EBITDA không dễ dàng như bạn nghĩ - Tại sao Buffett lại cẩn trọng, nhưng nhà đầu tư vẫn cần biết?

Bẫy Buffett cảnh báo về EBITDA

Nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett từng thể hiện sự không hài lòng về việc sử dụng EBITDA làm chỉ số chính để đánh giá công ty. Lý do là con số này có thể làm cho hình ảnh trở nên quá đẹp so với thực tế, dẫn đến các nhà đầu tư có thể nhận định sai. Tuy nhiên, tại sao các nhà đầu tư ở các cấp độ khác nhau vẫn tiếp tục xem xét EBITDA?

Câu trả lời nằm ở việc hiểu rõ EBITDA là gì, giới hạn sử dụng ra sao và nên phân tích cùng các dữ liệu khác như thế nào.

EBITDA là gì? Thực ra là gì?

EBITDA viết tắt của Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization — nghĩa là lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và trích lập dự phòng.

Về bản chất, EBITDA là “lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh thuần tiền mặt” của doanh nghiệp, dùng để xem doanh nghiệp thu được bao nhiêu tiền từ bán hàng hoặc dịch vụ trước khi trừ các khoản chi phí khác.

Các công ty lớn như Tesla, SEA Group và nhiều startup thích tập trung vào EBITDA hơn là Net Income vì các công ty này vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng.

Tại sao lại quan trọng đối với nhà đầu tư?

EBITDA cung cấp một cái nhìn thô hơn — khả năng của doanh nghiệp trong việc tạo ra tiền mặt từ hoạt động chính, không tính đến các quyết định tài chính, chính sách kế toán hay tình hình thuế của từng quốc gia.

Vì lý do này, EBITDA là con số khá phù hợp để so sánh các công ty cùng ngành. Ví dụ, nếu Công ty A có EBITDA cao hơn Công ty B, có thể nói rằng A có khả năng tạo lợi nhuận từ hoạt động tốt hơn.

Nhưng đây là điểm cần lưu ý: EBITDA có thể cao hơn “lợi nhuận ròng” rất nhiều vì nó không trừ đi nhiều khoản chi phí quan trọng. Thậm chí, nếu công ty lỗ, EBITDA vẫn có thể dương.

Cách tính EBITDA

Công thức cơ bản là:

EBITDA = Lợi nhuận trước thuế + Lãi vay + Khấu hao + Trích lập dự phòng

Hoặc theo cách khác:

EBITDA = EBIT + Khấu hao + Trích lập dự phòng

Ví dụ tính thực tế

Lấy ví dụ từ công ty THAI PRESIDENT FOODS năm 2563:

• Lợi nhuận trước thuế: 5,997,820,107 đồng
• Lãi vay: 2,831,397 đồng
• Khấu hao: 1,207,201,652 đồng
• Trích lập dự phòng: 8,860,374 đồng

Tính toán: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 đồng

Con số này cho thấy Thai President Foods tạo ra lợi nhuận từ hoạt động trước khi trừ các khoản chi phí khác hơn 7,2 tỷ đồng trong năm đó.

EBITDA có thể tìm ở đâu?

Phần lớn, EBITDA không xuất hiện rõ ràng trong báo cáo tài chính chính thức, nhưng một số công ty như MINOR INTERNATIONAL thường thể hiện rõ con số này trong báo cáo thường niên.

Nếu công ty bạn quan tâm không công bố, bạn có thể tự tính dựa trên các dữ liệu có trong báo cáo tài chính chung.

Sử dụng EBITDA sao cho phù hợp

EBITDA phù hợp nhất để phân tích:

Khả năng thanh toán nợ — EBITDA chia cho lãi vay cho biết công ty có thể trả các khoản khác nhiều lần hay không, càng cao càng tốt.

So sánh trong cùng ngành — khi so sánh các công ty cùng ngành, EBITDA cho hình ảnh khá công bằng.

Trong ngắn hạn — nên xem EBITDA của 1-2 năm, không phải dài hạn, vì khấu hao vẫn ảnh hưởng đến dòng tiền thực.

EBITDA Margin - Chỉ số tốt hơn

EBITDA Margin = EBITDA ÷ Tổng doanh thu × 100

Chỉ số này cho biết “trên mỗi 100 đồng doanh thu, công ty thu về bao nhiêu lợi nhuận trước các khoản chi phí.”

Chỉ số EBITDA Margin tốt thường trên 10%. Càng cao càng tốt, cho thấy công ty ít rủi ro hơn.

EBITDA và Operating Income khác nhau thế nào?

Operating Income là “lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh” — lợi nhuận từ bán hàng và dịch vụ, là lợi nhuận chính của doanh nghiệp.

Công thức: Operating Income = Tổng doanh thu - Chi phí hoạt động

( Điểm khác biệt chính:

EBITDA không trừ các chi phí như lãi vay, thuế, khấu hao, trích lập dự phòng.

Operating Income đã trừ các khoản này.

Ý nghĩa là EBITDA xem “doanh nghiệp tạo ra bao nhiêu tiền trong thuần túy hoạt động”, còn Operating Income xem “doanh nghiệp còn lại bao nhiêu sau khi trừ các khoản chi phí quan trọng.”

Cảnh báo khi dùng EBITDA

) EBITDA là con số có thể chỉnh sửa

Vì có thể cộng thêm các khoản vào, một số công ty có thể làm đẹp EBITDA quá mức, tạo ra hình ảnh giả tạo.

Không phản ánh chính xác tình hình thanh khoản thực

EBITDA không quan tâm đến các khoản phải trả nợ, chi phí tài chính thực tế. Do đó, công ty có EBITDA cao có thể sau khi trừ các khoản này vẫn còn ít tiền hoặc thậm chí lỗ.

EBITDA không phản ánh quản trị tốt

Các khoản chi phí như lãi vay, thuế không phải là chi phí ảo — đó là các khoản mà chủ doanh nghiệp cần kiểm soát phù hợp. Nhà đầu tư thông minh cần xem tất cả các con số này vì nó phản ánh khả năng quản lý thực sự.

Con số có thể bị chỉnh sửa

Việc tính EBITDA có thể có các khoảng trống để làm đẹp số liệu, do đó, chỉ dựa vào EBITDA là rất nguy hiểm.

Tóm tắt ngắn gọn

EBITDA cung cấp góc nhìn tốt về “khả năng tạo dòng tiền của doanh nghiệp” mà không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tài chính, thuế hay chính sách kế toán.

Tuy nhiên, nếu chỉ dựa vào EBITDA để quyết định đầu tư, có thể sẽ nhìn thấy những hình ảnh không đúng thực tế. Warren Buffett không thích EBITDA vì lý do tương tự — nó bỏ qua “tình hình thanh khoản” và “thực tế của doanh nghiệp.”

Cách sử dụng đúng: Kết hợp EBITDA với Net Income, Dòng tiền, Tỷ lệ nợ và các chỉ số khác để có bức tranh toàn diện về công ty bạn quan tâm