Khi Giá Cả Tăng Cao: Hiểu Về Lạm Phát Qua Các Cú Sốc Cung và Cầu

Hầu hết các nhà kinh tế đều coi lạm phát vừa phải là dấu hiệu lành mạnh của sự tăng trưởng kinh tế. Các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cố ý duy trì mục tiêu lạm phát khoảng hai phần trăm hàng năm thông qua chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, giá cả tăng không xảy ra một cách ngẫu nhiên—chúng xuất phát từ các lực lượng kinh tế dự đoán được. Hiểu rõ các cơ chế đằng sau sự tăng giá là điều cực kỳ quan trọng đối với các nhà đầu tư và người tiêu dùng hàng ngày. Hai lực lượng riêng biệt thúc đẩy lạm phát: hạn chế cung hoặc sự bùng nổ trong khả năng chi tiêu.

Sự bùng nổ giá do cầu kéo

Khi một nền kinh tế trở nên mạnh mẽ hơn và người tiêu dùng có nhiều khả năng mua sắm hơn, điều gì đó thú vị sẽ xảy ra. Tỷ lệ việc làm tăng, tiền lương tăng, và mọi người chi tiêu tự do hơn. Nhưng nếu nguồn cung hàng hóa không thể theo kịp với sự thèm muốn tiêu dùng mới này, giá cả tất yếu sẽ tăng. Các nhà kinh tế mô tả động thái này bằng câu “quá nhiều đô la cạnh tranh cho quá ít hàng hóa.”

Mô hình này không chỉ giới hạn ở các giao dịch tiêu dùng. Các chính sách kích thích của chính phủ bơm tiền vào nền kinh tế hoặc lãi suất thấp kéo dài khuyến khích vay mượn quá mức cũng có thể kích hoạt hiệu ứng tương tự trên nhiều lĩnh vực cùng lúc.

Tình huống Thực tế: Hồi phục sau đại dịch

Việc phong tỏa do coronavirus vào năm 2020 đã tạo ra một phòng thí nghiệm độc đáo để quan sát lạm phát kéo theo cầu trong hành động. Khi các vắc-xin được triển khai vào cuối năm 2020 và tỷ lệ tiêm chủng tăng tốc, các nền kinh tế mở cửa trở lại nhanh chóng. Một năm của nhu cầu tích tụ đột ngột được giải phóng trên nhiều lĩnh vực cùng lúc.

Người tiêu dùng vội vã bổ sung kho dự trữ thực phẩm, đồ dùng gia đình và nhiên liệu đã cạn kiệt. Nhu cầu xăng dầu tăng vọt khi các nhân viên trở lại văn phòng, đẩy giá xăng lên cao. Du lịch phục hồi mạnh mẽ—vé máy bay và chỗ ở khách sạn tăng giá khi mọi người lấy lại tự do di chuyển. Thị trường nhà ở đặc biệt chịu áp lực giá cao. Lãi suất thấp khuyến khích người mua nhà tham gia thị trường đúng lúc các hoạt động xây dựng không thể đáp ứng đủ cầu, đẩy giá trị bất động sản lên cao vút. Đồng thời, giá nguyên vật liệu—đặc biệt là gỗ và đồng—đạt mức cao kỷ lục khi hoạt động xây dựng mới tăng tốc.

Động lực cốt lõi vẫn giữ nguyên: các bên tham gia kinh tế có cả sự sẵn lòng và khả năng chi tiêu, nhưng các nhà máy vẫn chưa tăng sản lượng đủ để đáp ứng đơn hàng. Sự không cân xứng giữa lượng tiền dồi dào và hàng hóa khan hiếm đã tạo điều kiện cho các mức giá tăng liên tục.

Vấn đề hạn chế phía cung

Một kịch bản lạm phát hoàn toàn khác xảy ra khi sản xuất bị hạn chế trong khi cầu vẫn ổn định. Các cú sốc bên ngoài làm giảm khả năng cung cấp hàng hóa và dịch vụ—thiên tai, cạn kiệt tài nguyên, hành vi độc quyền, thay đổi quy định, chính sách thuế hoặc biến động tỷ giá—tất cả đều kích hoạt điều mà các nhà kinh tế gọi là động thái tăng giá do chi phí đẩy.

Khi một công ty phải đối mặt với chi phí lao động hoặc nguyên vật liệu cao hơn, và không thể duy trì khối lượng sản xuất như trước để phù hợp với nhu cầu khách hàng, họ buộc phải tăng giá để duy trì lợi nhuận. Hạn chế này buộc phải điều chỉnh giá, chứ không phải do khẩu vị tiêu dùng.

Thị trường năng lượng như ví dụ điển hình

Ngành năng lượng cung cấp những minh họa rõ ràng nhất về áp lực do chi phí đẩy. Thị trường dầu mỏ và khí tự nhiên toàn cầu liên tục thể hiện mô hình này. Hầu hết các nền kinh tế cần nguồn nhiên liệu ổn định—người lái xe cần xăng, các hộ gia đình cần nhiên liệu sưởi ấm, các nhà máy điện cần khí tự nhiên để phát điện.

Khi các xung đột địa chính trị, thay đổi chính sách hoặc thiên tai làm gián đoạn các đường ống cung cấp, phương trình trở nên bất lợi. Các nhà máy lọc dầu chuyển đổi dầu thô thành xăng sử dụng không đủ sản lượng. Các nhà cung cấp điện không thể tạo ra đủ điện. Tuy nhiên, nhu cầu của người tiêu dùng vẫn tương đối ổn định vì mọi người vẫn cần lái xe và sưởi ấm nhà của họ. Buộc phải phân bổ nguồn cung hạn chế, các nhà sản xuất năng lượng tăng giá.

Các ví dụ gần đây minh họa rõ nguyên lý này. Các cơn bão và trận mưa lớn thường làm tê liệt các cơ sở lọc dầu quan trọng, làm giảm nguồn cung xăng dầu trong chớp mắt. Khi hạ tầng khí tự nhiên gặp gián đoạn—dù do các sự cố mạng, thời tiết hay xung đột địa chính trị—chi phí sưởi ấm và điện năng tăng vọt mặc dù mức tiêu thụ vẫn ổn định.

Kết nối các phần

Lạm phát do chi phí đẩy và lạm phát do cầu kéo thể hiện hai con đường riêng biệt dẫn đến mức giá tăng, mỗi con dựa trên mối quan hệ kinh tế cơ bản giữa cung và cầu. Lạm phát do cầu kéo xảy ra khi tiền đuổi theo hàng hóa hạn chế. Lạm phát do chi phí đẩy xảy ra khi sản xuất gặp các hạn chế bất ngờ. Hầu hết các giai đoạn lạm phát thực tế đều có yếu tố của cả hai, mặc dù một trong hai thường chiếm ưu thế trong hành vi thị trường tại bất kỳ thời điểm nào.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi thị trường tài chính, việc nhận biết lực lượng lạm phát nào đang hoạt động là rất quan trọng. Lạm phát do cầu kéo thường đi kèm với tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và việc làm tăng. Lạm phát do hạn chế cung thường báo hiệu sự gián đoạn hoặc kém hiệu quả có thể sẽ được điều chỉnh khi hệ thống thích nghi. Các phản ứng chính sách và các quyết định đầu tư sẽ khác nhau đáng kể tùy thuộc vào nguồn gốc của lạm phát.