Làm thế nào lãi suất thấp hơn có thể định hình lại quỹ đạo lợi nhuận của Ngân hàng M&T

Khi lãi suất giảm, các ngân hàng đối mặt với ngã rẽ

Tập đoàn Ngân hàng M&T MTB đang đứng ở một điểm biến đổi thú vị. Sau khi chu kỳ nới lỏng ban đầu của Fed bắt đầu vào năm 2024 và tiếp tục với ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, lãi suất quỹ liên bang hiện dao động trong khoảng 3.50–3.75%. Đối với MTB, điều này tạo ra cả sức gió ngược và thuận lợi sẽ định hình câu chuyện lợi nhuận của họ trong năm 2025-2026.

Bối cảnh lịch sử khá vững chắc: Trong vòng hơn năm năm đến năm 2024, thu nhập lãi ròng (NII) của MTB đã tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng hợp chất hàng năm là 15.4%. Tính đến quý 3 năm 2025, NII đã tăng gần 1% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng điều gì sẽ xảy ra tiếp theo trong môi trường lãi suất thấp hơn?

Điều tích cực: Nhu cầu vay vốn và Chất lượng tài sản

Lãi suất thấp thường kích hoạt một chuỗi phản ứng dự đoán được. Đầu tiên, người vay cảm thấy dễ thở hơn. Chi phí dịch vụ nợ giảm cải thiện các chỉ số thanh khoản, giảm tỷ lệ nợ quá hạn và các khoản trích lập dự phòng. Thứ hai, tín dụng rẻ hơn khuyến khích cả người tiêu dùng và doanh nghiệp khai thác khả năng vay mượn, có thể nâng cao khối lượng vay và thu nhập lãi cho ngân hàng.

Hướng dẫn của ban quản lý cho năm 2025 phản ánh sự lạc quan này. MTB dự kiến NII (theo cơ sở tương đương thuế) sẽ đạt từ 7.05–7.15 tỷ USD, tăng so với 6.9 tỷ USD năm 2024. Biên lợi nhuận ròng trên lãi suất (NIM) của ngân hàng dự kiến sẽ ổn định trong khoảng 3.60% trung bình đến cao, so với 3.58% của năm trước. Số dư trung bình của các khoản vay và thuê tài chính dự kiến sẽ đạt 135–$137 tỷ USD, cao hơn một chút so với 134.7 tỷ USD của năm 2024.

Nhìn xa hơn đến năm 2026, MTB dự đoán sẽ có mức giảm lãi suất nhẹ nhàng trong suốt năm, với sự mở rộng của vay và tiền gửi thúc đẩy tăng trưởng bảng cân đối kế toán và hỗ trợ mở rộng NII. Ban quản lý dự báo NIM sẽ giữ ổn định trong khoảng 3.70%, cho thấy chi phí vốn sẽ vẫn hợp lý ngay cả khi lãi suất giảm.

Cạnh tranh như thế nào

Nhóm các đối thủ cạnh tranh của MTB cho thấy một câu chuyện tương tự. Tập đoàn Ngân hàng Fifth Third FITB đạt CAGR NII 5 năm là 4.2% đến năm 2024. Trong ba quý đầu năm 2025, NII của họ tăng 6.2% lên 4.4 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi NIM tăng lên 3.10% từ 2.88%. Ngân hàng dự kiến NII điều chỉnh sẽ tăng từ 5.5–6.5% trong năm 2025, đạt khoảng 5.6 tỷ USD so với năm 2024, nhờ vào chi phí vốn ổn định và mở rộng vay đều đặn.

U.S. Bancorp USB thể hiện đà tăng đều đặn với CAGR NII 5 năm là 4.4%. NII của họ đạt 4.251 tỷ USD trong chín tháng đầu năm 2025, tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, NIM của U.S. Bancorp đứng ở mức 2.75%, cao hơn một chút so với 2.74% của năm trước. Ngân hàng dự kiến sẽ tiếp tục nhận được hỗ trợ từ tăng trưởng vay và tái định vị danh mục khi lãi suất ổn định.

Câu hỏi về giá cổ phiếu

Dù có nền tảng NII tích cực, cổ phiếu MTB chỉ tăng 6.9% trong sáu tháng qua, thấp hơn so với mức tăng 20.3% của nhóm ngành. Hiện tại, cổ phiếu này được xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), cho thấy các nhà phân tích dự đoán ít có yếu tố thúc đẩy trong ngắn hạn mặc dù môi trường lãi suất đang cải thiện.

Kết luận

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, triển vọng lợi nhuận của MTB có vẻ tích cực đến năm 2026. Lãi suất thấp hơn giảm xuống vùng 3.50–3.75% dự kiến sẽ ổn định chi phí vốn trong khi thúc đẩy nhu cầu vay, một hỗn hợp đã từng hỗ trợ mở rộng NII trong quá khứ. Hướng dẫn của ban quản lý về NII đạt 7.05–7.15 tỷ USD trong năm 2025 và duy trì biên lợi nhuận trong khoảng 3.60–3.70% cho thấy những khó khăn lớn nhất từ sức ép lãi suất có thể đã qua. Liệu điều này có giúp cổ phiếu vượt trội hơn hay không vẫn còn phải chờ xem.