#美国就业数据表现强劲超出预期 Vào năm 2025, chính sách tiền tệ của Fed sẽ có một bước ngoặt lớn: từ chống lạm phát sang ổn định việc làm

Fed đã có một bước ngoặt lớn trong năm nay. Đã có ba lần cắt giảm lãi suất trong năm, với phạm vi tích lũy là 75 điểm cơ bản và nghị quyết cuối cùng vào tháng 12 đặt phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% -3,75%. Nói một cách đơn giản, đó là chuyển từ việc tăng lãi suất một cách tuyệt vọng và bám sát đường phòng thủ lạm phát sang bây giờ xem xét việc làm và giải phóng thanh khoản. Đây không phải là một sự điều chỉnh nhỏ, mà là một sự thay đổi hoàn toàn trong mô hình chính sách.

Tại sao phải quay? Lý do thực sự khá phức tạp. Một mặt, tăng trưởng việc làm của Mỹ bắt đầu bị đình trệ và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5%, mức cao nhất trong bốn năm qua. Mặt khác, mặc dù lạm phát đã giảm từ mức cao xuống 2,9%, nhưng vẫn không đạt mục tiêu 2% của Fed, tạo thành tình trạng đáng xấu hổ về tăng trưởng yếu và lạm phát dính - nền kinh tế không quá mạnh, giá cả không tuân thủ, cả hai đầu đều phải được chăm sóc.

Điều thú vị về quyết định này là có những khác biệt nội bộ đặc biệt lớn. Nghị quyết tháng Mười Hai đã nhận được ba phiếu chống lại lần đầu tiên sau sáu năm. Một số người cảm thấy lãi suất không đủ nhanh, và một số người cho rằng lãi suất quá nhanh, phản ánh cuộc tranh cãi gay gắt ở cấp độ ra quyết định về tốc độ cắt giảm lãi suất.

Các công cụ phù hợp cũng đã được nâng cấp. Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu mở rộng bảng cân đối kế toán của mình vào tháng 12, mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng để bổ sung dự trữ ngân hàng. Tầm cỡ chính thức nói rằng đây là "quản lý thanh khoản kỹ thuật", không phải nới lỏng định lượng 2.0, mà hiệu quả thực tế là bơm thanh khoản vào thị trường và giảm bớt áp lực tài chính. Động thái này đã làm dịu hiệu quả biến động lãi suất trên thị trường tiền tệ và ổn định dòng máu của hệ thống tài chính.

Tác động đến thị trường toàn cầu là khá rộng. Việc cắt giảm lãi suất đã thúc đẩy những cải thiện nhẹ trong thanh khoản toàn cầu, mang lại lợi ích cho vàng, cổ phiếu tăng trưởng và tài sản thị trường mới nổi. Chênh lệch lãi suất giữa Trung Quốc và Mỹ đã thu hẹp và đồng Nhân dân tệ không dễ mất giá. Đối với thị trường tiền điện tử, thanh khoản lỏng lẻo thường là một dấu hiệu tích cực – tiền dễ chảy vào các tài sản rủi ro.

Nhìn về phía trước năm 2026, biểu đồ chấm lãi suất của Fed gợi ý về khả năng chỉ cần cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa. Lãi suất trung lập dài hạn vẫn ở mức mới là 3,0%. Trong tương lai, Fed sẽ tiếp tục đi trên một sợi dây giữa bảo vệ việc làm và kiểm soát lạm phát theo nguyên tắc "dữ liệu lên tiếng". Mỗi bước quyết định chính sách của họ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thần kinh của thị trường tài chính toàn cầu.

Nói một cách thẳng thắn, năm 2025 là một năm bước ngoặt - việc chuyển từ tiền tệ thắt chặt sang tiền tệ lỏng lẻo có tác động đáng kể đến giá cả và dòng chảy thị trường của các tài sản khác nhau.