Đại tiệc cuối cùng của Fed tối nay: Cắt giảm lãi suất chỉ là món phụ, thanh khoản và nội bộ chia rẽ mới là món chính

【BlockBeats】Vào lúc 3 giờ sáng thứ Năm, cuộc họp quyết định lãi suất cuối cùng trong năm nay của Fed sẽ được công bố. Giảm lãi suất 25 điểm cơ bản? Xác suất thị trường đưa ra là 87,6%, gần như là chắc chắn. Tuy nhiên, điều thực sự khiến mọi người chú ý lần này không phải là việc giảm hay không giảm mấy điểm cơ bản đó.

Hai vấn đề mới là trọng tâm thực sự: Liệu Fed có phát đi “tín hiệu mở rộng bảng cân đối kế toán” để bơm thêm thanh khoản vào thị trường? Và nội bộ các quan chức ngày càng chia rẽ với các phe “chính trị hóa”, sẽ viết lại kịch bản chính sách tiền tệ năm 2026 như thế nào?

Nói về vấn đề thanh khoản trước. Sau khi Fed âm thầm dừng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, bước tiếp theo sẽ xử lý khối tài sản khổng lồ đó ra sao? Nhóm chiến lược gia lãi suất của Bank of America tuần trước đã lên tiếng—họ dự đoán Fed sẽ công bố trong tuần này rằng từ tháng 1 sẽ mua 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng (loại kỳ hạn dưới một năm), danh nghĩa gọi là “hoạt động quản lý dự trữ”. Nghe có vẻ rất kỹ thuật, thực ra là bơm thêm tiền vào thị trường.

Tiếp đến là “bài kiểm tra áp lực chính trị” trong nội bộ các quan chức. Trong 12 thành viên có quyền bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, 5 người rõ ràng phản đối hoặc nghi ngờ việc tiếp tục nới lỏng chính sách, trong khi 3 thành viên hội đồng lại ủng hộ cắt giảm lãi suất. Cục diện này là lần đầu tiên từ năm 2019 có khả năng xuất hiện hơn ba phiếu phản đối—nếu nhìn lại, từ năm 1990 đến nay tình trạng chia rẽ như vậy chỉ xảy ra 9 lần.

Vì vậy cuộc họp lần này, giảm lãi suất là vấn đề bề nổi, còn quản lý thanh khoản và bất đồng nội bộ mới là ẩn số. Cuộc họp báo lúc 3 giờ 30 sáng của Powell, khả năng cao sẽ bị các phóng viên chất vấn đến mức “xanh mặt”.