美联储2026年到底会降息几次？这个问题现在市场里吵得最凶。

Thời gian đến đầu tháng 1, lãi suất chuẩn của Fed vẫn ổn định ở mức 3.50%-3.75%. Dù đã nhấn nút giảm lãi suất vào cuối năm 2025, nhưng chỉ giảm mang tính tượng trưng 25 điểm cơ bản, rồi nói "Chưa cần vội". Trong biểu đồ dự báo điểm tháng 12 mới công bố, dự kiến trung vị của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cho thấy đến cuối 2026, lãi suất có thể chỉ giảm xuống khoảng 3.4%. Nói cách khác, cả năm chỉ giảm một lần như cắt móng tay.

Dữ liệu cho thấy, dự báo lạm phát vẫn bám ở mức 2.4%, trong khi tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể đạt 2.3% — ý nghĩa của bộ đôi này rõ ràng: kinh tế còn sức bền, không cần vội vàng nới lỏng.

Các ý kiến chính thống trên phố Wall thiên về thận trọng. Các nhà phân tích của Goldman Sachs dự đoán Fed sẽ tạm dừng đến cuối nửa đầu năm, rồi trong tháng 3 và 6 sẽ giảm mỗi lần, tổng cộng 50 điểm cơ bản, cuối cùng đưa lãi suất về mức 3%-3.25%. Các tổ chức như iShares, Morningstar cũng phần lớn cược vào một đến hai lần giảm, nhưng họ cũng để ngỏ khả năng — chủ tịch Fed mới (bà Powell hết nhiệm kỳ vào tháng 5) có thể mang lại nhiều bất ngờ theo hướng dovish hơn.

Điều thú vị là, sự khác biệt trong biểu đồ dự báo điểm rất lớn. Có quan chức hoàn toàn phản đối giảm lãi suất năm 2026, cũng có những người lạc quan cực đoan cược sẽ cắt tới 150 điểm cơ bản, giống như cuộc tranh luận sôi nổi quanh bàn ăn.

Nhà phân tích của Moody, ông Mark Zandi, là một trong số ít những người theo phe cực đoan, dám cược sẽ có ba đợt giảm lãi suất tập trung trong nửa đầu năm (tổng cộng 75 điểm cơ bản). Lý do của ông là dự đoán thị trường lao động tiếp tục yếu đi, lạm phát có thể tái phát, cộng thêm áp lực chính trị (ai cũng hiểu rõ). Nhưng dự đoán này thuộc dạng nhỏ lẻ, mơ mộng, thực tế có thể không gay cấn đến vậy.

Kịch bản khả thi hơn là: nếu dữ liệu kinh tế nửa đầu năm không hấp dẫn, Fed có thể giữ thái độ thận trọng, cả năm chỉ giảm tối đa hai lần. Để thấy "ba lần giảm liên tiếp" diễn ra, trừ khi tỷ lệ thất nghiệp đột ngột tăng vọt, lạm phát giảm nhanh như chớp, còn không thì khả năng cao Fed sẽ theo đà chậm rãi này.

Thời khắc then chốt đã đến — cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1 sắp diễn ra, dữ liệu biểu đồ dự báo mới cũng sẽ được cập nhật. Lúc đó mới rõ được phe dovish có thể sẽ bay cao hay hawkish sẽ giữ vững thị trường.

Đối với thị trường vay mượn và nhà đầu tư chứng khoán, hãy thắt dây an toàn, chuyến tàu lượn này mới bắt đầu.