Kim loại quý giảm giá giữa bối cảnh cân bằng lại cuối năm trong khi đồng đô la đi ngang

Kích hoạt Thanh lý Thị trường, Gây Sụp Đổ Kim Loại Quý

Phiên giao dịch cuối cùng của tuần chứng kiến sự đảo chiều mạnh mẽ trong vị thế kim loại quý, với vàng COMEX tháng 2 giảm 209,10 điểm (-4,59%) và bạc COMEX tháng 3 sụt giảm 6,736 điểm (-8,73%). Đây là mức thấp nhất của vàng trong 1,5 tuần, trong khi bạc tháng 3 giảm mạnh khỏi đỉnh hợp đồng, rút lui khỏi mức kỷ lục gần đây là 81,85 USD mỗi ounce troy. Nguyên nhân chính của sự sụt giảm giá trị kim loại quý này tập trung vào áp lực thanh lý cuối năm—quyết định của CME nâng yêu cầu ký quỹ cho giao dịch kim loại quý đã kích hoạt chuỗi thoát vị thế mua dài liên tiếp, vượt quá nhu cầu thực tế.

BOJ Báo Hiệu Gây Ảnh Hưởng Đến Ưu Thế An Toàn

Thời điểm này đặc biệt gây thiệt hại cho các nhà nắm giữ kim loại quý. Tóm tắt chính sách của Ngân hàng Nhật Bản ngày 19 tháng 12, được công bố thứ Hai, cho thấy một số thành viên hội đồng xem môi trường lãi suất thực của Nhật Bản là quá nới lỏng, báo hiệu khả năng tăng lãi suất thêm nữa trong tương lai. Hướng dẫn dự báo này cùng lúc làm yếu đồng yên so với đô la (USD/JPY giảm -0,35%) đồng thời làm giảm sức hút của vàng và bạc như các tài sản trú ẩn an toàn. Thị trường đã định giá khả năng không xảy ra điều chỉnh lãi suất của BOJ tại cuộc họp ngày 23 tháng 1, tuy nhiên, xu hướng hawkish của Hội đồng vẫn gây áp lực tâm lý.

Chỉ số Đô la Tăng Trưởng Nhẹ Trên Các Tín Hiệu Phân Tán

Chỉ số Đô la tăng nhẹ +0,02% khi các tín hiệu kinh tế mâu thuẫn tạo ra môi trường không định hướng. Trong khi biến động thị trường chứng khoán tạo ra một số nhu cầu thanh khoản cho đô la, và dữ liệu bán nhà chờ xử lý tháng 11 mạnh hơn dự kiến +3,3% so với tháng trước (so với dự báo +0,9%), các mức tăng này bị bù đắp bởi dữ liệu sản xuất thất vọng. Triển vọng hoạt động kinh doanh chung của Cục Dự trữ Liên bang Dallas tháng 12 bất ngờ giảm xuống -10,9 từ -6,0, làm giảm tâm lý đô la.

Sức yếu của đô la mang tính cấu trúc vẫn còn tồn tại. Dự kiến FOMC sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi ECB giữ nguyên lãi suất và BOJ tiếp tục thắt chặt hơn nữa. Thêm vào đó, chương trình mua trái phiếu kho bạc hàng tháng trị giá hàng tỷ đô của Cục Dự trữ Liên bang—bắt đầu từ giữa tháng 12—tiếp tục bơm thanh khoản vào thị trường tài chính, một diễn biến thường gây áp lực giảm giá đô la. Các nhà đầu tư cũng đang tiêu hóa khả năng bổ nhiệm các Chủ tịch Fed ôn hòa trong đầu năm 2026, với phân tích cho rằng Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu—một lựa chọn có thể làm tăng áp lực lên đồng tiền.

EUR/USD và Các Xu Hướng Đối Lập

EUR/USD giảm nhẹ -0,03% mặc dù đồng euro gặp nhiều khó khăn hơn. Các cuộc đàm phán cuối tuần nhằm giải quyết căng thẳng Nga-Ukraine không đạt được bước đột phá, gây áp lực giảm. Quan trọng hơn, lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực Eurozone giảm mạnh, với lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức giảm xuống mức thấp nhất trong 3 tuần là 2,824%. Việc giảm lợi suất này làm giảm lợi thế chênh lệch lãi suất của đồng euro, làm giảm sức hấp dẫn của nó. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất hiện không dự đoán khả năng tăng lãi suất của ECB tại quyết định chính sách ngày 5 tháng 2.

Hỗ Trợ Cơ Bản Cho Kim Loại Quý Vẫn Được Giữ Vững

Dù có sự đảo chiều thanh lý dữ dội, các luận điểm tăng giá cấu trúc cho vàng và bạc vẫn còn hợp lý. Các ngân hàng trung ương tiếp tục tích trữ như một cơ chế hỗ trợ giá mạnh mẽ—Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mở rộng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce lên 74,1 triệu ounce troy trong tháng 11, kéo dài chuỗi mua hàng tháng liên tiếp lên 13 tháng. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn trong quý 3, tăng 28% so với quý 2.

Vị thế của các nhà đầu tư cũng cho thấy sức mạnh tiềm ẩn. Các khoản nắm giữ vàng ETF dài hạn đã đạt đỉnh cao nhất trong 3,25 năm vào thứ Sáu tuần trước, trong khi các khoản dài hạn bạc ETF đạt mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Ba tuần trước, cho thấy niềm tin của các tổ chức vẫn còn tồn tại bất chấp biến động gần đây. Các bất ổn địa chính trị—bao gồm việc tăng cường thực thi các lệnh trừng phạt của Mỹ chống lại các tàu chở dầu Venezuela và các hoạt động quân sự chống lại mục tiêu ISIS ở Nigeria—duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn. Các bất ổn về thuế quan liên quan đến các chính sách tiềm năng của chính quyền Trump và bất ổn ở Ukraine, Trung Đông, và Venezuela tiếp tục giữ vững vị thế tích cực trong các tài sản phòng thủ.