#美联储重启降息步伐 $ETH $SOL $ZEC

Việc Fed cắt giảm lãi suất đang cận kề, nhưng sự thay đổi thực sự của cuộc chơi có lẽ không nằm ở tầng lãi suất.

Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong tuần này, nhưng vấn đề then chốt là—sau khi dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, Fed sẽ quản lý như thế nào khoản tài sản 6,5 nghìn tỷ USD trên bảng cân đối kế toán của mình? Đây mới là biến số thực sự quyết định hướng đi của thanh khoản thị trường. Michael Kelly, Giám đốc đa tài sản của PineBridge, nói thẳng: "Phía lãi suất nhìn có vẻ nghiêm ngặt, nhưng thật ra lại không phải trọng tâm."

Thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng gần 17% trong năm nay. Hiệu ứng giàu có là có thật—nhưng điều gì thúc đẩy nó? Chính là chính sách bảng cân đối kế toán của Fed đang liên tục bơm niềm tin tiêu dùng cho những người có tài sản. Trong khi đó, lãi suất cao lại đang nghiền nát các doanh nghiệp nhỏ và người thu nhập thấp, sự phân hóa kiểu K ngày càng rõ nét. Dữ liệu thẻ tín dụng thể hiện rõ: người thu nhập cao vẫn tiêu xài, còn tầng lớp dưới thì bị nợ đè nặng.

Đau lòng hơn, dù tiếng gọi hạ lãi suất ngày càng lớn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lại tăng lên 4,14%, vay tiền vẫn đắt đỏ. Trọng tâm thực sự của thị trường đã chuyển sang một vấn đề mới: Liệu Fed có tái khởi động chương trình mua trái phiếu không?

Dự báo từ Bank of America là từ tháng 1 có thể mỗi tháng sẽ mua 45 tỷ USD trái phiếu để bổ sung dự trữ. Vanguard thì thận trọng hơn, cho rằng chương trình mua sẽ diễn ra nhẹ nhàng, mỗi tháng 15-20 tỷ, làm theo quy trình, nhưng tín hiệu này có ý nghĩa rất lớn. Kelly dự đoán tuần này sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, lãi suất sẽ tiến gần mức trung tính.

Điều này thật thú vị—Fed vừa mở rộng bảng cân đối "bơm tiền", vừa thận trọng trong việc giảm lãi suất, đây là sự thận trọng, hay đang dọn đường cho những bất định lớn hơn phía sau? Vở kịch thanh khoản lớn này, giờ mới chỉ bắt đầu.