Biên lợi nhuận EBITDA mà Buffett lo ngại là gì? Các nhà đầu tư cần biết

Nhiều nhà đầu tư lớn trên toàn thế giới thích số EBITDA trong phân tích doanh nghiệp, nhưng “ông nội” Warren Buffett lại nghĩ khác. Ông cho rằng số này có những vấn đề sâu xa, điều này không có nghĩa EBITDA là vô dụng, mà là đang sử dụng nó trên giới hạn mỏng manh như quả trứng gà.

Tại sao Buffett không thích EBITDA

Warren Buffett thường chỉ ra rằng EBITDA tránh né các khoản chi phí quan trọng mà công ty phải thực sự trả, như lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ. Những khoản này không phải là giả tạo, mà là chi phí thực sự mà công ty phải tích lũy từ hoạt động của mình. Khi bạn loại bỏ chúng, bạn không thể thấy được bức tranh toàn cảnh về sức khỏe tài chính thực sự.

Ngoài ra, số EBITDA có thể tùy chỉnh và thường được dùng để che giấu sự thật. Các công ty đang tạo ra thua lỗ, như Tesla hoặc các Start-Up trong giai đoạn tăng trưởng, thường nâng cao EBITDA của mình để tránh làm khách hàng lo lắng.

EBITDA là gì chính xác

Trước khi phê phán, chúng ta cần hiểu EBITDA nghĩa là gì: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization — “Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ.”

Nói đơn giản, đó là dòng tiền từ hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp, chưa trừ các chi phí phát sinh khác. Đây là điểm mà Buffett cho rằng giúp làm rõ bức tranh.

Cách tính EBITDA đơn giản

Nếu bạn muốn biết số EBITDA của công ty, có thể dùng công thức này:

EBITDA = Lợi nhuận trước thuế + Chi phí tài chính + Khấu hao + Phân bổ

hoặc:

EBITDA = EBIT + Khấu hao + Phân bổ

Ví dụ thực tế: Công ty THAI PRESIDENT FOODS năm 2563 có các số liệu sau:

• Lợi nhuận trước thuế: 5,997,820,107 đồng
• Chi phí tài chính: 2,831,397 đồng
• Khấu hao: 1,207,201,652 đồng
• Phân bổ: 8,860,374 đồng

EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 đồng

EBITDA so với Thu nhập hoạt động: khác nhau thế nào

So sánh hai số này giúp hiểu rõ những gì Buffett lo lắng:

EBITDA không trừ các chi phí như lãi vay, thuế, khấu hao, phân bổ, nên số này thường cao hơn.

Thu nhập hoạt động (Operating Income) đã trừ tất cả các chi phí này, cho ra hình ảnh chính xác hơn về lợi nhuận từ hoạt động.

Ví dụ khác:

• Thu nhập hoạt động cần trừ tất cả các khoản liên quan đến kinh doanh
• EBITDA chỉ cộng thêm các khoản chưa trừ

Đây là lý do Buffett cho rằng EBITDA dễ bị lợi dụng để đánh lừa.

EBITDA Margin: con số lý tưởng là bao nhiêu

EBITDA Margin đo khả năng chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận trước các chi phí đặc biệt:

EBITDA Margin = (EBITDA / Tổng doanh thu) × 100

Mức EBITDA Margin tốt thường trên 10%, càng cao càng cho thấy công ty kiểm soát chi phí tốt. Tuy nhiên, cần cẩn thận: EBITDA Margin cao không có nghĩa là công ty có tiền mặt dồi dào, vì nó không tính đến một số chi phí nhất định.

Để sử dụng EBITDA đúng cách

1. Dùng trong ngắn hạn: EBITDA phù hợp để xem công ty có khả năng trả nợ không, nhưng không nên dùng để phân tích dài hạn vì khấu hao là chi phí thực.

2. Không phải là thước đo duy nhất: Nhà đầu tư thông minh không chỉ nhìn EBITDA, mà còn xem Net Income, phản ánh thực tế hơn.

3. Cẩn thận với việc khoe khoang: Các Start-Up và công ty đang tăng trưởng thường nhấn mạnh EBITDA của mình, trong khi giấu đi khoản lỗ.

Những điểm cần cảnh giác sâu xa

Số liệu tùy chỉnh: Do có thể điều chỉnh, EBITDA có thể bị làm sai lệch bằng cách thay đổi phương pháp tính khấu hao hoặc cách quản lý nợ.

Không phản ánh dòng tiền thực: Dù EBITDA có thể nói là “tiền mặt”, nhưng không tính các chi phí thực sự phải trả, dẫn đến việc nhìn nhận sai về tình hình tài chính.

Không phản ánh khả năng tồn tại: EBITDA bỏ qua cấu trúc vốn, tài sản, thanh khoản của công ty, nên không thể biết được công ty có thể tồn tại bao lâu.

Những điều cần ghi nhớ

EBITDA (Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ) là số liệu hữu ích để so sánh khả năng sinh lợi giữa các công ty cùng ngành, nhưng Warren Buffett và các nhà đầu tư hàng đầu khác không dựa vào số này để đánh giá toàn diện.

Thực tế, EBITDA giống như xem nhà qua rèm che, nói rằng không thấy vết nứt, nhưng thực tế vết nứt vẫn còn đó. Cần nhớ rằng khấu hao, lãi vay, thuế là chi phí thực sự phải trả.

Để đưa ra quyết định đầu tư tốt, hãy xem EBITDA Margin cùng các số liệu khác như Net Income, dòng tiền, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, để có bức tranh toàn diện như Buffett sẽ chấp thuận.