Solana được dự đoán sẽ nhận phê duyệt ETF trong thời gian tới.

Cơ hội phục hồi phụ thuộc vào bối cảnh vĩ mô

Đà giảm hiện tại khiến khả năng các công ty niêm yết phát hành cổ phiếu để mở rộng dự trữ SOL trở nên thấp hơn. Ví dụ, Forward Industries đang nắm 6,91 triệu SOL—hiện giao dịch dưới giá vốn ban đầu, nên phát hành cổ phiếu lúc này sẽ làm pha loãng lợi ích của cổ đông.

Triển vọng quay lại mốc 200 USD của SOL phụ thuộc nhiều vào sự cải thiện của môi trường vĩ mô. Tuy nhiên, phe gấu có thể bất ngờ nếu các gói kích thích tài khóa được triển khai, tạo động lực cho một đợt phục hồi rộng hơn của nhóm altcoin.

Vương Tiễn