Năm 2026 khó có thể là năm phá sản tiếp theo của tiền điện tử: Bitwise CIO

! Nội dung biên tập đáng tin cậy, được đánh giá bởi các chuyên gia hàng đầu trong ngành và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm. Tiết lộ quảng cáo Giám đốc công nghệ thông tin của Bitwise Matt Hougan cho biết thị trường tiền điện tử đang neo vào mô hình tinh thần sai lầm. Phát biểu trên podcast Empire được ghi lại vào ngày 5 tháng 12 và phát hành vào ngày 8 tháng 12, ông lập luận rằng “chu kỳ Bitcoin bốn năm” truyền thống đã mất đi sức mạnh giải thích của nó - và năm 2026, mà nhiều người mong đợi sẽ là một năm tàn bạo sau khi giảm một nửa, có nhiều khả năng là một “năm đi lên” được thúc đẩy bởi các dòng chảy thể chế và những cơn gió ngược về quy định.

“Năm 2026 sẽ không phải là một năm tồi tệ, Jason,” Hougan nói với người dẫn chương trình Jason Yanowitz. “Tôi nghĩ năm 2026 sẽ là một năm tốt […] Tôi chỉ không hiểu lý do hợp lý tại sao [chu kỳ bốn năm] lại lặp lại một lần nữa. Nó không giống như được tích hợp trong một chiếc đồng hồ cơ. Nó được thúc đẩy bởi các yếu tố cụ thể và những yếu tố đó không còn tồn tại, vì vậy nó sẽ không tiếp tục xảy ra.”

Ông thừa nhận rằng hành động giá gần đây đã khiến các nhà đầu tư lo lắng, với việc Bitcoin trả lại một “máy bơm tiên phong” và bán tháo vào cuối tuần mà không có tin tức rõ ràng. Nhưng ông đóng khung đó là định vị và cấu trúc vi mô, không phải là sự khởi đầu của một sự thư giãn về cấu trúc.

“Những người tham gia tiền điện tử trong hai tháng qua đã học cách lo lắng vào cuối tuần”, ông nói, chỉ ra thanh khoản cuối tuần mỏng và các tiêu đề vĩ mô vào thứ Sáu. Ông lưu ý rằng tâm lý đang suy giảm mặc dù “thị trường đi ngang trong năm”, nói thêm: “Chúng tôi đang lo lắng về một thị trường đi ngang trong năm”.

Tại sao chu kỳ tiền điện tử 4 năm đã chết

Hougan đã phá vỡ bốn lời giải thích chính theo truyền thống được sử dụng để biện minh cho chu kỳ Bitcoin và lập luận rằng mỗi lời giải thích hiện đang yếu hơn về mặt vật chất.

Đọc liên quan: Danh sách theo dõi tiền điện tử: Các sự kiện chính cần theo dõi trong tuần tới Đầu tiên là bản thân việc giảm một nửa. “Chu kỳ giảm một nửa không quan trọng lắm,” ông nói. “Nó quan trọng bằng một nửa so với bốn năm trước […] một phần nhỏ, bạn biết đấy, một phần tư quan trọng như tám năm trước, một phần mười sáu, v.v. Chỉ là không có nhiều nguồn cung bị loại bỏ.” Khi việc phát hành trở thành một phần nhỏ hơn trong tổng nguồn cung và dòng ETF và các công cụ phái sinh tăng lên, cú sốc nguồn cung cơ học mang ít trọng lượng hơn.

Thứ hai là chu kỳ tỷ giá. Những năm “đi xuống” trước đó như 2018 và 2022 trùng với các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ. “Lãi suất đang giảm,” ông nói. “Vậy là luận án đó hoàn toàn vô hiệu, phải không? Nó hoàn toàn khác.”

Thứ ba là mô hình “bùng nổ” - Mt. Gox, ICO, FTX - trong lịch sử đã giới hạn các giai đoạn hưng phấn. Hougan cho rằng căng thẳng bảng cân đối kế toán ở một số khu vực của thị trường là “trường hợp mạnh nhất cho chu kỳ bốn năm lặp lại”, nhưng ông không mong đợi việc thanh lý bắt buộc trên quy mô của sự sụp đổ trước đó. Theo quan điểm của ông, các thực thể có vấn đề tiềm năng có nhiều khả năng “không mua nhiều trong tương lai” hơn là trở thành người bán bắt buộc.

Thứ tư là tính ngẫu nhiên đơn giản: ba chu kỳ giống nhau không tạo ra một quy luật tự nhiên. “Trong bốn quốc gia đó, tất cả họ đều yếu hơn nhiều so với trước đây”, ông tóm tắt.

Tại sao năm 2026 sẵn sàng tốt hơn năm 2025

Chống lại điều đó, Hougan đặt ra những gì ông coi là sự thay đổi một lần trong một thế hệ trong quy định và hành vi thể chế. Ông nói: “Bạn có một sự thay đổi quy định chỉ có một lần trong một thế hệ từ những cơn gió ngược quy định nghiêm trọng sang những cơn gió ngược quy định mạnh mẽ, và quan trọng hơn, bạn có câu chuyện áp dụng thể chế này sẽ lấn át mọi thứ.”

Trong sáu tháng qua, ông lưu ý, các nhà cung cấp tiền điện tử lớn của Mỹ đã “bật đèn xanh về tiền điện tử”. Ông chỉ ra Bank of America: “Họ có tài sản 3,5 nghìn tỷ đô la. Một phần trăm là $35 billion. Bốn phần trăm giống như $140 billion. Con số này nhiều hơn tổng số tiền vào Bitcoin ETF cho đến nay.” Ông nhấn mạnh đó không chỉ là một ngân hàng: “Có bốn ngân hàng. Về cơ bản, tất cả đều đang ở trong […] các nhóm cố vấn lớn nhất tất cả đều quản lý hàng nghìn tỷ đô la.”

Vấn đề là thời gian. Phân bổ tổ chức chậm và theo quy trình. “Tôi nghĩ khách hàng trung bình của Bitwise đầu tư sau tám cuộc họp với chúng tôi”, ông nói, và một số trong số đó là hàng quý. Độ trễ “tám cuộc họp” đó có nghĩa là kỷ nguyên ETF vẫn đang trong giai đoạn đầu; Tác động đầy đủ của việc các nền tảng được bật có nhiều khả năng biểu hiện đến năm 2026 hơn là trong một quý bùng nổ duy nhất.

Đọc liên quan: Coinbase đã trở lại Ấn Độ — và muốn xem xét lại thuế tiền điện tử 30%Hougan cũng nhấn mạnh rằng các cố vấn tối ưu hóa để giữ chân khách hàng, không phải hiệu suất tuyệt đối. “Một điều mà một cố vấn tài chính không muốn làm là có một cuộc họp với khách hàng của họ, nơi có điều gì đó giảm 50% và khách hàng của họ sa thải họ”, ông nói. Đó là lý do tại sao giảm biến động, quy định sạch hơn và các câu chuyện chính thống như “Bitcoin là vàng kỹ thuật số” và “stablecoin và token hóa như đường ray tài chính mới” rất quan trọng.

Về động lực nguồn cung, ông đã đẩy lùi hai nỗi sợ hãi lặp đi lặp lại: “cá voi OG bán phá giá” và MicroStrategy như một người bán bắt buộc. Ông lập luận rằng phần lớn việc “bán” rõ ràng của những người nắm giữ dài hạn thực sự là tăng giá được bán thông qua các cuộc gọi có bảo hiểm. Cá voi đến Bitwise và các công ty tương tự, ông nói: “Tôi có một trăm triệu Bitcoin […] Bạn có thể viết các cuộc gọi chống lại điều này không?” Điều đó “giới thiệu nguồn cung mới vào thị trường một cách hiệu quả” mà không cần các đồng tiền di chuyển trên chuỗi.

Trên MicroStrategy, ông đã phân loại: “Từ góc độ dữ liệu [nó] hoàn toàn không đúng sự thật rằng nó sẽ bị buộc phải bán Bitcoin của mình.” Công ty có tiền mặt có ý nghĩa để trả lãi, không có tiền gốc đến hạn cho đến năm 2027 và các khoản đáo hạn có thể quản lý được so với việc nắm giữ Bitcoin của mình. Ông đồng ý với quan điểm của Jeff Dorman rằng MicroStrategy không còn là người mua cận biên lớn mà còn “không phải là người bán bắt buộc”.

Nhìn về phía trước, Hougan hy vọng các nhà đầu tư cuối cùng sẽ định hình lại giai đoạn hiện tại không phải là một chu kỳ tăng giá thất bại mà là một sự chuyển đổi hành vi thông qua một mức quan trọng. “Chúng ta có thể nhìn lại năm 2025 vào một thời điểm nào đó và nói, ‘Huh, bạn biết không? 100.000 đô la giống như một vách đá hành vi lớn mà chúng tôi phải vượt qua. Chúng tôi mất như một năm,’” anh nói.

Cụ thể đối với năm 2026, thông điệp của ông rất rõ ràng: mô hình bốn năm cũ “sẽ không tiếp tục xảy ra” và sự kết hợp giữa sự rõ ràng về quy định và dòng tiền vào thể chế tạo ra cái mà ông gọi là bối cảnh “cực kỳ mạnh mẽ” chứ không phải là một sự phá sản được lập trình.

Tại thời điểm viết bài, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đứng ở mức 3,06 nghìn tỷ đô la.

! Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tửTổng vốn hóa thị trường tiền điện tử giữ trên mức cao nhất năm 2021, biểu đồ 1 tuần | Nguồn: TOTAL trên TradingView.comHình ảnh nổi bật từ YouTube, biểu đồ từ TradingView.com

! Quy trình biên tập cho bitcoinist tập trung vào việc cung cấp nội dung được nghiên cứu kỹ lưỡng, chính xác và không thiên vị. Chúng tôi duy trì các tiêu chuẩn tìm nguồn cung ứng nghiêm ngặt và mỗi trang đều trải qua quá trình xem xét siêng năng bởi đội ngũ chuyên gia công nghệ hàng đầu và biên tập viên dày dạn kinh nghiệm của chúng tôi. Quá trình này đảm bảo tính toàn vẹn, phù hợp và giá trị của nội dung của chúng tôi đối với độc giả.