Áp lực giảm giá của yên Nhật khó có thể ngăn cản, việc Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất vào tháng 12 trở thành yếu tố then chốt — 21 nghìn tỷ yên kích thích kinh tế có thể đảo ngược tình hình không?

Nhật Bản ra mắt gói kích thích lớn nhất trong những năm gần đây, lo ngại thị trường xuất hiện

Tháng 11, chính phủ Nhật Bản công bố kế hoạch hỗ trợ kinh tế trị giá lên tới 21,3 nghìn tỷ yên, đây là khoản bổ sung ngân sách lớn nhất kể từ sau đại dịch. Kế hoạch này chủ yếu tập trung vào hai hướng: phần chi tiêu lớn nhất — 11,7 nghìn tỷ yên được dùng để giảm áp lực giá cả, phần còn lại đầu tư vào phát triển ngành chiến lược và xây dựng hạ tầng.

Nguồn vốn gồm hai phần: thứ nhất là thuế tăng thêm trong bối cảnh lạm phát, thứ hai là phát hành trái phiếu chính phủ mới. Theo lịch trình của chính phủ Nhật Bản, ngân sách bổ sung dự kiến sẽ được Thủ tướng phê duyệt nhanh nhất vào cuối tháng 11, cố gắng thông qua Quốc hội trước cuối năm.

Phản ứng thị trường trái phiếu mạnh mẽ, đồng yên giảm điểm mức cao nhất trong 10 năm

Thông tin về kích thích tài chính quy mô lớn đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường. Ngày 20 tháng 11, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản tăng vọt lên 1.842%, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Đồng thời, tỷ giá USD/JPY giảm xuống còn 157.89, phá vỡ mức thấp trong gần mười tháng, đà giảm càng trở nên dữ dội hơn.

Những dữ liệu này phản ánh điều gì? Một mặt, biến động mạnh của thị trường trái phiếu cho thấy các nhà đầu tư lo ngại về khả năng bền vững của nợ dài hạn của Nhật Bản; mặt khác, đồng yên liên tục mất giá đang đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao, làm gia tăng áp lực lạm phát trong nước.

Thái độ của Ngân hàng Trung ương thay đổi: tiếng nói tăng lãi suất ngày càng lớn

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, gần đây đã phát biểu rõ ràng rằng, đồng yên yếu là một con dao hai lưỡi — mặc dù trong ngắn hạn có lợi cho xuất khẩu, nhưng về dài hạn, chi phí nhập khẩu tăng sẽ chuyển sang người tiêu dùng, các doanh nghiệp và người tiêu dùng đều có xu hướng nâng giá và yêu cầu tăng lương, từ đó mở rộng kỳ vọng lạm phát.

Ông nhấn mạnh rằng, tác động của tỷ giá đối với giá cả đang ngày càng rõ ràng hơn, Ngân hàng Trung ương không thể đứng ngoài cuộc. Phát biểu này gần như tuyên bố rõ thái độ của ông tại cuộc họp chính sách tháng 12 — nâng lãi suất để thu hút dòng vốn quốc tế, từ đó hỗ trợ đồng yên.

Ngưỡng 160 trở thành điểm phân水, các bên thị trường nhìn nhận thế nào?

Thị trường chú ý đến ngưỡng tâm lý 160, vì chính quyền Nhật Bản đã nhiều lần can thiệp trong vùng này. Nhà chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Quốc gia Úc, ông Rodrigo Catril, có quan điểm tiêu biểu: dữ liệu can thiệp lịch sử cho thấy, hiệu quả của can thiệp thị trường hạn chế, trừ khi có chính sách thắt chặt đi kèm, cơ hội bán khống đồng yên vẫn còn.

Dự đoán của ông là: nếu Ngân hàng Trung ương thực sự tăng lãi suất vào tháng 12, USD/JPY có khả năng trở lại dưới mức 150; ngược lại, vượt qua 160 chỉ là chuyện sớm muộn. Nói cách khác, xu hướng của đồng yên trong tương lai đang nằm trong tay quyết định của Ngân hàng Trung ương.

Triển vọng tỷ giá Nhật Bản: tín hiệu chính sách sẽ là yếu tố quyết định

Tổng thể, Nhật Bản đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan — nền kinh tế cần kích thích nhưng ngân sách đã quá tải, đồng yên cần được hỗ trợ nhưng lãi suất tăng sẽ ảnh hưởng đến chi phí nợ. Gói hỗ trợ 21 nghìn tỷ yên này dù có thể giảm bớt khó khăn ngắn hạn, nhưng để giải quyết căn bản vấn đề đồng yên mất giá, vẫn phải dựa vào các hành động chính sách của Ngân hàng Trung ương. Cuộc họp tăng lãi suất tháng 12 sẽ có ảnh hưởng quyết định đến tỷ giá đồng yên.