Tại sao Rủi ro Lạm phát ở Hoa Kỳ Có thể Được đánh giá thấp hơn vào thời điểm này

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Why Inflation Risks in the USA May Be Underestimated Right Now Liên kết gốc:

Một tập hợp các chỉ số vĩ mô ngày càng tăng đang bắt đầu phát ra cảnh báo sớm rằng lạm phát có thể chưa kết thúc. Trong khi áp lực giá chung đã giảm đủ để các nhà hoạch định chính sách có không gian cắt giảm lãi suất, các tín hiệu dài hạn cho thấy giai đoạn tiếp theo của chu kỳ lạm phát có thể đã bắt đầu hình thành dưới bề mặt.

Nhà phân tích vĩ mô Namzes chỉ ra sự tăng cao trong một số chỉ số dự báo lạm phát, lập luận rằng sự bình lặng hiện tại có thể đại diện cho mức thấp chu kỳ chứ không phải là một giải pháp lâu dài. Trong quá khứ, các chỉ số này thường có xu hướng di chuyển trước dữ liệu lạm phát chính thức, thường hơn một năm.

Những điểm chính rút ra

• Lạm phát có thể gần mức thấp chu kỳ, không phải kết thúc chu kỳ.
• Xu hướng cung tiền cho thấy lạm phát sẽ tăng vào năm 2027.
• Lạm phát nhà ở có thể chạm đáy vào năm 2026 và bắt đầu tăng trở lại.

Xu hướng cung tiền gợi ý lạm phát sẽ trở lại

Một trong những tín hiệu mạnh nhất đến từ tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của cung tiền M2 của Mỹ. Khi nhìn qua lăng kính lịch sử, các biến đổi trong cung tiền thường ảnh hưởng đến lạm phát với độ trễ khoảng sáu đến tám quý. Dựa trên mối quan hệ đó, giai đoạn mở rộng gần đây cho thấy áp lực lạm phát có thể dần dần tái hình thành và kéo dài đến cuối năm 2027.

Quỹ đạo này cũng phù hợp với chu kỳ tiền tệ rộng hơn 5,4 năm được quan sát qua nhiều bộ dữ liệu. Trong khi tốc độ tăng trưởng tiền đã bắt đầu chậm lại, sự mở rộng trước đó vẫn có thể đang tác động qua nền kinh tế, cho thấy rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng trong trung hạn.

Các mô hình lịch sử củng cố khoảng thời gian rủi ro cuối 2027

Nhìn vào các đợt lạm phát trong quá khứ được theo dõi trong cơ sở dữ liệu FRED, đã có năm đợt tăng vọt đáng chú ý. Mặc dù mẫu số lượng hạn chế, đường đi trung bình của các giai đoạn đó cho thấy một mô hình tương tự: một đáy hình thành quanh khoảng thời gian hiện tại, sau đó là một đợt tăng kéo dài nhiều năm đạt đỉnh khoảng hai năm sau đó. Mô hình tổng thể này chỉ ra áp lực lạm phát tăng vào cuối năm 2027, bổ sung thêm một lớp xác nhận cho tín hiệu tiền tệ.

So sánh đáng lo ngại nhất là giai đoạn lạm phát của thập niên 1960 đến đầu những năm 1980, khi lạm phát diễn ra theo nhiều đợt sóng chứ không phải một đợt tăng duy nhất. Mặc dù bối cảnh cấu trúc ngày nay khác, ví dụ lịch sử này làm nổi bật cách lạm phát có thể tăng tốc trở lại ngay cả sau khi có vẻ đã được kiểm soát.

Lạm phát nhà ở có thể trì hoãn, chứ không ngăn cản, đợt tăng tiếp theo

Một lý do khiến CPI chính đã hạ nhiệt là do sự giảm liên tục của lạm phát nhà ở, vốn thường chậm hơn nhiều so với điều kiện thực tế của thị trường nhà ở. Khoảng trễ này đã ảnh hưởng đến các số liệu lạm phát tổng thể và giúp biện hộ cho việc cắt giảm lãi suất gần đây của Cục Dự trữ Liên bang.

Tuy nhiên, cùng khoảng trễ này có thể khiến lạm phát nhà ở đạt mức thấp chu kỳ thực sự gần hơn vào giữa năm 2026. Nếu lịch sử lặp lại, giá nhà có thể bắt đầu tăng trở lại vào năm 2028, kéo dài áp lực lạm phát ngay cả khi các thành phần khác dao động.

Chu kỳ thanh khoản thêm một phần vào bức tranh

Động thái của thanh khoản cũng dường như phù hợp với cùng một mốc thời gian. Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của cung tiền Mỹ đạt đỉnh vào cuối năm 2025 và bắt đầu giảm tốc. Nếu các chu kỳ trong quá khứ là hướng dẫn, một bối cảnh thanh khoản giảm nhiệt vào năm 2026 có thể phù hợp với đỉnh lạm phát khoảng một năm sau đó, đặt đỉnh lạm phát tiềm năng vào cuối năm 2027.

Tổng thể, các chu kỳ chồng chéo này cho thấy rủi ro lạm phát có thể đang chuyển từ ngắn hạn sang trung hạn. Trong khi dữ liệu hiện tại ủng hộ việc nới lỏng điều kiện tài chính, quỹ đạo dài hơn của cung tiền, động thái của thị trường nhà ở và các mô hình lịch sử cho thấy lạm phát có thể mang tính chu kỳ hơn — và kéo dài hơn — so với những gì thị trường hiện tại dự đoán.