Thị trường GLP-1 đang có bước ngoặt lớn: Cách những mức giảm giá táo bạo của Novo Nordisk đang định hình lại cuộc đua thuốc béo phì

Một Chiến Thuật Phòng Thủ Trở Thành Chiến Lược Tấn Công

Thị trường thuốc giảm cân đã trải qua một cuộc biến đổi mạnh mẽ. Những gì bắt đầu như là độc quyền của Novo Nordisk với Ozempic và Wegovy đã trở thành một cơ hội cạnh tranh quyết liệt trị giá $150 tỷ đô vào năm 2035. Tập đoàn dược phẩm Đan Mạch đối mặt với áp lực chưa từng có—không chỉ từ danh mục sản phẩm tăng vọt của Eli Lilly gồm Mounjaro và Zepbound, mà còn từ các nhà đột phá telehealth bán semaglutide pha chế với giá cực thấp.

Các con số kể câu chuyện: Cổ phiếu của Novo Nordisk đã giảm hai phần ba giá trị trong 18 tháng khi thị phần bị rò rỉ về tay các đối thủ cạnh tranh. Tăng trưởng doanh thu chậm hơn đáng kể so với Eli Lilly. Nhưng dưới sự lãnh đạo mới, công ty đang thực hiện một cú lội ngược dòng lớn hướng tới sự tấn công thay vì rút lui.

Chiến Tranh Giá: Điều Cần Thiết Nhưng Đáng Ghét

Lá bài của Novo Nordisk đã bị ép buộc. Sáng kiến TrumpRx của chính quyền Trump—một thị trường thuốc do chính phủ hậu thuẫn—bắt đầu cung cấp Ozempic và Wegovy với mức giá đã đàm phán. Đồng thời, các công ty như Hims & Hers Health lợi dụng các lỗ hổng quy định của FDA, bán semaglutide pha chế trực tiếp cho người tiêu dùng với $199 giá mỗi tháng, hạ thấp mức giá của gã khổng lồ dược phẩm này $499 .

Phản ứng của họ: cắt giảm giá để tồn tại trong cuộc đè nén. Các bệnh nhân tự thanh toán hiện nay trả $349 mỗi tháng cho Ozempic và Wegovy đã được FDA phê duyệt (, ngoại trừ liều Ozempic 2mg), trong khi người dùng mới nhận hai liều đầu tiên với $199 mỗi liều. Động thái tàn nhẫn này điều chỉnh giá cả phù hợp với các sản phẩm của Zepbound và TrumpRx—đối mặt với các đối thủ thay vì tạo ra lợi thế độc quyền.

Cách tính toán rõ ràng: giảm biên lợi nhuận hôm nay để phục hồi thị phần ngày mai. Khi biên lợi nhuận thu hẹp, tăng trưởng khối lượng trở thành thước đo sinh tồn.

Tại Sao Các Đối Thủ Telehealth Vẫn Là Mối Đe Dọa Thực Sự

Eli Lilly nhận được nhiều sự chú ý, nhưng kẻ thù thực sự của Novo Nordisk hoạt động trong bóng tối của sự mơ hồ về quy định. Hims & Hers Health và các nền tảng telehealth khác tiếp tục bán semaglutide pha chế mặc dù nguồn cung ban đầu đã hết vào giữa năm 2024. Các cơ quan quản lý đã do dự trong việc loại bỏ các sản phẩm này một cách cưỡng chế, tạo ra một mức giá sàn kéo dài gây áp lực lên các lựa chọn thay thế đã được FDA phê duyệt.

Một nỗ lực hợp tác giữa Novo và Hims dưới thời CEO trước đó đã thất bại trong việc ngăn chặn sự lan rộng của semaglutide pha chế. Cạnh tranh về giá hiện là vũ khí của Novo—các cơ quan quản lý không cung cấp đủ sự bảo vệ mà công ty cần.

Viên Thuốc Có Thể Thay Đổi Mọi Thứ

Thời điểm là tất cả trong ngành dược phẩm. Viên semaglutide dạng uống của Novo Nordisk đang chờ phê duyệt của FDA vào cuối năm, có thể là bước ngoặt lớn. Dạng viên hấp dẫn nhóm lớn bệnh nhân phản đối tiêm, về lý thuyết cho phép dễ dàng chuyển đổi từ các phương pháp điều trị semaglutide hiện tại với liều lượng tương đương.

CEO mới đã thể hiện cam kết quyết liệt: phân bổ đầu tư lớn, chuẩn bị nguồn cung, phối hợp thông điệp xung quanh việc ra mắt viên thuốc. Nếu được phê duyệt, điều này có thể làm phân tán lợi thế của Hims & Hers Health—dịch vụ pha chế của họ chỉ tiêm. Một lựa chọn viên thuốc tiện lợi có thể quyết định sự ưu tiên của bệnh nhân hướng về sản phẩm đã được FDA phê duyệt của Novo.

Tương Lai Hội Nhập Thị Trường

Thị trường GLP-1 sẽ hội nhập. Chiến tranh giá sẽ loại bỏ các đối thủ nhỏ lẻ và làm rõ vị trí cạnh tranh. Cách lội ngược dòng của Novo Nordisk—từ phòng thủ rút lui sang định giá tấn công và đổi mới—đặt công ty vào vị trí để lấy lại thị trường đã bỏ rơi. Liệu viên Wegovy có trở thành chất xúc tác hay chỉ là diễn viên phụ vẫn còn bỏ ngỏ, nhưng cách tính toán hiện nay đã hướng tới tấn công chứ không phải phòng thủ.

Biên lợi nhuận sẽ cảm nhận được áp lực, nhưng việc phục hồi thị phần và mở rộng khối lượng mang lại con đường rõ ràng để phát triển trong một ngành chỉ mới bắt đầu giai đoạn tăng trưởng bùng nổ.