Chu kỳ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang đến gần, những cổ phiếu nào có khả năng tận dụng cơ hội này nhất?

Vào ngày 18 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã công bố cắt giảm đáng kể 50 điểm cơ bản đối với lãi suất quỹ liên bang, đặt nó trong khoảng từ 4,75% đến 5,00%. Đây là lần đầu tiên kể từ khi dịch bùng phát vào tháng 3/2020, ngân hàng trung ương Mỹ đưa ra chính sách cắt giảm lãi suất, đánh dấu sự kết thúc chính thức của chu kỳ thắt chặt kéo dài nhiều năm và bắt đầu kỷ nguyên chính sách tiền tệ nlỏng lẻo. Mức giảm 50 điểm cơ bản vượt quá kỳ vọng của thị trường chính thống và cũng phản ánh áp lực thực tế đối với nền kinh tế Mỹ.

Tác động của việc cắt giảm lãi suất đối với thị trường chứng khoán là lợi ích hay bất lợi? Làm thế nào để nắm bắt cơ hội đầu tư trong tương lai? Bài viết này sẽ cung cấp phân tích chuyên sâu về logic hiệu suất của thị trường chứng khoán trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, xem xét tác động thị trường của bốn đợt cắt giảm lãi suất trong thế kỷ qua và chỉ ra những ngành và loại cổ phiếu nào có nhiều khả năng bứt phá hơn trong môi trường thích ứng.

Tại sao ngân hàng trung ương mở cửa cắt giảm lãi suất?

Điều chỉnh lãi suất thường ngụ ý những tín hiệu sâu sắc về hoạt động kinh tế. Nói chung, những lý do chính khiến các ngân hàng trung ương xem xét cắt giảm lãi suất bao gồm:

Tăng trưởng kinh tế yếu: Khi tăng trưởng GDP chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng và ý định đầu tư của doanh nghiệp không đủ, việc giảm lãi suất có thể làm giảm chi phí tài chính và kích thích mở rộng doanh nghiệp. Chi phí đi vay của doanh nghiệp giảm, ngưỡng để người tiêu dùng chi tiêu số tiền lớn (mua nhà, mua xe) cũng được hạ xuống, từ đó thúc đẩy nền kinh tế nói chung.

Ngăn ngừa rủi ro giảm phát: Giá cả tiếp tục giảm và lưu thông tiền tệ chậm lại thường cho thấy sự thiếu sức sống kinh tế. Tăng cung tiền và giảm lãi suất có thể cải thiện tính thanh khoản, ổn định giá cả và thúc đẩy phục hồi.

Thị trường tài chính hỗn loạn: Trong thời kỳ khủng hoảng, các ngân hàng trung ương bơm thanh khoản vào thị trường bằng cách cắt giảm lãi suất, ngăn ngừa cạn kiệt tín dụng và rủi ro hệ thống.

Các cú sốc kinh tế bên ngoài: Nếu các yếu tố bên ngoài như tăng trưởng toàn cầu chậm lại và xung đột thương mại leo thang gây ra mối đe dọa đối với nền kinh tế của đất nước, ngân hàng trung ương có thể cắt giảm lãi suất trước để tăng cường khả năng phục hồi.

Ứng phó với các trường hợp khẩn cấp: Trong các trường hợp khẩn cấp như dịch bệnh và thiên tai, ngân hàng trung ương áp dụng các biện pháp độc đáo để hỗ trợ nền kinh tế.

Điểm kích hoạt cho đợt cắt giảm lãi suất này của Mỹ là tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 3,80% vào tháng 3/2024 lên 4,30% vào tháng 7 trong bốn tháng liên tiếp, kích hoạt đường cảnh báo suy thoái. Đồng thời, chỉ số PMI sản xuất đã ở trong vùng thu hẹp trong năm tháng liên tiếp và Cục Dự trữ Liên bang cũng đã hạ dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay từ 2,1% xuống 2,0%. Cùng với nhau, các chỉ số này chỉ ra thực tế về sự suy thoái kinh tế.

Đánh giá lịch sử: ≠ cắt giảm lãi suất, thị trường chứng khoán sẽ tăng

Có một quan niệm sai lầm phổ biến trong lịch sử tài chính: người ta tin rằng việc cắt giảm lãi suất chắc chắn sẽ dẫn đến sự gia tăng của thị trường chứng khoán. Trên thực tế, tác động của việc cắt giảm lãi suất đối với thị trường chứng khoán phụ thuộc vào một số biến số.

Nghiên cứu của Tập đoàn Goldman Sachs chỉ ra rằng kể từ giữa những năm 1980, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện 10 chu kỳ cắt giảm lãi suất, 4 trong số đó đi kèm với suy thoái kinh tế và 6 vòng không đi kèm suy thoái.Sự khác biệt chính là: Khi các ngân hàng trung ương thành công trong việc ngăn chặn suy thoái, thị trường chứng khoán thường tăng; Khi suy thoái không thể đảo ngược, việc cắt giảm lãi suất có hiệu quả hạn chế.

2001-2002: Khi bong bóng vỡ, việc cắt giảm lãi suất bất lực

Sau khi bong bóng dot-com vỡ vào năm 2000, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu một loạt các đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm 2001. Tuy nhiên, các vấn đề cơ bản về dữ liệu thu nhập doanh nghiệp xấu đi và định giá cổ phiếu công nghệ tăng cao không thể được giải quyết bằng lãi suất thấp. Kết quả là, chỉ số Nasdaq giảm từ 5.048 điểm vào tháng 3 năm 2000 xuống còn 1.114 điểm vào tháng 10 năm 2002, giảm 78%; Chỉ số S&P 500 cũng giảm từ 1.520 xuống 777, giảm khoảng 49%. Niềm tin thị trường sụp đổ và phản ứng chính sách cắt giảm lãi suất yếu.

2007-2008: Cắt giảm lãi suất trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn đã trở thành một giọt nước trong xô

Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất từ 1% lên 5,25% trong giai đoạn 2004-2006 để hạn chế tình trạng quá nóng bất động sản. Nhưng vào năm 2007, cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn nổ ra, ngành ngân hàng sụp đổ và thị trường tín dụng đóng băng. Bất chấp việc ngân hàng trung ương cắt giảm mạnh lãi suất, nền kinh tế đã rơi vào vực thẳm của suy thoái, với các vụ phá sản, tỷ lệ thất nghiệp cao và tiêu dùng thắt chặt, khiến việc cắt giảm lãi suất khó đạt được kết quả ngay lập tức. Chỉ số S&P 500 giảm mạnh từ 1.565 điểm xuống 676 điểm, giảm 57%.

2019: Cắt giảm lãi suất phòng ngừa giúp đạt mức cao mới

Câu chuyện năm 2019 rất khác. Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất trước khi nền kinh tế bước vào suy thoái, được coi là hỗ trợ phòng ngừa cho nền kinh tế. Cùng với các yếu tố thuận lợi như thu nhập doanh nghiệp ổn định, tăng trưởng mạnh mẽ trong ngành công nghệ và giảm bớt xung đột thương mại Trung-Mỹ, S&P 500 tăng khoảng 29% trong năm, tăng từ 2.507 điểm lên 3.230 điểm; Chỉ số Nasdaq tăng 35% từ 6.635 điểm lên 8.973 điểm.

2020: Gói cứu trợ độc đáo dưới tác động của dịch bệnh

Dịch bệnh đã khiến nền kinh tế toàn cầu rơi vào bế tắc, với chỉ số S&P 500 giảm 34% so với mức 2.237 điểm trong tháng 3 (giảm 34% so với mức cao nhất vào tháng 2). Fed nhanh chóng hạ lãi suất xuống 0-0,25% và bắt đầu nới lỏng định lượng. Bơm thanh khoản quy mô lớn kết hợp với kỳ vọng vắc-xin nóng lên, và S&P 500 phục hồi lên 3.756 điểm vào cuối năm, tăng 16% hàng năm; Chỉ số Nasdaq tăng 44%.

Danh sách hoạt động của thị trường chứng khoán trong bốn vòng chu kỳ cắt giảm lãi suất:

Những ngành nào phổ biến nhất trong chu kỳ cắt giảm lãi suất?

Dữ liệu thực nghiệm cho thấy hiệu suất của các ngành công nghiệp khác nhau trong môi trường thích nghi khác nhau rất nhiều.

Cổ phiếu công nghệ là những người chiến thắng lớn nhất。 Lãi suất thấp làm tăng giá trị chiết khấu của dòng tiền trong tương lai của công ty và các công ty công nghệ tình cờ là nhóm có những lời hứa về dòng tiền hào phóng nhất. Đồng thời, chi phí tài chính giảm đã khuyến khích đầu tư R&D. Trong chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2019 và 2020, cổ phiếu công nghệ lần lượt tăng 25% và 50%, vượt xa các ngành khác.

Ngành tài chính là một con số hai mặt。 Việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn sẽ dẫn đến biên lãi ròng của các ngân hàng bị thu hẹp (giảm khả năng thu nhập của các ngân hàng), nhưng khi kỳ vọng phục hồi kinh tế nóng lên và nhu cầu cho vay tăng lên, cổ phiếu tài chính có xu hướng phục hồi trong giai đoạn sau.

Chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng tùy ý nói chung đang tăng đều đặn。 Hai ngành này được hưởng lợi từ việc tăng chi tiêu của người tiêu dùng và lợi nhuận tương đối ổn định trong chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Lĩnh vực năng lượng là lĩnh vực khó hiểu nhất。 Sự phục hồi kinh tế đã thúc đẩy nhu cầu năng lượng, nhưng biến động giá dầu và rủi ro địa chính trị thường bù đắp cho nó, dẫn đến sự không chắc chắn cao trong triển vọng của ngành.

So sánh hiệu quả hoạt động của các ngành khác nhau trong 12 tháng sau khi bắt đầu cắt giảm lãi suất:

Triển vọng và mốc thời gian cắt giảm lãi suất vào năm 2024

Sau khi công bố 50 điểm cơ bản vào ngày 18/9, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho biết vào ngày 30/9 rằng ngân hàng trung ương sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất nhanh chóng và dự kiến sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản nữa (trong hai đợt) trong năm nay. Thị trường kỳ vọng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi lần tại các cuộc họp vào ngày 7 tháng 11 và 18 tháng 12.

Điều này có nghĩa là dư địa cắt giảm lãi suất trong năm cơ bản đã được chốt ở mức 100 điểm cơ bản và nhà đầu tư có thể điều chỉnh phân bổ tài sản và tiến độ đầu tư cho phù hợp.

Niềm vui và nỗi buồn của việc cắt giảm lãi suất

Lợi ích của việc cắt giảm lãi suất: Chi phí đi vay thấp hơn kích thích đà đầu tư và tiêu dùng cho doanh nghiệp và người dân, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Chi phí lãi vay cho các hộ gia đình, doanh nghiệp nợ nần giảm, dòng tiền được cải thiện, áp lực cuộc sống giảm bớt. Hệ thống tài chính có đủ thanh khoản và rủi ro hệ thống đã giảm.

Những lo ngại tiềm ẩn về việc cắt giảm lãi suất: Thanh khoản quá mức có thể gây ra bong bóng tài sản và lạm phát. Khi nền kinh tế quá nóng, giá cả tăng và chi phí sinh hoạt cho người dân tăng lên. Lãi suất thấp khuyến khích vay mượn quá mức, nợ hộ gia đình và doanh nghiệp tích lũy theo thời gian và tạo ra lỗ hổng tài chính. Một khi chính sách đảo ngược hoặc nền kinh tế xấu đi, nguy cơ vỡ bong bóng sẽ tăng mạnh.

Hiện tại, thị trường nhìn chung kỳ vọng nền kinh tế Mỹ sẽ hạ cánh mềm, nhưng các yếu tố không chắc chắn như lạm phát phục hồi, đình công cảng và xung đột địa chính trị vẫn cần cảnh giác. Đối với nhà đầu tư, trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, họ nên tập trung vào các ngành tăng trưởng cao như công nghệ, đồng thời theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế và tín hiệu chính sách để ứng phó linh hoạt với những thay đổi của thị trường.