Điều gì đằng sau sự chuyển hướng chiến lược của David Tepper khỏi lĩnh vực công nghệ: Đầu tư của tỷ phú vào sự phục hồi của ngành tài chính

Những Con Số Đằng Sau Lãnh Đạo Của Appaloosa

David Tepper đã khẳng định vị thế của mình là một trong những nhà đầu tư sắc sảo nhất thị trường. Quỹ phòng hộ Appaloosa Management, thành lập từ năm 1993, liên tục mang lại lợi nhuận hàng năm vượt quá 25% trong nhiều thập kỷ—một thành tích đáng chú ý thu hút sự chú ý của các nhà quan sát thị trường toàn cầu. Mặc dù hiện nay hoạt động như một văn phòng gia đình, các động thái danh mục của Tepper vẫn được các nhà đầu tư tổ chức theo dõi sát sao để tìm manh mối về hướng đi của thị trường.

Các quý gần đây đã tiết lộ một sự điều chỉnh đáng kể trong các khoản holdings của Appaloosa. Trong quý 3, quỹ của Tepper đã thực hiện một bước đi đột phá: hoàn toàn thoái khỏi vị thế 150.000 cổ phiếu của Oracle đồng thời phân bổ vốn vào một lĩnh vực mà nhiều người trên Phố Wall đang kỳ vọng sẽ vượt trội.

Tại Sao Oracle Mất Đi Sức Hấp Dẫn

Oracle nổi lên như một trò chơi trí tuệ nhân tạo hấp dẫn sau báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng vào tháng 9. Cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu chuyên biệt của công ty—được trang bị các cụm GPU phục vụ các mô hình ngôn ngữ lớn—đã định vị nó như một lợi ích thiết yếu của cơn sốt AI. Các dự báo hướng dẫn rất ấn tượng: $18 tỷ USD doanh thu hạ tầng đám mây cho năm tài chính 2026, tăng lên $144 tỷ USD hàng năm vào năm tài chính 2030. Thị trường phản ứng bằng một đợt tăng giá 40%.

Tuy nhiên, đà tăng đã đảo chiều. Cổ phiếu đã phần lớn mất đi lợi nhuận khi các câu hỏi về tính bền vững của định giá AI, lạm phát chi phí hạ tầng và thu hẹp biên lợi nhuận ngày càng gia tăng. Quyết định của Tepper bán toàn bộ vị thế Oracle của Appaloosa cho thấy nhà quản lý quỹ này chia sẻ những lo ngại về triển vọng ngắn hạn của công ty, xem xét rủi ro-lợi nhuận không còn thuận lợi mặc dù công ty có mức độ tiếp xúc thực sự với AI.

Lĩnh Vực Gầm Lên Mà Tepper Đang Lặng Lẽ Tích Trữ

Thay vì theo đuổi đà tăng, Tepper đang đặt cược vào một lĩnh vực đã tụt hậu đáng kể so với thị trường chung nhưng đã thu hút sự chú ý của các chiến lược gia lớn của Phố Wall: tài chính.

Trong quý 3, Appaloosa đã xây dựng một vị thế đáng kể trong lĩnh vực ngân hàng khu vực và dịch vụ tài chính:

• 925.000 cổ phiếu của Fiserv (cơ sở hạ tầng công nghệ ngân hàng cốt lõi)
• 1,4 triệu cổ phiếu của Truist Financial
• Hơn 2 triệu cổ phiếu của KeyCorp
• 600.000 cổ phiếu của Citizens Financial Group
• 462.500 cổ phiếu của Comerica
• 195.000 cổ phiếu của Western Alliance Bancorp
• 285.000 cổ phiếu của Zions Bancorporation

Lĩnh vực tài chính—được đo lường qua cả Quỹ Chỉ số Ngành Tài chính (Financial Select Sector SPDR Fund) và ETF của State Street SPDR S&P Regional Banking—đã hoạt động kém hiệu quả rõ rệt trong năm 2024. Tuy nhiên, các tiếng nói tổ chức lớn lại không đồng tình với thái độ bi quan này. Chiến lược gia cổ phiếu Mỹ trưởng của Morgan Stanley, Mike Wilson, gần đây đã báo hiệu vị thế overweight, trong khi trưởng chiến lược đầu tư của SoFi, Liz Thomas, vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng của ngành.

Tại Sao Các Con Số Ủng Hộ Sự Hồi Phục Ngân Hàng

Một số yếu tố cấu trúc hỗ trợ vị thế phản biện của Tepper. Thứ nhất, các ngân hàng khu vực đối mặt với áp lực hợp nhất không thể tránh khỏi. Nhiều ngân hàng thiếu quy mô để cạnh tranh hiệu quả với các ông lớn trung tâm tiền tệ, khiến các mục tiêu mua lại trở nên hấp dẫn đối với nhà đầu tư. Việc mua lại của Comerica vào tháng 10—một trong các vị thế của Tepper—đã mang lại lợi nhuận cao cho các cổ đông nắm giữ.

Thứ hai, một làn gió pháp lý đang hình thành. Chương trình giảm quy định của chính quyền mới cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm yêu cầu vốn mà các ngân hàng phải giữ để đối phó với các tổn thất bất ngờ. Khi yêu cầu vốn giảm, các ngân hàng có thể phân bổ nhiều vốn hơn vào hoạt động cho vay, nâng cao lợi nhuận đồng thời mở rộng phân phối cho cổ đông. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008, hoạt động cho vay ngân hàng vẫn bị hạn chế—một động thái đã góp phần thúc đẩy tăng trưởng tín dụng tư nhân bùng nổ. Việc nới lỏng yêu cầu vốn có thể đảo ngược xu hướng này, đưa tín dụng trở lại qua các tổ chức ngân hàng truyền thống.

Thứ ba, chất lượng tín dụng vẫn ổn định. Khác với các kịch bản căng thẳng trước đây, hệ thống ngân hàng không cho thấy dấu hiệu suy giảm tín dụng đáng kể. Khi quá trình điều chỉnh tín dụng lịch sử xảy ra, khả năng cao sẽ không gây ra căng thẳng hệ thống.

Thuyết Phục của Tepper và Ý Nghĩa Của Nó

Chuyển hướng của David Tepper từ các “ngôi sao” trí tuệ nhân tạo sang lĩnh vực hạ tầng tài chính bị bỏ quên cho thấy ông đang chuẩn bị cho một vòng xoay của thị trường. Trong khi Oracle vẫn còn hấp dẫn về mặt công nghệ, Tepper nhận thấy các cơ hội có rủi ro điều chỉnh tốt hơn trong một lĩnh vực bị đánh giá thấp, sẵn sàng cho các đợt mở rộng nhiều lần thông qua giảm quy định, hợp nhất và cải thiện hoạt động.

Động thái này thể hiện phép tính ngày càng phát triển của các nhà đầu tư tổ chức: nhận biết khi nào một câu chuyện đã phản ánh quá nhiều sự hứng khởi ngắn hạn, đồng thời xác định nơi các thay đổi cấu trúc tạo ra các khoản lợi nhuận không cân xứng. Liệu lĩnh vực tài chính có mang lại lợi nhuận tương đương với nhóm “Bảy kỳ diệu” hay không vẫn còn chưa rõ, nhưng sự tự tin của Tepper cho thấy các nguồn vốn tinh vi đang nhìn thấy giá trị thực sự nơi mà tâm lý của nhà đầu tư bán lẻ vẫn còn hoài nghi.