英镑/美元近月涨幅创新，但摩根士丹利警示隐忧难消

英镑/美元最近交易表现抢眼。周三英国财政大臣蕾切爾·裡夫斯公佈的秋季预算案获得市场热烈响应，推动英镑兑美元大涨120个点至1.3244，创造近一个月高点。同步推高英国股债——富时100指数上升0.85%，10年期国债殖利率跌至4.42%。这轮涨势已连续延续五个交易日，让不少投资者臆测英镑/美元的拐点是否已经到来。

**Ngân sách chuẩn bị cho sự chuyển hướng chính sách trong tương lai**

Bản dự toán ngân sách mùa thu của Anh tập trung vào khung tài chính bền vững. Dự kiến tăng thuế sẽ mang lại thêm 26 tỷ bảng Anh, không gian dự phòng tài chính tăng gấp đôi lên 22 tỷ bảng, vượt xa dự đoán của thị trường. Các biện pháp bao gồm kéo dài thời gian đóng băng thuế thu nhập, tăng thuế lãi suất tiết kiệm, đánh thuế bổ sung đối với nhà siêu sang trên 2 triệu bảng, nâng thuế đánh bạc trực tuyến. Quản lý tài chính vững chắc mở đường cho việc cắt giảm lãi suất trong tương lai—lạm phát tháng 10 của Anh giảm xuống 3.6%, không gian chính sách của ngân hàng trung ương dần mở rộng. Thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Anh sẽ lần lượt giảm lãi suất trong thời gian tới.

**Tăng trưởng kinh tế yếu kém là mối lo ngại lớn**

Tuy nhiên, các vấn đề kinh tế ẩn sau dự toán ngân sách không thể bỏ qua. Anh đang đối mặt với tăng trưởng chậm, tính dai dẳng của lạm phát, thiếu đầu tư và năng suất trì trệ. Dự báo mới nhất của Văn phòng trách nhiệm ngân sách cho thấy dự kiến tăng trưởng của Anh sau năm 2026 sẽ bị điều chỉnh giảm, lạm phát mới có khả năng trở lại mục tiêu 2% trước năm 2027. Tăng trưởng tiềm năng chỉ đạt 1.0%, phản ánh rõ các điểm yếu về đầu tư vốn, đổi mới công nghệ và năng suất lao động của Anh. Điều này có nghĩa là những lợi ích từ dự toán ngân sách có giới hạn rõ ràng.

**Morgan Stanley giữ quan điểm thận trọng về triển vọng của đồng Bảng**

Dù đồng GBP/USD liên tục tăng, Morgan Stanley vẫn tỏ ra thận trọng. Ngân hàng này cho rằng đợt tăng giá lần này của GBP có thể chỉ là “lần vui vẻ cuối cùng”—tức là việc chốt lời sau lợi ích từ dự toán ngân sách. Morgan Stanley đánh giá rằng GBP/USD có khả năng đã tiêu hao hết các tác nhân thúc đẩy tích cực gần đây nhất, và đã tuyên bố kết thúc các đề xuất tích cực về đồng Bảng. Quan trọng hơn, mối tương quan giữa GBP/USD và thị trường chứng khoán đã giảm xuống bằng 0, thiếu các yếu tố hỗ trợ nội tại trong ngắn hạn, gây ảnh hưởng tiêu cực đến sức hấp dẫn của tỷ giá.

**Sự mất giá của USD hỗ trợ ngắn hạn**

Điều đáng chú ý là đà tăng mạnh của GBP/USD không thể tách rời khỏi việc đồng USD yếu đi. Thị trường đã đặt cược xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 lên tới 85%, và dự kiến sẽ cắt giảm thêm 3 lần nữa trước cuối năm sau. Nếu Fed thực sự cắt giảm mạnh lãi suất vào năm tới, áp lực ngoại hối của USD sẽ tiếp tục gia tăng, và đà tăng của GBP/USD vẫn có khả năng duy trì. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này mang tính thụ động, không dựa trên các yếu tố cơ bản của đồng Bảng.

**Phân tích kỹ thuật: chú ý vùng 1.3200-1.3240 quan trọng**

Biểu đồ ngày cho thấy GBP/USD đã vượt qua mức 1.3200 một cách rõ ràng, đồng thời duy trì đà tăng trong 5 ngày liên tiếp, chỉ số AO phản ánh động lực tăng tiếp tục tích tụ. Nếu GBP/USD có thể giữ vững trong vùng 1.3200-1.3240, khả năng cao sẽ tiếp tục hồi phục thử thách vùng kháng cự quanh 1.3400. Phân tích kỹ thuật không loại trừ khả năng đã xuất hiện sự chuyển biến trung hạn của GBP/USD, nhưng cần thận trọng với rủi ro tại vùng giá cao, chú ý đến sự phân kỳ giữa cơ bản và kỹ thuật.