Dự đoán giảm lãi suất của Fed và dữ liệu phi nông nghiệp va chạm: Số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ là biến số quan trọng

Ngày 16 tháng 12, báo cáo việc làm này sẽ trở thành tâm điểm của thị trường. Mỹ sắp công bố dữ liệu việc làm chính thức đầu tiên sau chính phủ tái khởi động, bao gồm dữ liệu phi nông nghiệp tháng 10 và dữ liệu đầy đủ tháng 11. Thị trường dự đoán số việc làm phi nông nghiệp tháng 10 giảm 10.000 người so với tháng trước, nhưng tháng 11 sẽ có sự phục hồi rõ rệt, tăng khoảng 130.000 người. Tuy nhiên, ý nghĩa thực sự đằng sau sự tăng số này vẫn cần được phân tích cẩn thận.

Điều chỉnh mùa vụ che giấu sự thật của thị trường lao động?

Đội ngũ các nhà kinh tế của Citigroup chỉ ra rằng, đợt phục hồi này phần lớn xuất phát từ việc điều chỉnh dữ liệu theo mùa, chứ không phải từ sự cải thiện thực chất trong nhu cầu lao động. Nói cách khác, sự tăng trưởng trong số liệu có thể chỉ là “trò chơi số” chứ không phải tín hiệu thị trường thực sự ấm lên. Quan điểm này có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch? Sức mạnh của số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trực tiếp quyết định hướng đi của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, từ đó ảnh hưởng đến phân bổ vốn toàn cầu.

Nhịp điệu cắt giảm lãi suất khác biệt: thị trường vs Fed

Bản đồ điểm mới nhất của Fed tiết lộ một thông tin gây sốc: đến năm 2026, chính thức chỉ dự kiến cắt giảm lãi suất một lần. Nhưng các nhà giao dịch trên thị trường lại đặt cược ngược lại trên công cụ CME FedWatch — dự đoán Fed sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất trong năm tới. Sự khác biệt trong dự đoán này phản ánh mức độ lạc quan của thị trường về xu hướng của thị trường lao động.

Dữ liệu từ công cụ CME FedWatch cho thấy, thị trường cho rằng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ vào tháng 4 năm 2026, với xác suất 61%. Ông George Catrambone, Giám đốc Fixed Income của DWS Americas, thừa nhận: “Quỹ đạo lãi suất hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến của thị trường lao động, vì vậy dữ liệu phi nông nghiệp thứ Ba tuần này là rất quan trọng.”

Tuy nhiên, ông Kevin Flanagan, Giám đốc Chiến lược Fixed Income của WisdomTree, có quan điểm khác. Ông cho rằng, báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tuần này có thể bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa, dẫn đến việc thu thập dữ liệu gặp khó khăn, và đề xuất chú ý đến báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12 của Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố vào ngày 9 tháng 1 năm 2026.

Dữ liệu phi nông nghiệp sẽ gây sóng gió cho thị trường như thế nào

Dữ liệu này sẽ quyết định xu hướng hoạt động của ba loại tài sản chính:

Kịch bản vượt mong đợi: Sức mạnh của số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ sẽ củng cố kỳ vọng thị trường duy trì lãi suất cao trong dài hạn của Fed. Chỉ số USD do đó sẽ được hỗ trợ tăng, trong khi cổ phiếu Mỹ và vàng sẽ đối mặt với áp lực bán tháo.

Kịch bản không như mong đợi: Dữ liệu việc làm yếu sẽ đẩy xác suất cắt giảm lãi suất lên cao hơn, làm giảm sức mạnh của USD, đồng thời hỗ trợ vàng và cổ phiếu Mỹ bật tăng trở lại. Morgan Stanley dự đoán, USD sẽ giảm khoảng 5% trong nửa đầu năm 2026, ngụ ý rằng USD hiện tại vẫn còn dư địa giảm giá thêm, thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng cho chu kỳ cắt giảm lãi suất sâu.

Tuy nhiên, Citigroup lại giữ thái độ thận trọng. Họ tin rằng nền tảng kinh tế Mỹ vẫn vững chắc, có thể tiếp tục thu hút dòng vốn quốc tế, từ đó hỗ trợ tỷ giá USD. Citigroup tuyên bố: “Chu kỳ phục hồi của USD năm 2026 có tiềm năng mạnh mẽ.”

Gợi ý giao dịch

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp ngày 16 tháng 12 của Mỹ sẽ là thước đo để kiểm nghiệm kỳ vọng của thị trường. Các nhà giao dịch cần tìm ra điểm cân bằng giữa hướng dẫn chính thức của Fed và định giá thị trường, đồng thời dự phòng rủi ro cho những biến động chính sách có thể xảy ra.