**Dữ liệu việc làm gây sốc, sao thị trường vẫn tăng?**

Tối qua, báo cáo việc làm ADP của Mỹ gây chấn động: -32.000 việc làm! Nên nhớ, dự báo là tăng 10.000. Đây là con số tệ nhất kể từ tháng 3/2023. Lẽ ra với dữ liệu như vậy, thị trường phải lao dốc chứ? Kết quả là chứng khoán Mỹ vẫn tăng, vàng giữ vững, còn đồng USD lại yếu đi.

Nói trắng ra—mọi người hoàn toàn không bất ngờ.

Nhìn kỹ càng còn đáng sợ hơn: doanh nghiệp nhỏ cắt liền một lúc 120.000 việc làm, ngành sản xuất và xây dựng gần như dừng tuyển dụng. Nhưng tại sao dòng tiền không hoảng loạn? Vì sự chú ý của thị trường đã chuyển từ "lạm phát còn cao không" sang "liệu kinh tế có hạ cánh cứng không". Kinh tế càng yếu, áp lực Fed phải giảm lãi suất càng lớn. Hiện trên thị trường phái sinh, khả năng Fed hạ lãi suất vào tháng 12 đã lên đến 90%, dòng tiền thông minh đã sớm đón đầu.

**Quả bom thực sự: Fed sắp thay người?**

ADP chỉ là món khai vị, món chính ở đây:

Gần đây, Trump úp mở rằng cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett có thể thay Powell làm Chủ tịch Fed. Ông này là người thân tín của Trump, từng công khai ủng hộ giảm lãi suất và chính sách thuế quan. Nếu ông ta thực sự lên nắm quyền, "tính độc lập" của Fed chắc sẽ bị tổn hại nặng, khả năng bơm tiền còn mạnh hơn kỳ vọng của thị trường hiện tại.

Hơn nữa, Trump đã bắt đầu đưa người của mình vào Hội đồng Thống đốc Fed, như bà Mêlan chẳng hạn. Khi việc sắp xếp nhân sự hoàn tất, quyết sách lãi suất năm 2026 có thể chuyển sang ưu tiên "bảo vệ tăng trưởng", thậm chí dám thách thức cả mục tiêu lạm phát 2%.

**Quan điểm của tôi?**

Đừng để bề ngoài "dữ liệu kinh tế xấu" làm bạn sợ. Luật chơi đang được viết lại, sức nặng của cuộc đấu chính trị có thể còn quan trọng hơn bản thân các con số kinh tế.