Một sự kiện lớn đã lặng lẽ xảy ra trên thị trường - lý thuyết "chu kỳ bốn năm" của Bitcoin, được coi là Kinh thánh, đang bị phủ nhận công khai bởi hết ông chủ này đến ông chủ khác trong ngành.

Từ các nhà quản lý quỹ phòng hộ đến những người sáng lập sàn giao dịch đến các nhà phân tích dữ liệu on-chain, những người thông minh này đã đi đến cùng một kết luận: kỷ nguyên đầu cơ tiền tệ theo lịch vàng cũ đã hoàn toàn lật trang.

Tôi đã sắp xếp các ý tưởng cốt lõi mà tôi tìm thấy gần đây và tìm thấy một hiện tượng thú vị - mặc dù mọi người có góc độ khác nhau, nhưng các mũi tên chỉ về cùng một hướng.

** Michael Saylor ** có thái độ cấp tiến nhất. Ông trực tiếp nói rằng bản thân từ "chu kỳ" là một mệnh đề sai lầm, Bitcoin là kho lưu trữ giá trị cuối cùng, vì nó được định vị là vàng kỹ thuật số, nên nó chỉ nên được mua chứ không nên bán như vàng, chuyển đổi tăng và giảm đến từ đâu? Ông gọi đây là "hiệu ứng xi phông vốn" - tiền sẽ chỉ chảy theo một hướng, không phải ngược lại.

**CZ** thực dụng hơn một chút. Ông thừa nhận rằng lịch sử sẽ có các quy tắc, nhưng nhấn mạnh rằng nó không nên cứng nhắc. Việc phê duyệt ETF không chỉ mang lại sự thay đổi về khối lượng vốn mà còn tái tạo lại logic cơ bản của toàn bộ thị trường. Lấy biểu đồ nến của ba đợt halving đầu tiên để dự đoán hiện tại? Đó được gọi là chạm khắc một chiếc thuyền để xin một thanh kiếm.

**Cathie Wood** cắt ngang từ góc độ hành vi thể chế, và cô ấy tin rằng sự gia nhập của những gã khổng lồ tài chính truyền thống sẽ hoạt động như những người giảm xóc, lấp đầy hố sâu của quá khứ đã giảm mạnh 80%. "Đáy" của chu kỳ này có thể đã xuất hiện từ lâu, nhưng bạn không nhận ra điều đó.

Nhóm nghiên cứu của Grayscale cung cấp hỗ trợ dữ liệu cụ thể hơn: pullback 30% không phải là vấn đề lớn trong một thị trường trưởng thành, nó chỉ là một biến động bình thường trong thị trường tăng giá, không phải là tín hiệu của điểm uốn chu kỳ.

Arthur Hayes có quan điểm vĩ mô nhất. Ông nói rằng sự tăng và giảm của Bitcoin hiện không liên quan nhiều đến việc giảm một nửa, và biến số chi phối thực sự là chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Ngay sau khi bật máy in tiền, thanh khoản tràn vào và giá tăng; Ngay sau khi tắt vòi, nó được gọi ngay lập tức. Halve? Đó chỉ là một tập nhỏ ở cấp độ kỹ thuật.

**Raoul Pal** kéo dài dòng thời gian thậm chí còn lâu hơn. Ông cảm thấy đây không phải là một chu kỳ đơn giản của vòng 4 năm, mà là một thị trường tăng giá cấu trúc từ 5 năm trở lên, về cơ bản phản ánh sự cộng hưởng của chu kỳ nợ toàn cầu và đường cong áp dụng công nghệ.

Tiếng nói của các ngân hàng đầu tư và quỹ cũng rất thống nhất. Cả Bernstein và VanEck đều nhấn mạnh trong báo cáo rằng nhu cầu thể chế vừa được giải phóng và còn lâu mới bão hòa, điều này sẽ thúc đẩy sự xuất hiện của một "siêu thị trường tăng giá không điển hình" - dài hơn, ít biến động hơn và phức tạp hơn về mặt logic.

Cuối cùng, có một cú búa thực sự của dữ liệu trên chuỗi. Ki Young Ju** trực tiếp lan truyền dữ liệu và nói: chip đang chảy từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các tổ chức "bàn tay kim cương", và những mô hình cũ được thiết lập dựa trên bán lẻ hoảng loạn không còn có thể giải thích hành vi thị trường hiện tại.

Nói thẳng ra, luật chơi đã thay đổi. Kịch bản "halving-skyrocketing-peaking-cutting" trong quá khứ có thể thực sự không áp dụng cho thị trường mới với các quỹ ETF, BlackRock và các quỹ có chủ quyền tham gia vào thị trường mới.