Gần đây đã xảy ra một sự kiện rất kỳ quặc — sau khi dữ liệu GDP quý 3 của Mỹ được công bố, thị trường không những không tăng mà còn giảm mạnh. Thậm chí, Trump ngay sau đó đã lên tiếng kêu gọi tiếp tục hạ lãi suất, bỏ qua vấn đề lạm phát.

Logic đằng sau điều này thực ra rất méo mó. Theo hiểu biết thông thường, dữ liệu kinh tế tốt đồng nghĩa với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không cần phải vội vàng bơm tiền. Nhưng điều thị trường sợ không phải là điều đó — mà là "không bơm tiền nữa". Khi nền kinh tế thể hiện sức mạnh, Fed càng có lý do duy trì lãi suất cao, đó mới là nguồn gốc thực sự của nỗi sợ hãi trên thị trường.

Quan trọng hơn, mức tăng trưởng GDP này dựa trên phương pháp tính "năm hóa theo tháng" (annualized quarter-over-quarter), có khả năng sẽ được điều chỉnh sau này. Dù số liệu cuối cùng có thay đổi thế nào, tâm lý thị trường đã chuyển sang: mọi người bắt đầu tính lại kỳ vọng về thanh khoản, và những kỳ vọng này đang bị các yếu tố chính trị định hình lại.

Chuỗi phản ứng ngay lập tức đã xuất hiện. Tỷ giá nhân dân tệ gần chạm mức tâm lý, vàng và đồng tăng giá đỉnh mới, biến động của các tài sản mã hóa cũng tăng vọt. Điều này cho thấy việc định giá lại các tài sản rủi ro đang diễn ra.

Điều thú vị là, logic của Trump đang phá vỡ các quy tắc truyền thống: nền kinh tế càng tốt, càng cần hạ lãi suất. Nếu "logic chính trị" này bắt đầu áp đảo "logic kinh tế", thì kịch bản thị trường trong tương lai sẽ bị viết lại hoàn toàn — thanh khoản không còn theo dữ liệu nữa, mà bắt đầu theo câu chuyện, thậm chí theo chu kỳ bầu cử.

Nói cách khác, khi "kỳ vọng in tiền" trở thành động lực chính của thị trường, một chu kỳ mới có thể đang bắt đầu. Trong đợt sóng này, không cần phải bàn luận đúng sai, điều quan trọng là bắt kịp câu chuyện.