銅市供應缺口擴大，紅銅價格2026年料衝破13000美元/噸

**紅銅價格創新高，供應端緊俏成主因**

12月1日，倫敦金屬交易所（LME）銅價再度攀升至11292美元/噸，刷新歷史紀錄。進入2025年以來，這波漲勢已累計達29%，背後推手主要來自兩個面向：全球礦山供應中斷導致銅源吃緊，加上聯準會降息預期升溫帶來的資金面支撑。

**多家機構看漲，瑞銀給出最激進預測**

瑞銀集團對紅銅價格前景最為樂觀，預測路徑相當激進：2026年3月有望站上11500美元/噸，6月升至12000美元/噸，9月進一步逼近12500美元/噸，年底目標價直指13000美元/噸。智利國家銅業委員會（Cochilco）則將2026年平均價格預期上調至4.55美元/磅（約10030美元/噸），同樣創下歷史新高紀錄。

**供應缺口成倍擴大，庫存枯竭風險浮現**

瑞銀同步大幅上修供應預期，認為2025年銅市赤字為23萬噸，但到2026年恐近乎翻倍至40.7萬噸。這一預測背後反映出庫存加速下滑與供應風險持續的嚴峻現實。

全球最大銅生產商智利國家銅業公司（Codelco）最近透露，2026年年度合約供應溢價將較LME價格每噸高350美元，相較2025年商定的89美元，漲幅驚人。此外，因美國關稅預期升溫，交易商正將大量銅金屬運往報價更高的美國市場，致使其他地區庫存面臨枯竭風險。

**套利交易捲土重來，美國市場成新焦點**

紐約商品交易所（COMEX）銅價相較LME有明顯溢價，預計這種結構性差異在未來18個月內將持續存在。倫敦金屬交易所市場發展主管Robin Martin指出，芝商所（CME）合約已呈現2%至3%的穩定溢價，這已成為市場中的結構性特徵。

摩科瑞能源集團金屬業務主管Kostas Bintas表示，利潤豐厚的美國套利交易正在捲土重來，未來幾個月美國銅進口量將顯著增加，這為銅多頭提供了不少機會。

**紅銅價格未來展望：供應缺口與需求預期雙重支撑**

多重因素交匯下，紅銅價格在2026年持續上行的邏輯鏈條已相當清晰：全球庫存加速耗盡、供應缺口擴大、區域性溢價結構成型、套利交易重啟。在這些支撑下，銅市有望維持偏強走勢。