Sự mơ hồ bao trùm dự đoán về giá dầu thô giữa dư thừa cung và nhu cầu yếu

Gần đây, giá dầu thô đã có những biến động không ổn định, do sự hội tụ của nhiều yếu tố về cung cầu, cùng với áp lực địa chính trị và dự trữ tăng lên. Như với hầu hết các mặt hàng, dự báo giá dầu thô phụ thuộc vào các lực lượng cơ bản của thị trường: cung và cầu. Mặc dù giá đã giảm mạnh gần đây, các biến động mới nhất đặt ra câu hỏi về xu hướng dự kiến của giá trong thời gian tới.

Cân bằng cung cầu: Ai kiểm soát giá?

Cung và cầu là hai động lực chính của dự báo giá dầu thô. Khi các phát hiện dầu mới tăng hoặc tốc độ khai thác tăng nhanh, nguồn cung sẽ tăng. Nhưng khi các rối loạn địa chính trị hoặc các lệnh trừng phạt làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, nguồn cung sẽ giảm.

Ở phía ngược lại, cầu chủ yếu đến từ hoạt động công nghiệp và thương mại. Do đó, mức tăng trưởng kinh tế của các quốc gia lớn như Mỹ, Trung Quốc và Liên minh châu Âu ảnh hưởng trực tiếp đến khối lượng cầu toàn cầu.

Yếu tố mới bắt đầu gây áp lực lên cầu: sự gia tăng sử dụng năng lượng sạch và năng lượng tái tạo. Khi năng lượng xanh lan rộng trong các ngành công nghiệp và vận tải, nhu cầu dầu giảm, gây ảnh hưởng tiêu cực đến dự báo giá.

Phía cung: Hiện tại diễn biến ra sao?

Tăng từ OPEC+ và các quốc gia khác

Tổ chức OPEC và các đồng minh thông báo sẽ tăng sản lượng thêm 137 nghìn thùng/ngày bắt đầu từ tháng 11. Trong khi đó, Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo nguồn cung toàn cầu sẽ đạt 106,1 triệu thùng/ngày vào năm 2025, tăng 3 triệu thùng/ngày so với các dự báo trước đó.

Các quốc gia ngoài OPEC dự kiến sẽ đóng góp thêm 2 triệu thùng/ngày. Mỹ ghi nhận sản lượng đạt mức kỷ lục 13,6 triệu thùng/ngày vào tháng 7 năm 2025.

Dự trữ tăng lên mức chưa từng có

Dự trữ toàn cầu, đặc biệt là “dầu trên nước” đã tăng mạnh vào tháng 9 năm 2025. Sự gia tăng này phản ánh các chuyến hàng chờ bán hoặc phân phối, cho thấy cung vượt quá cầu hiện tại.

Các yếu tố hạn chế cung

Dù tăng sản lượng, vẫn còn các áp lực giảm bớt: các lệnh trừng phạt Nga và Iran, các cuộc tấn công vào hạ tầng của Nga, và một số quốc gia OPEC+ gần đến giới hạn công suất tối đa. Tuy nhiên, sự yên tĩnh trong căng thẳng khu vực có thể mở ra cơ hội dễ dàng hơn cho các chuyến hàng dầu.

Phía cầu: Sự giảm sút trong nhu cầu toàn cầu

Tăng trưởng cầu thấp hơn dự kiến

Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã giảm dự báo tăng trưởng cầu dầu năm 2025 xuống còn 710 nghìn thùng/ngày, thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng lịch sử. Vấn đề là: mức tăng này không đủ để hấp thụ các đợt tăng cung.

Khác biệt trong tiêu thụ của các quốc gia

Dự kiến tiêu thụ tại các nước đang phát triển sẽ tăng thêm 1,2 triệu thùng/ngày, trong khi giảm ở các nước OECD công nghiệp khoảng 0,1 triệu thùng/ngày. Sự chênh lệch này phản ánh sự yếu đi của cầu từ các nền kinh tế lớn nhất.

Trung Quốc: Động lực cầu trì trệ

Kinh tế Trung Quốc tiếp tục chậm lại từ năm 2022. Tốc độ tăng trưởng kinh tế không vượt quá 5,4% kể từ tháng 10 năm 2023, và trong quý 3 năm 2025 giảm xuống còn 4,8%.

Các chỉ số khác xác nhận sự yếu đi:

• Doanh số bán lẻ giảm từ 6,4% tháng 5 xuống còn 3% tháng 9
• Chỉ số giá tiêu dùng giảm âm -0,3%
• Chỉ số giá nhà sản xuất giảm -2,3%
• Chỉ số nhà quản trị mua hàng ngành chế tạo ổn định ở mức 49,7 điểm (dưới 50 cho thấy suy thoái)

Chiến tranh thương mại và lãi suất Mỹ

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm lãi suất xuống còn 4,25%, dự kiến sẽ còn giảm nữa. Thông thường, điều này thúc đẩy cầu, nhưng chiến tranh thương mại leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc đã xóa bỏ phần lớn tác động tích cực này.

Gần đây, Mỹ đã tạm dừng áp thuế 100% đối với hàng Trung Quốc để đổi lấy cam kết của Trung Quốc mua đậu nành Mỹ. Điều này đẩy giá dầu tăng 7,1% trong tuần qua, từ 61,25 lên 65,68 USD. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn thận trọng: Mỹ từng tạm hoãn rồi lại áp thuế, khiến thị trường dầu vẫn trong trạng thái không chắc chắn liên tục.

Dự báo: Dư cung sắp tới

Kết hợp các dữ liệu cung cầu, Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo dư thừa cung có thể lên tới 4 triệu thùng/ngày vào năm 2026, một con số cao.

Dựa trên đó, dự báo giá dầu Brent sẽ:

• Trung bình 62 USD trong quý 4 năm 2025
• 52 USD vào năm 2026 (nếu dư thừa)

Tuy nhiên, Tổ chức OPEC dự báo sẽ cân bằng cung cầu trong năm 2025 và 2026, với tăng trưởng cầu khoảng 1,38 triệu thùng/ngày vào năm 2026.

Các dự báo của các tổ chức tài chính lớn:

• J.P. Morgan: 66 USD/thùng vào cuối 2025
• Morgan Stanley: 60 USD/thùng vào cuối 2025

Phân tích kỹ thuật: Giá sẽ đi đâu?

Giá dầu Brent hiện tại ổn định quanh 65,44 USD. Xu hướng chung vẫn là giảm trung hạn, nhưng có một số tín hiệu kỹ thuật cho thấy khả năng điều chỉnh ngắn hạn.

Di chuyển trong kênh giảm rõ ràng: Giá đang di chuyển trong kênh giảm từ quý 3 năm 2024, áp lực bán chiếm ưu thế trên thị trường.

Các chỉ số kỹ thuật quan trọng:

• Giá bật lên từ mức hỗ trợ mạnh tại 59,9 USD
• Chỉ báo Bollinger Band cho thấy đã vượt qua đường trung tâm
• Chỉ số MACD cho thấy có sự giao cắt tích cực, có thể báo hiệu đà tăng trở lại
• Kháng cự kỹ thuật chính tại 70,8 USD (điểm phân chia giữa xu hướng giảm và khả năng đảo chiều tăng)

Các kịch bản dự kiến:

Nếu Brent vượt qua 70,8 USD ổn định:

• Có thể hướng tới 73,6 USD vào cuối 2025
• Sau đó 74,9 USD đầu 2026

Nếu không thành công và giảm dưới 59,8 USD:

• Có thể hướng tới 61,1 USD vào cuối 2025
• Rồi 58,5 USD đầu 2026

Làm thế nào để đầu tư vào dự báo giá dầu thô?

Khác với vàng và một số mặt hàng khác, không thể mua dầu thực tế do các phức tạp về lưu trữ và logistics.

Các nhà giao dịch đầu tư vào dầu qua:

1. Hợp đồng tương lai: Mua với ý định bán lại trước ngày giao hàng

2. Hợp đồng chênh lệch (CFD): Lựa chọn dễ dàng và linh hoạt hơn cho nhà đầu tư cá nhân. Yêu cầu vốn thấp hơn và có khả năng sinh lời cao, nhưng cũng đi kèm rủi ro lớn. Việc chọn nền tảng giao dịch uy tín, an toàn và cung cấp các công cụ phân tích tốt là yếu tố then chốt để thành công với chiến lược này.

Kết luận

Dự báo giá dầu thô đang trong trạng thái không chắc chắn. Một mặt, tồn tại dư thừa cung ngày càng tăng và cầu yếu, đặc biệt từ các nền kinh tế lớn. Mặt khác, các yếu tố địa chính trị và các thỏa thuận thương mại có thể thay đổi cục diện.

Về mặt kỹ thuật, giá đang trong giai đoạn điều chỉnh trong xu hướng giảm chính. Mức quan trọng là 70,8 USD: nếu Brent vượt qua mức này ổn định, có thể chứng kiến sự đảo chiều tăng thực sự. Ngược lại, duy trì dưới mức này sẽ xác nhận xu hướng giảm tiếp tục.

Nhà đầu tư cần theo dõi sát các dữ liệu kinh tế của Trung Quốc và các diễn biến thương mại Mỹ, vì đây hiện là những động lực mạnh nhất của thị trường.