Fed vừa dội gáo nước lạnh lên thị trường. Vào đầu năm mới, lãi suất được chốt ở mức 3,50% -3,75%, và hôm qua họ vẫn mong đợi việc xả nước và hôm nay chúng đã được định giá lại. Thị trường sẽ đi về đâu vào năm 2026?

Đánh giá từ biểu đồ chấm tháng 12, các quan chức chỉ có thể cắt giảm 25 điểm cơ bản cho cả năm, với lãi suất cuối cùng dừng lại ở mức khoảng 3,4%. Đây không chỉ là một đợt cắt giảm lãi suất, mà giống như một "điều chỉnh lãi suất" - dữ liệu kinh tế đang ở trước mắt chúng ta: lạm phát bị mắc kẹt ở mức 2,4%, tăng trưởng GDP đã tăng lên 2,3%. Trong bối cảnh này, tại sao Fed lại vội vàng giải phóng nước như vậy?

Kỳ vọng của Phố Wall về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 hoàn toàn bị chia rẽ. Goldman Sachs và Morgan Stanley cũng tương đối lạc quan, đặt cược vào việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 3 và tháng 6. Xiaomo bảo thủ hơn và chỉ đặt cược vào một lần cắt giảm lãi suất. Những kẻ cực đoan thậm chí còn phóng đại hơn, với một số người hét lên "cắt giảm lãi suất bằng không" ở một bên và mơ về sự sụt giảm mạnh 150 điểm cơ bản ở bên kia. Sự bất đồng này là thái quá.

Biến số quan trọng hơn là Powell có thể từ chức vào tháng Năm, và người kế nhiệm ông có thể là Hassett ôn hòa. Nếu nó thực sự được thay thế, toàn bộ kịch bản có thể được viết lại hoàn toàn.

Thực tế không lãng mạn lắm. Trừ khi tỷ lệ thất nghiệp đột ngột bùng nổ (phá vỡ 4,7%) hoặc lạm phát trở lại 2% trong vài giây, Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất "kem đánh răng". Dự báo của Moody's về việc cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản hoàn toàn là mơ tưởng - lạm phát dính và nền kinh tế kiên cường.

Nhưng có một tín hiệu đáng chú ý: Fed khẩn trương bơm 74,6 tỷ USD thanh khoản vào hệ thống ngân hàng vào đêm khuya, mức cao mới kể từ khi dịch bệnh bùng phát. Bất chấp tính thời vụ vào cuối năm, sự sụt giảm lớn này không phải là một động thái bình thường. Kinh nghiệm lịch sử cho chúng ta biết rằng một khi các cửa lũ thanh khoản thực sự được mở ra, các tài sản rủi ro thường cất cánh trước. Các nhà đầu tư vào thị trường tiền điện tử có thể muốn theo dõi sự phát triển này.